Obtenidas del último Libro Beige...
* Employment grew moderately since the last report
* Labor market conditions continued to strengthen
* Wage pressure was moderate
* The strongest wage pressures were for occupations where labor shortages are pressing and turnover is elevated
* Input cost pressures continued to decline in late February and March, driven importantly by low energy prices
http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/beigebook/files/Beigebook_20160413.pdf
No se equivoquen: a corto plazo hay riesgos para los mercados (Brexit es el más relevante en mi opinión), pero a medio plazo es la economía la que marca su dirección. Eso es así siempre.
El FPC consideróa ayer que el outlook para la estabilidad financiera se ha deteriorado en UK desde noviembre pasado.
¿Brexit? Es uno de ellos. Uno de los más importantes, pero no el único en el país.
Otras potenciales fuentes de inestabilidad las expuse en un artículo hace unos días: sobrevaloración inmobiliaria, déficit por cuenta corriente, elevada deuda, elevada peso del consumo privado en el crecimiento (y bajo nivel de ahorro).
Es simplemente un ejemplo de la incertidumbre a futuro para el crecimiento, en este caso de UK.
Pero, también a nivel mundial. En EE.UU., por ejemplo, las contradicciones se suceden: relean los comentarios del Libro Beige y comparenlos con otros muchos comentarios desde autoridades internacionales. En definitiva, ¿cuál es el mayor riesgo de la economía norteamericana? Me refiero al crecimiento o a la inflación.
Tenemos tiempo para responder a esta cuestión.
En la zona EUR, a apenas dos días de la reunión del BCE donde esperamos un mayor énfasis en la necesidad de mantenerse vigilante sobre la posibilidad de tomar nuevas medidas expansivas, ayer dos consejeros dijeron precisamente lo contrario.
En definitiva:
1. Villeroy de Galhau: recuperación en camino y necesidad de vigilar la subida de la inflación
2. Knot: a corto plazo es realista pensar que los tipos de interés van a subir en el futuro
Entre medias, el Ministro de finanzas francés anticipa una futura reforma del Tratado de la EU y el Banco Central de Italia pide recortar el nivel de deuda sobre el producto.
¿Confiados en la solidez del crecimiento europeo? Demasiadas incertidumbres a medio plazo como para confiar en algo diferente a una recuperación cíclica en este momento.
Y luego tenemos a Japón, dentro de los países desarrollados. No, no es preciso decir nada más.
Un crecimiento frágil y desigual. Así lo consideró la semana pasada el FMI.
Pero, yo además añadiría, que un crecimiento sometido a demasiadas amenazas. Y una de ellas, quizás la más importante en estos momentos: los mercados financieros. Los mercados viven en teoría de expectativas. A falta de expectativas ahora, al menos de mayor certeza sobre el futuro, los mercados viven (o malviven) de las decisiones de los bancos centrales. Y como ven hasta en este tema hay discrepancias sobre el camino a seguir.