La penúltima semana del año no trajo grandes cambios en las cotizacion

La penúltima semana del año no trajo grandes cambios en las cotizaciones de las monedas más importantes. Los cruces entre el dólar, la libra, el yen y el franco suizo no sufrieron importantes modificaciones. Las monedas ligadas a commodities fueron las ganadoras y treparon contra las mencionadas anteriormente, aprovechando el rally en las bolsas de fin de año y el impulso por diversos motivos.

El evento más relevante de la semana fue el primer préstamo del Banco Central Europeo (BCE) a 3 años a bajo costo. Este evento, si bien ya se sabía con antelación y que estaba en parte descontado, puede ser un evento muy relevante hacia el futuro, ya que dotaría de aire al sistema financiero europeo, por lo menos por un tiempo, ayudando a mejorar la situación. Es una medida destinada a darle tiempo a los bancos para que se saneen pero no es una medida sanadora en sí misma.

También podría servir a los mercados de bonos europeos, si es que los bancos a partir de estos fondos adquieren más títulos públicos de países como España e Italia, haciendo retroceder a los costos de financiamiento que subieron fuertemente en el 2011. Por ahora no parece ser el caso, ya que el rendimiento del título a 10 años de Italia el viernes regresó nuevamente por encima del 7%.

Estos eventos tienen relevancia para el mercado de divisas ya que por un lado, menos tensiones y prospectos de mejoría en el mercado financiero europeo ayudarán al euro, mientras que por otro lado, lo contrario lo debilitaría. Además la gran inyección de euros, debería ser un factor negativo desde el punto de vista fundamental.

Lo positivo de estos procedimientos de préstamos a largo plazo, es que continuarán y son de una gran ayuda para los bancos. Estos además concurrieron en masa a solicitar la ayuda. No es que a todas las instituciones necesitaban el dinero para continuar viviendo, sino que debe ser entendido como que mejor ir a pedir cuando todos van y pedir demás, por cualquier cosa suceda en el futuro y no quedar expuesto como la única institución que necesitó fondos.

Que le queda al BCE

El BCE aún cuenta con varias herramientas para intentar estimular a la economía. En los últimos dos encuentros recortó la tasas de interés y podría continuar haciéndolo, llevándola a mínimos récord. Si bien, la última votación no fue unánime, lo que indicaría que existe una oposición en la junta directiva hacia la baja de tasas, pero la mayoría podría seguir pidiendo por tasas aún más bajas.

Otra de las alternativas más cerca que tiene el banco central es la de no esterilizar las compras que está realizando en el mercado de bonos. Seguido leemos que cuando los títulos públicos de Italia o España están cayendo con fuerza en el mercado, circula la noticia de que el BCE estaría o por comprar o comprando en el mercado, dándole soporte a estos bonos. La institución cada vez que compra títulos inyecta dinero en el mercado, que luego retira a través de operaciones de esterilización. Una alternativa que tiene el banco es no esterilizar todos estos euros, arrojando efectivamente más euros en el mercado.

Esto en la actualidad no está muy apoyado ya que existen dos temores importantes. Por un lado, que el BCE pierda credibilidad si es que el mercado comienza  a suponer que está monetizando el déficit fiscal de los países de la región y por otro lado, esta es una medida que tiende a generar inflación. El banco cuenta con una credibilidad hoy en día que no quiere poner en riesgo, pero la economía también está en riesgo y si la situación empeora, no sería descabellado ver que el BCE no esterilice completamente las compras de bonos. Además el otro impulso que recibiría la zona sería un debilitamiento del euro, ya que al haber más euros, este debería caer. Sin embargo, la caída puede ser limitada si el mercado estima que será exitosa en su función de estimular la economía.  
 
Poco movimiento en el mercado de divisas

Los efectos de la operatoria del BCE sobre el mercado de divisas y el euro fue limitada. El evento había sido anunciado semanas atrás y estaba prácticamente descontado y puede haber ayudado a que la caída del euro haya sido limitada en las últimas semanas.

Los movimientos en rangos en el mercado de divisas de cara al fin de año podrían continuar, considerando que se trata de una semana con muchas personas de vacaciones.

El EUR/USD terminó los últimos tres días en la zona de 1.3050. Si bien se mantuvo por encima de 1.30, el hecho de no lograr trepar por sobre 1.31, señala que el momento de debilidad persiste en el par, que se ubica solo 50 pips por debajo de donde cotizaba hace un año atrás. Desde el punto de vista técnico comienza una semana difícil de analizar ya que el bajo volumen puede producir movimientos excesivos. Pero de caer por debajo de 1.3010, es de esperar una debilidad mayor y tal vez un descenso hacia nuevos mínimos en meses por debajo de 1.2900. En el camino alcista de superar 1.3200 y consolidarse por encima podría habilitar una suba mayor, con posible objetivo en torno a 1.3320/50. Debajo de 1.3200, en la zona de 1.3120/40, en los primeros días de la semana puede actuar como importante zona de resistencia.

La libra se debilitó en el cierre de la semana y cerró apenas  en positivo frente al dólar, y retrocedió, recortando ganancias en el resto de los cruces. Entre las europeas fue la de mejor rendimiento, pese a terminar lejos de los máximos.

El yen cerró con caídas a lo largo del mercado, debilitado por el mejor ánimo pero el descenso no fue muy pronunciado. De continuar las bolsas en el mundo con subas, la caída podría acelerarse.

El franco suizo, cerró con bajas a lo largo del mercado, solo logró recuperar parte de terreno perdido hacia el cierre de la semana y terminó sin cambios contra el dólar.

Las grandes ganadoras de la semana fueron las monedas ligadas a commodities que se beneficiaron por la suba en el valor de activos de renta variable. Los principales índices bursátiles de Wall Street subieron en torno al 3%. Entre ellas la mejor fue el aussie pero con diferencias mínimas. Las tres se movieron a con distintos tonos (AUD, CAD y NZD), pero cerraron la semana con ganancias bastante parecidas. El gran desafío de estas monedas será ver si lograr superar los máximos que alcanzaron durante la pasada semana, de superarlos podríamos ver una continuación en el rally alcista. Por el contrario, de haber dificultades, podrían comenzar las caídas. Es de esperar que siga la correlación con las bolsas. ¿Continuará el buen ánimo en la última semana del 2011?
 
Datos siguen mostrando mejoría

Los datos que se conocieron de EE.UU. siguen marcado un crecimiento moderado, pero crecimiento al fin, lo cual se torna importante si comparamos con Europa donde ya hay señales más claras de recesión, aunque hubo alguna pequeñas señales no tan desalentadores en los últimos días.

Se informaron muchos datos del sector inmobiliario de EE.UU. que dieron leves señales de mejoría, aunque no ayudan a despejar las dudas. Los inventarios de viviendas se han reducido lo que puede ser considerado positivo, pero se sospecha que cuando los precios aumenten, aumentarán considerablemente los inventarios, producto de que hay muchas personas dispuestas a vender y solo están esperando que suban un poco.

Además de los positivos indicadores del sector inmobiliario (reducción inventarios, suba en indicador NAHB), los pedidos iniciales de subsidios por desempleo cayeron a mínimos desde el 2008, lo que no es similar a decir que en términos de empleo se ha regresado a dicho año. Aún falta mucho para volver a los niveles de empleo de antes de la crisis. Las señales que dejaron dudas sobre la recuperación fue la revisión bajista de crecimiento de EE.UU. en el tercer trimestre y un descenso en la tasa de ahorro, que estuvo acompañada por lecturas menores a las esperadas de crecimiento de gasto e ingreso personal.