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La dura postura monetaria de la Fed apoya al USD

Por IronFX (Marshall Gittler)Forex01.08.2014 14:08
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La dura postura monetaria de la Fed apoya al USD
Por IronFX (Marshall Gittler)   |  01.08.2014 14:08
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Parece como si la gente estuviera comenzando a alinearse con mi punto de vista sobre las implicaciones de las actas del FOMC. Las bolsas bajaron en todo el mundo al tiempo que el crédito también se resintió. Las expectativas sobre los Fondos Federales y las rentabilidades de los bonos subieron inicialmente, luego volvieron a negociarse a la baja siguiendo a las bolsas.

En EE.UU., el índice del coste del empleo subió un 0,7% t/t en el segundo trimestre, lo que supone una fuerte subida desde el 0,3% en el T1 y por encima de previsiones de un 0,5%. Este es el ritmo de crecimiento más alto desde la crisis financiera de 2008, e hizo pensar a la gente que quizás no haya tanta capacidad sin uso en el mercado laboral como se había pensado.

Menos capacidad sin uso en el mercado laboral significaría que la Fed endurecerá antes su política monetaria. Parece que estuviéramos comenzando a repetir a pequeña escala lo que sucedió el pasado mayo de 2013, cuando el presidente de la Fed, Bernanke, comenzó a hablar acerca de terminar al programa de facilitación cuantitativa de la Fed. Por aquel entonces, el dólar se apreció frente a una amplia variedad de divisas. Mi expectativa es que veamos repetirse aquel comportamiento, aunque quizás no en la misma escala.

Impacto del 'tapering'
Impacto del 'tapering'

El dólar siguió ganando en todos los frentes pese a que las tasas de interés y las expectativas sobre tasas de interés de los EE.UU. apenas se movieron en toda la jornada. Hubo una gran diferencia entre la jornada de ayer y los días recientes, no obstante, y fue el desplome de las divisas emergentes.

El dólar ya había ganado un poco el miércoles frente a las emergentes, pero este jueves sencillamente se disparó contra casi todas las monedas emergentes que seguimos. Se apreció un 1,7% frente a la DR, un 0,8% frente al HUF, la NR y el BRL, un 0,7% frente al USD/THB, etc.

Lo curioso es que el RUB aguantó relativamente bien; el USD/RUB tan sólo subió un 0,2%. Estamos viendo debilidad entre las emergentes, no sólo fortaleza en el USD, ya que el euro se movió casi tanto como el dólar frente a ellas.

El movimiento ha sido una reacción a las expectativas de endurecimiento monetario, como ya se ha mencionado antes, o podría deberse a la suspensión de pagos de Argentina, que se suma a las sanciones rusas para recordar a los inversores los riesgos potenciales del mundo emergente. No olvidemos que varios países de la eurozona también estuvieron recientemente al borde de la suspensión de pagos.

Las personas que tengan abiertos carry trades deberían tener cuidado, ya que esta clase de cierre de carry trades puede prolongarse durante algún tiempo. En el largo plazo yo esperaría que las emergentes rebotaran de nuevo, ya que el diferencial de rentabilidades resulta bastante atractivo cuando las rentabilidades de la Eurozona están en mínimos históricos, pero por el momento se justifica mantener la prudencia.

El PMI manufacturero oficial de China para el mes de julio se incrementó más de lo esperado y subió hasta 51,7 desde 51,0 (expectativa del mercado: 51,4). El PMI manufacturero definitivo de HSBC/Markit para el mes de julio, por su parte, se revisó ligeramente a la baja hasta 51,7 desde 52,0. El AUD/USD repuntó inicialmente cuando apareció la primera cifra, luego se desplomó antes de la segunda. Ahora se cotiza a la baja, lo que implica que el mercado cree más en el dato de HSBC/Markit.

Hoy es día de PMI también en Europa. La jornada comienza con las cifras de PMI manufacturero del mes de julio para varios países de la Eurozona, el conjunto de la Eurozona, el Reino Unido y más tarde, EE.UU. Como es habitual, los pronósticos definitivos para las cifras francesas, alemanas y de la eurozona son los mismos que las previsiones iniciales.

Hay previsión de que el PMI manufacturero de Reino Unido haya bajado ligeramente hasta 57,2 desde 57,5, lo que podría sumarse al sentimiento negativo hacia la GBP, mientras que en los EE. UU. se espera que el ISM manufacturero haya subido hasta 56,0 desde 55,3, lo que podría resultar favorable al USD.

El principal evento no obstante será el dato de nóminas no agrícolas (NFP) de EE. UU. en julio. El consenso del mercado es que las nóminas se incrementen 231k frente a las 288k de junio. Una fuerte lectura del NFP, junto con una tasa de desempleo prevista sin cambios en el 6,1%, debería añadirse a los recientes datos sólidos desde EE.UU. e impulsar más el USD.

Como es habitual, recomiendo a cualquiera que desee posicionarse antes de que salgan las cifras que exprese su posición en USD/JPY, que tiende a reaccionar más que el EUR/USD en los días en que aparece el dato NFP. Aunque cabe destacar que, en promedio, a lo largo del pasado año el USD/JPY ha estado más bajo en la semana posterior al dato NFP de lo que estaba inmediatamente antes del mismo, ¡independientemente de si la cifra superaba o quedaba por debajo de las expectativas!

De hecho, el USD/JPY estuvo más bajo una semana más tarde en las últimas seis ocasiones. El patrón parece haber sido que el USD se fortalece al acercarse el dato por expectativas de que cambiará completamente la visión del mercado, pero cuando no lo hacía los precios regresaban a donde estaban antes. Dudo si decir que “esta vez será diferente”, pero al menos pienso que para que el USD remonte, en esta ocasión la cifra de NFP sólo ha de corroborar el pensamiento del mercado, no cambiarlo.

USD/JPY
USD/JPY

También desde los EE. UU. tendremos los ingresos y gastos personales en junio, que se espera hayan acelerado. Por otro lado, el pronóstico para la tasa interanual de incremento del deflactor del PCE y el PCE subyacente es que hayan frenado un poco, al contrario de la brusca aceleración en el PCE subyacente del T2 que vimos en las cifras de PIB del miércoles. El pronóstico sobre el PCE subyacente es que se haya frenado hasta un 1,4% interanual desde el 1,5% interanual. También sale el sentimiento de confianza del consumidor de la U de Michigan para el mes de julio.

El mercado

El EUR/USD tranquilo antes del dato de empleo NFP

EUR/USD
EUR/USD

El EUR/USD se movió el jueves en tono consolidativo y permaneció entre el nivel de soporte de los 1.3365 (S1) y la resistencia clave de los 1.3400 (R1). Aún veo una tendencia bajista de corto plazo en gráfico de 4 horas, y sobrepasar a la baja la zona de los 1.3350/65 podría llevar al par hasta la siguiente barrera de soporte en los 1.3300 (S3).

No obstante, buena parte del movimiento de hoy dependerá de los datos de empleo de EE. UU. que conoceremos al inicio de la tarde europea. En gráfico diario, veo máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y de 200 días, la de 50 por debajo de la de 200 y apuntando hacia abajo. Esto mantiene bajista la trayectoria de largo plazo del EUR/USD.

• Soportes: 1.3365 (S1), 1.3350 (S2), 1.3300 (S3).

• Resistencias: 1.3400 (R1), 1.3425 (R2), 1.3445 (R3).

El USD/JPY sigue alto.

USD/JPY
USD/JPY

El USD/JPY se disparó el miércoles y perforó tres resistencias seguidas hasta tocar la zona de resistencia de los 103.00 (R1). El jueves el par se movió en tono consolidativo y se mantuvo por debajo de los 103.00 (R1) y por encima de nuestro soporte en los 102.75 (S1). El panorama sigue siendo positivo, y una clara ruptura alcista de los 103.00 (R1) quizás activaría extensiones hasta el siguiente obstáculo en los 103.40 (R2).

Yo ignoraría la lectura de sobrecompra del RSI, ya que el indicador encontró soporte en su línea de 70 y ahora apunta hacia arriba. En gráfico de 1 hora, el RSI de 14 horas rebotó desde su nivel 50 al tiempo que el MACD, ya en positivo, parece dispuesto a cruzar al alza su línea de señal. Esto corrobora mi punto de vista favorable a nuevas subidas en el futuro próximo.

• Soportes: 102.75 (S1), 102.65 (S2), 102.25 (S3).

• Resistencias: 103.00 (R1), 103.40 (R2), 104.15 (R3).

El EUR/GBP algo más alto

EUR/GBP
EUR/GBP

El EUR/GBP ascendió un poco hasta alcanzar la zona de resistencias de las 0.7935 (R1). Aunque la tendencia general sigue siendo a la baja (marcada por la línea de tendencia bajista trazada desde el pasado 11 de abril), sigue en vigor la divergencia positiva entre nuestros estudios de impulso en diario y la acción del precio, que confirma la falta de impulso entre los bajistas.

El par sigue confirmando mi punto de vista de que esta tendencia no es muy fiable, ya que es probable que esté en su fase terminal. Recuperaría mi confianza en la tendencia bajista ante una pérdida de las 0.7875 (S2). Dicha pérdida confirmaría un próximo mínimo decreciente y podría activar extensiones hasta las 0.7815 (S3).

• Soportes: 0.7905 (S1), 0.7875 (S2), 0.7815 (S3).

• Resistencias: 0.7935 (R1), 0.7980 (R2), 0.8030 (R3).

El oro rompe a la baja los 1290

Oro
Oro

El oro cayó ayer y rompió la zona de soportes de los 1290 hasta encontrar soporte en los 1280 (S1), nivel de retroceso del 61,8% respecto a la tendencia alcista entre el 3 de junio y el 10 de julio. Dicho movimiento confirma un próximo mínimo decreciente y cambia el sesgo a moderadamente bajista.

Una pérdida decisiva de la barrera de los 1280 es probable que tenga implicaciones bajistas más amplias y podría tener como objetivo la siguiente zona de soportes en los 1265 (S2). En gráfico diario, el RSI de 14 días se movió a la baja tras encontrar resistencia en su línea de 50 al tiempo que el MACD diario, ya por debajo de su línea de activación, pasó a negativo y señaló impulso negativo en el metal amarillo.

• Soportes: 1280 (S1), 1265 (S2), 1258 (S3).

• Resistencias: 1290 (R1), 1312 (R2), 1325 (R3).

El WTI sigue cayendo

WTI
WTI

El WTI siguió cayendo el jueves y rompió los mínimos del 15 de julio, en los 98.65. El precio encontró soporte en los 97.60 (S1). Aunque el escenario sigue siendo negativo, pienso que la caída fue demasiado vertical y para la jornada de hoy paso mi postura a neutral. Me gustaría ver una pérdida de los 97.00 (S2) antes de tener expectativas de que continúe la tendencia bajista. Dicha pérdida podría despejar el camino hasta la zona de los 95.85 (S3).

Si hacemos zoom en el gráfico de 1 hora, el RSI de 14 horas salió de su zona de sobreventa y ahora apunta hacia arriba, al tiempo que el MACD de 1 hora ha hecho suelo y ahora está a punto de cruzar al alza su línea de señal. En consecuencia, yo esperaría otra cobertura de cortos cerca de los 97.60 (S1).

• Soportes: 97.60 (S1), 97.00 (S2), 95.85 (S3).

• Resistencias: 98.65 (R1), 100.45 (R2), 101.00 (R3).

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