Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Para disgusto de los alcistas del dólar, las actas del FOMC de marzo no han conseguido rescatar al dólar, y el billete verde ha cerrado la jornada a la baja con respecto a las demás monedas principales. Parece que a muchos responsables de la política monetaria les preocupan los bajos niveles de inflación y crecimiento fuera de Estados Unidos y las implicaciones que éstos podrían tener en cuanto a la economía nacional. Sin embargo, estudiando más a fondo las actas, puede observarse que hay un respaldo importante a la implementación de ajustes.
De hecho, aunque “varios miembros del FOMC no creían posible una subida de los tipos de interés en abril, algunos estaban a favor”. Algunos creían incluso que podría ser apropiado subir los tipos en marzo y todos coinciden en que Estados Unidos ha resistido bien la incertidumbre suscitada a escala mundial. Al fin y al cabo, se ha observado un mayor fortalecimiento del mercado laboral, una mejora de las condiciones inmobiliarias y una discreta expansión de la economía a pesar de los vientos en contra que azotan el panorama internacional.
Estas declaraciones no son reflejo de un banco central que ha descartado una subida de los tipos de interés este año. Los futuros sobre los fondos de la Fed están fijando los precios en función de que la próxima subida de los tipos de interés no se materialice hasta junio de 2017. No sólo cree George, miembro con derecho a voto del FOMC, que posponer la subida de los tipos de la Fed podría minar los objetivos del banco central, sino que las últimas declaraciones de los responsables de la política monetaria de Estados Unidos confirman que los inversores son menos optimistas en cuanto a la implementación de ajustes.
Mester, también miembro con derecho a voto del FOMC, se ha unido a Rosengren en su apoyo a una reducción paulatina del carácter acomodaticio de la política monetaria en 2016 e incluso ha advertido de que esperar demasiado conlleva sus riesgos. Aunque Bullard, que también es miembro con derecho a voto del FOMC este año, ha expresado cierta preocupación acerca de los bajos niveles de inflación, también ha descrito el dato de empleo de abril como “otro más en una tanda de informes positivos” y ha afirmado que podría apoyar una subida de los tipos de interés si mejoran las previsiones de inflación. El balance final es que incluso los responsables de la política monetaria que prefieren esperar ven razones para subir los tipos de interés este año y, a menos que la economía estadounidense tropiece con algún bache en el camino, los inversores tendrán que atender a su carácter agresivo y, cuando eso ocurra, el dólar experimentará una gran recuperación.
Mientras, la historia más relevante de hoy ha sido la del USD/JPY, que ha registrado mínimos de seis meses en 109,34. Se ha observado un breve repunte intradía, pero ha sido demasiado leve para ser intervención. No hemos visto ni rastro del Banco de Japón en el mercado, lo que es preocupante, ya que indica que su umbral del dolor para el fortalecimiento del yen podría ser mucho mayor. De hecho, el japonés Tachibana anunció anoche que la economía podría tolerar el USD/JPY siempre que se negocie por encima del nivel de 100. Entre el momento de estas declaraciones y su papel en el equipo de comunicaciones, el Gobierno japonés bien podría estar esperando un movimiento más significativo del USD/JPY antes de intervenir o podrían estar esperando la implementación de estímulos fiscales. En cualquier caso, el juego al que están jugando es peligroso y sin duda someterá a una gran tensión a la economía de Japón.
El mayor riesgo al que se enfrenta el euro esta semana serán las actas del BCE que se publican este jueves y las declaraciones de Mario Draghi. El banco central desveló en su última reunión sobre política monetaria una amplia y audaz tanda de medidas de relajación y las actas podrían indicar todas las razones por las que esto se ha considerado necesario.
Por otra parte, el euro ha subido 6 centavos desde esa reunión y Draghi podría querer aprovechar su comparecencia de este jueves para tratar de devaluar la divisa recordando a los inversores que están listos para implementar más estímulos si fuera necesario.
Por ahora, el EUR/USD amplía ganancias, gracias en parte a la pequeña disminución de la producción industrial alemana, aunque la divisa sigue sin poder pasar del nivel de 1,1400.
A diferencia del euro, la libra ha ampliado pérdidas con respecto al billete verde pero la presión a que se ve sometido el dólar ha contribuido a apartar el par de sus mínimos. El Reino Unido no ha publicado hoy informes económicos pero, cuando la libra comienza a moverse en alguna dirección, tiene que alcanzar niveles críticos para revertir su rumbo. Eso ha sido exactamente lo que hemos visto hoy del GBP/USD, que ha repuntado, apartándose del nivel de soporte de 1,4000.
El repunte del 5% de los precios del petróleo ha hecho subir el dólar canadiense con respecto al billete verde a pesar de los datos económicos, que resultaron bastante menos alentadores de lo previsto. Según el informe sobre el PMI Ivey, el sector manufacturero, que según los pronósticos iba a avanzar a mayor ritmo en marzo, apenas ha experimentado aumento alguno de su actividad. El índice descendió de 53,4 a 50,1 puntos, la segunda cota más baja de los últimos 12 meses. En términos porcentuales, la subida de los precios del petróleo de hoy es relevante pero, en cuanto al dólar, la subida de 1,87 USD ha sido simplemente nominal. Por lo tanto, incluso habiendo descendido bruscamente el suministro, creemos que el USD/CAD sigue debiendo comprarse en los puntos bajos, aunque nosotros preferimos que se acerque al nivel de 1,3000.
Los dólares australiano y neozelandés han ganado posiciones hoy tras la subida de los valores y la mejora de los datos de China. La actividad del sector servicios se ha acelerado durante el mes de marzo, haciendo que el PMI compuesto vuelva a situarse en territorio de expansión. Entre el informe sobre el sector manufacturero y el de los servicios, hay crecientes indicios de estabilización de la economía China. El PMI del sector de la construcción de Australia se publicará en unas horas, pero el mayor factor que mueva al AUD debería ser el discurso de Kent, vicegobernador del Banco de la Reserva de Australia.