Los datos recientes del PIB del 1T de EE. UU. a nivel general sugieren una desaceleración significativa de la economía. Sin embargo, desde hace años el punto de datos del 1T ha informado erróneamente la salud real de los indicadores fundamentales. Este hecho no pasa desapercibido para los funcionarios, pero no se diluye cuando se filtra a los medios comunicación principales.
Esta anomalía ha sido reconocida por la Oficina de Análisis Económico, la agencia que genera los datos del producto interno bruto. En 2016, los técnicos estadísticos del BEA reconocieron que sus esfuerzos para preparar la estacionalidad tenían problemas, en particular para el 1T. Estamos mal equipados para medir las metodologías, pero entendemos que los mercados están aparentemente infravalorando la pendiente del ciclo de subidas de la Fed. Esto se debe en parte a la debilidad en la cifra del PIB.
Si bien los datos más importantes han sido decepcionantes, todavía consideramos que la economía de Estados Unidos está saludable y asegurando tasas de interés más altas. El consumo interno ha caído pero las cifras del 4T publicadas ayer son muy sólidas. Tal vez lo más importante, el Índice del Costo del Empleo (ICE), la medición de los salarios y beneficios, subió un 0,8 % respecto al trimestre anterior. Se espera que el viernes las Nóminas no agrícolas respalden el aumento mediante un aumento de 225.000 puestos de trabajo. Teniendo en cuenta nuestros puntos de vista sobre la economía estadounidense, prevemos que la Fed indicará un alza de tasas en junio. Hasta el anuncio de la Fed, esperamos que el USD se estabilice en torno a la política actual, pero con una Fed de línea dura anticipamos una compra de dólares en el sub-posicionamiento.