Para la mayoría de las estrategias de renta variable diversificadas en los mercados mundiales, los resultados de este año serán dolorosos. A menos que se produzca una espectacular subida de aquí a finales de 2022, los números rojos prevalecerán. Pero cuando las pérdidas dominan, es el momento de empezar a buscar gangas.
Cuanto más largo sea su horizonte de inversión, más confianza podrá tener en que las pérdidas del año hasta la fecha implican unas expectativas de rentabilidad relativamente atractivas. Pero el análisis es especialmente complicado en este momento, ya que varios factores de riesgo dominan las perspectivas, como la guerra en Ucrania, la elevada inflación, la subida de las tasas de interés y los indicios de que la recesión está cerca.
El barón Rothschild aconseja que "el momento de comprar es cuando hay sangre en las calles". En este sentido, los mercados ofrecen la oportunidad de arriesgarse en un momento de máximo pesimismo. La revisión de los resultados del año hasta la fecha para las regiones de renta variable del mundo, a través de un conjunto de ETFs proxy, ciertamente pintan un perfil sombrío.
Con la excepción de las acciones del Latin America (ILF), los principales segmentos de la renta variable mundial están en números rojos en 2022, y van desde un recorte relativamente suave del 14.6% para las acciones de África (AFK) hasta un devastador desplome del 71.0% en los mercados de Europa del Este CEE).
El índice de referencia mundial, basado en el Vanguard Total World Stock Index Fund (VT), se ha hundido un 16.5% en lo que va de año. Las buenas noticias: ha subido en las últimas semanas, lo que hace esperar que lo peor haya pasado.
Nadie puede predecir de forma fiable si se ha tocado fondo (o techo) en tiempo real, por lo que a los simples mortales nos queda decidir si estamos en un momento oportuno para empezar a reajustar el balance a favor de un mayor riesgo en la renta variable. Hay razones para cambiar a una postura de riesgo, aunque sólo sea parcialmente, en el supuesto de que las pérdidas hasta ahora en 2022 han impulsado materialmente el rendimiento esperado a largo plazo para las acciones.
La advertencia es que la tendencia sigue siendo bajista. Utilizando VT como vara de medir, el último repunte ha hecho que el fondo se sitúe justo por debajo de su media móvil de 200 días. Es alentador, pero hasta que el VT no se mueva decididamente al alza y mantenga su posición, el último rebote parece un repunte más del mercado bajista.
La cuestión de fondo para los inversionistas es decidir si se sienten más cómodos llegando pronto o tarde al próximo mercado alcista. En cualquiera de los dos casos, se va a sufrir un costo de oportunidad. Una tercera opción es diversificar las operaciones de riesgo en el tiempo, redistribuyendo el capital en acciones a intervalos regulares y mitigando así las pérdidas por errores de sincronización que seguramente acechan a la mayoría de los inversionistas. Sobre esta base, picar en los mercados ahora es atractivo.
El uso de un conjunto de medias móviles para supervisar las condiciones de tendencia de todos los fondos enumerados anteriormente sugiere que la reciente ola de ventas fue excesiva. Eso no asegura que vayamos a evitar mínimos aún más bajos. Pero después de un año de fuertes pérdidas, es razonable empezar a lanzar algo de dinero a los mercados de renta variable.
Es probable que las noticias bajistas sigan pesando en el sentimiento a corto plazo, y tal vez durante más tiempo. Pero los mercados siempre están valorando el futuro. Siempre es un asunto complicado, y esta vez no es diferente. Puede que se trate de otro falso amanecer, pero en algún momento llegará un auténtico fondo. No hay nada malo en esperar a que se confirme que el mercado bajista ha terminado, pero para los inversionistas con una tolerancia al riesgo relativamente alta el clima actual parece intrigante.
Un factor clave es decidir si la Reserva Federal está cerca de dar un giro a las subidas de las tasas de interés. Sobre este punto, el público busca nuevas pistas en el discurso de hoy del presidente de la Fed, Jerome Powell. Se espera que insinúe que el endurecimiento de la política monetaria empiece a relajarse. La esperanza es eterna, de nuevo.
"Esta es una recesión provocada por la Reserva Federal, así que, cuando se produzca el giro, el mercado debería subir rápidamente", afirma Steve Grasso, director general de Grasso Global.