Las elecciones y el confinamiento aunmentan el nerviosismo

La tercera ola, que debería poner fin al movimiento correctivo de los mercados, mostró su cara feroz la semana pasada. El primer tramo bajista de 12 sesiones, que ocupó la mayor parte de septiembre, devolvió algo de realismo (sólo un poco) a los mercados, tras la euforia estival, que no solo se vio en las playas y en el la vida nocturna, pero también en las bolsas de valores, especialmente las estadounidenses, que fueron a marcar nuevos máximos históricos como si la recesión fuera solo una pesadilla.
 
A esto le siguió un repunte de 12 sesiones, donde el entusiasmo volvió a imponerse y los índices estadounidenses intentaron volver a máximos históricos, ignorando la curva de infección por Coronavirus que en el viejo y nuevo continente estaba asumiendo progresiones exponenciales. Pero las primeras medidas de cierre parcial en Europa y la sensación de que el desafío electoral estadounidense se complicaba, con la posibilidad de un desenlace controvertido y tensiones institucionales sin precedentes y muy peligrosas, convencieron a muchos inversores de pasar la segunda quincena de octubre para tomar ganancias, dibujando en el gráfico del S&P 500 y también del tecnológico Nasdaq100 un nuevo tramo bajista, que ahora casi ha igualado la profundidad del primero. Este es un modelo correctivo ABC que podría publicarse como una muestra en un libro de texto sobre la teoría de ondas de Elliott.
 
La que está en pleno apogeo es la onda final bajista (C), que normalmente se desarrolla con 5 ondas de menor grado, de las cuales las impares son impulsivas, es decir, con la tarea de dictar la dirección y recorrer un largo camino, mientras que las pares correctivas. Ahora deberíamos estar en la oleada impulsiva 3, probablemente casi al final, aunque por ahora no tenemos evidencias de ello todavía. Dado que la ola mayor (la C) que la incorpora es bajista, la 3 expresa un impulso bajista que ya ha recorrido un largo camino.
 
Después de la 3, debería llegar un rebote (onda 4) y luego habrá otro golpe bajista impulsivo que cerrará la corrección (onda 5, que también debería ir muy cuesta abajo).
 
De acuerdo con este modelo, no debería sorprender, por tanto, que la última semana de octubre fuera muy pesada para los mercados de renta variable.
 
En EE.UU., el S&P 500 lo hizo -5,64% semanal, el Nasdaq100 -5,47%, pero peor aún fue para los índices europeos, con Eurostoxx50 sufriendo un -7,52% semanal, el Dax alemán en -8, 61% y nuestro FTSE MIB solo ligeramente mejor que el promedio, con -6,96%. Una semana definitivamente para olvidar, que representa lo peor para todos estos índices después de los colapsos de febrero y marzo.
 
Para aquellos que no se conforman con modelos gráficos que intentan interpretar la emocionalidad de la masa de operadores, pero quieren explicar la tendencia de los mercados con novedades y la evolución de la economía, trato, con un poco de esfuerzo, de Atribuyen la culpa del fuerte deslizamiento en primer lugar a la percepción que los mercados han tenido del malestar de los gobiernos europeos, que han reconocido que son incapaces de controlar la curva de contagio sin exacerbar sustancialmente las medidas de restricción de la movilidad y con fuertes consecuencias económicas. social. La sucesión casi diaria de medidas cada vez más restrictivas por parte de varios gobiernos de Europa lleva a los operadores a reducir el riesgo y vender en masa.
 
A esto agregaría la evolución de la campaña electoral estadounidense, que se está volviendo cada vez más "mala" y ve a Trump muy agresivo en un intento desesperado por cerrar la brecha que, según las encuestas, aún lo separa de su retador Biden. Es una empresa difícil, pero ciertamente no imposible, dado que el promedio de las últimas encuestas reporta la reducción a la mitad de la brecha con respecto a principios de octubre (de unos 12 puntos a los 6 actuales) en la votación general y sobre todo una reducción a pocos puntos de la brecha entre los candidatos en los estados clave que decidirán el destino de la votación. Es una situación que se ha vuelto muy similar a lo que fotografiaron las encuestas en la víspera de la votación hace 4 años, cuando Clinton fue superada en el foto-remate por la dueña de Miss Universo.
 
El mercado de valores comenzó a elegir a Biden a principios de octubre, cuando el virus golpeó a Trump y cuando se convenció de que tal vez Biden llovería aún más dólares del cielo de los que el partido republicano le habría dado a Trump. Sin embargo, la rápida recuperación de Covid y la combatividad del gran comunicador lograron imponer al presidente saliente a los ojos de muchos estadounidenses como el nuevo Superman, quizás solo superado por Zlatan Ibrahimovic.
 
Incluso el mensaje que lanza en el torbellino de mítines, todos rigurosamente sin máscaras, es una concentración admirable de promesas y amenazas, de aquellas capaces de apelar a los indecisos: "Si me eligen, América experimentará su mejor siempre y en 15 días tendrás la vacuna que derrotará al virus. Si eliges a Biden, cerrará Estados Unidos y te pondrá en la acera ".
 
Basta temer un desenlace muy incierto y, dado que los votos emitidos el martes en los colegios electorales se contabilizarán primero y solo después de los votos por correo, que esta vez son tres veces los de 2016, promete ser una espera bastante larga para conocer el ganador. Y también existe el riesgo real de que el perdedor, si es Trump, inicie una batalla legal para impugnar el voto y envenenar los pozos institucionales, negándose a salir de la Casa Blanca.
 
Una especie de bloqueo presidencial. También nos faltaba esto.
 
Este artículo fue escrito por Pierluigi Gerbino, analista del Instituto Español de la Bolsa.