Por Jaim Siegel, Elazar Advisors, LLC
El 1 de marzo, la economía de Estados Unidos dio a la Reserva Federal (Fed) un buen susto de inflación. Entonces fue cuando la medida favorita de inflación de la Fed, el índice de precios PCE, se disparó bruscamente.
La mayoría de los funcionarios de la Fed se apresuraron a anunciar un cambio de postura, de una prudente a una más agresiva. Pero eso fue entonces.
Ayer por la mañana, sin embargo, la publicación de los datos del IPC calmó a la Fed lo suficiente como para ceñirse a sus planes originales anteriores al 1 de marzo. La verdadera noticia ayer fue que, después de mucho soplar y resoplar durante el último par de semanas, al final, aparte de la subida de un cuarto de punto que ya se esperaba, nada ha cambiado mucho realmente.
Eso da luz verde al oro para subir.
El susto de inflación del 1 de marzo
Fuente: Grupo CME
Arriba tenemos el gráfico de los futuros sobre fondos Fed. Una caída implica que los futuros estiman que hay más probabilidades de subida de los tipos de interés. El 1 de marzo se observó la mayor caída. Entonces fue cuando se disparó el índice de precios PCE.
El 1 de marzo vimos cómo el PCE se disparaba desde 0 y 1 hasta 3. Puede que algunos miembros de la Fed tuvieran acceso a una vista anticipada y esta haya sido la razón principal por la que han sentido la necesidad de hacer comentarios sobre una subida.
Pero eso fue entonces.
Sin embargo, ayer mismo, 15 de marzo, el informe del PCE se vio eclipsado por la publicación de los datos del IPC, en el que se recoge un descenso de la inflación en febrero con respecto a la lectura anterior.
Esto es importante porque las dos veces durante el último año o así que el IPC subió, la medida de inflación de la Fed hizo lo propio (como puede verse en la tabla anterior).
Con la noticia del descenso de la lectura del IPC publicada apenas unas horas antes del anuncio de la decisión sobre los tipos de ayer, la Fed fue capaz de calmarse y efectuar la subida.
Aparte de la subida, la Fed no efectuó ningún cambio. Eso fue lo chocante
Aunque la mayoría probablemente sobreanalizará el lenguaje del comunicado del FOMC, creemos que lo más importante han sido las previsiones. La Fed anuncia las actualizaciones de estos pronósticos cada dos reuniones
Esta vez, no ha habido absolutamente ningún cambio en sus previsiones.
Toda la preocupación suscitada en torno a una subida de la inflación y un aumento de la confianza ha sido una espiral de dos semanas que no ha llevado a ninguna parte. La Fed no ha cambiado nada después de tanto marear a los medios de comunicación.
Veamos:
- Sus expectativas de inflación subyacente para 2017 han ido del 1,8% al 1,9%. Eso no supone un cambio.
- Su previsión sobre el PIB se mantuvieron sin cambios en el 2,1%.
Y lo más importante (redoble de tambores, por favor): su objetivo sobre los fondos de la Fed a finales del año fue del 1,4% al... 1,4%. Sin cambios.
¿Alguien se acuerda de toda la histeria de la Fed durante el último par de semanas con un montón de anuncios oficiales sobre una “inminente” subida y todas las principales firmas de corretaje elevando sus objetivos? Nosotros sí.
Todo para... Cero cambios. La Fed ha cambiado... Nada.
Luz verde para el oro
Como explicamos la semana pasada, si el oro, vía SPDR Gold Shares (NYSE:GLD), no tiene que lidiar con múltiples subidas inesperadas de los tipos, puede subir aún más. Ya señalamos que esa subida de los tipos podría hacer descender el oro. Como la Fed no ha modificado las previsiones debido a la mejora de las cifras del IPC, el oro es capaz de aguantar.
La semana pasada decíamos:
"Ahora mismo no estamos totalmente convencidos de que el oro vaya a desplomarse. Aunque somos conscientes de este importante catalizador, queremos esperar a comprobar cómo reacciona el oro a las noticias. Un descenso es negativo, pero si el oro se sostiene ante las noticias, eso sería una acción alcista".
Aquí está el gráfico que ofrecíamos en ese post:
La línea que marcábamos hizo de nivel de soporte y resistencia para una acción crítica. Las noticias alcistas de ayer y el cierre por encima de esa línea clave han sido positivos.
Aquí tenemos el cierre de ayer:
Éste es un movimiento positivo para los traders a plazo largo. Por ahora, a más corto plazo, no queremos invertir en oro porque pensamos que puede revertir el rumbo de ayer a más corto plazo, pues los mercados de valores han subido.
Otro factor que ayuda al oro: cero crecimiento
¿Nadie escuchó lo que la presidenta Yellen dijo sobre el crecimiento ayer? Ni una palabra. Nada. Mientras el PCE y el IPC sigan registrando escaso movimiento, los tipos no tienen motivos para subir. Esto es beneficioso para el oro a largo plazo.
Escuchemos lo que dijo la presidenta Yellen de la Fed sobre el crecimiento en su rueda de prensa de ayer.
"No hemos observado ningún indicio de cambio en las decisiones de gasto".
A pesar de observarse un aumento de la confianza y del empleo, la Fed no ha percibido una recuperación del gasto, que es realmente lo que importa.
Con todo el revuelo que se ha organizado sobre la recuperación de la economía, y la Fed no lo ve.
En cuanto a la política fiscal, tampoco esperan mucho de eso. Cuando se les preguntó si los funcionarios de la Fed están teniendo en cuenta las iniciativas fiscales previstas, Yellen respondió:
"Nada de lo que hemos hecho o anticipado es una especulación".
Así es como se expresa la Fed: educadamente llama a las iniciativas de gasto planeadas “especulación”. En otras palabras, no tienen mucha confianza en que el Congreso apruebe el gasto fiscal.
Si Yellen lleva razón, el oro no tendrá que lidiar mucho con el crecimiento, el gasto fiscal o las subidas inesperadas de los tipos. La Fed simplemente no lo ve.
Conclusión
El gran supercambio inexistente de la Fed ha ayudado a mantenerse al oro. Ése es un cambio alcista fundamental, revirtiendo un temor clave tras la publicación de la subida del PCE del 1 de marzo. Parece que el IPC salvó la situación del oro ayer.