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Lo que el mercado no ve

Publicado 14.02.2022, 07:57
Actualizado 09.07.2023, 12:32

Al final de la pasada semana se activaron todas las incertidumbres propicias para generar un nuevo brote de nerviosismo en el mercado. La inflación interanual de Estados Unidos en enero se fue hasta el 7,50% frente al 7,3% previsto, marcando un nivel no visto desde 1982. Además el presidente de la Fed de San Louis, James Bullard, atizó el fuego inflacionista con un mensaje especialmente hawkish, indicando que este dato les obligaba a ser más agresivos y se mostró partidario de una subida de 100 puntos básicos para el mes e julio. Por si esto fuera poco, el viernes, aumentaron las tensiones en el conflicto de Rusia y Ucrania, tras la comunicación de Washington de que el ataque de Rusia podía ser inminente.

Resultado de todo esto, nuevos máximos en los intereses de la deuda y caída semanal en los indices de Wall Street. El S&P 500 retrocede un 1,82% en la semana y el tecnológico Nasdaq 100 vuelve a ser el más castigado ante las amenazas de subidas de tipos y se deja un 3% en la semana. En el viejo continente, a pesar de la volatilidad saldan la semana en positivo. El EuroStoxx 50 sea apunta un +1,68% en la semana.

En el mercado deberíamos vivir un momento de estabilidad si nos fijamos en los datos macro y resultados empresariales Sin embargo, el enfoque del mercado sigue siendo único y centrado en el daño que puede hacer una subida de tipos demasiado abrupta y agresiva, por parte de los bancos centrales. El mercado solo esta viendo inflación y las tensiones en el conflicto entre Rusia y Ucrania. Lo que no está viendo el mercado es un incremento del 28,5% de beneficios por acción en las compañías del $&P 500, que la macro en general es buena y que la inflación puede empezar a remitir a partir del mes de marzo.

De la misma manera que el mundo en que vivimos no es predecible ni controlable, a pesar de que necesitemos pensar que si, el mercado también se puede equivocar. En este momento esta sumando los riegos de dos incertidumbres que si se producen están correlacionados negativamente. Esto quiere decir que difícilmente convivirán una circunstancia junto con la otra. La reacción económica que una invasión por Rusia de Ucrania podría provocar va a enfriar cualquier subida de tipos o medidas de reducción de estímulos que los bancos centrales tienen en sus agendas.

Forma parte del carácter barométrico del mercado descontar acontecimientos futuros. Pero también, su carácter emocional le hace sobrerreaccionar y ajustar en su valoración futuros demasiado extremos, al focalizar su visión en un numero reducido de variables y por sumar riesgos que en ocasiones se contrarestan.

Ante esta situación el inversor debe buscar el confort en la incertidumbre. En el mundo de la inversión la precisión no existe porque es imposible controlar todas las variables. Por eso, el inversor asume la volatilidad y paga el precio del riesgo. La forma de encontrar confort en la incertidumbre es enfocarse en su estrategia. Si eres un inversor de largo plazo debes evitar ser arrastrado por sobrereacciones del mercado, confiar en tu posicionamiento, si no está en contra de tu razonamiento y aplicar la lógica si se plantea una rotación de la cartera . Si eres trader debes centrar tus esfuerzos en entender el patrón de comportamiento de los mercados en sobrerreacción, puede ser muy fructífero. Todos deben asumir que cada interviniente del mercado tiene un enfoque diferente y no se deberían cambiar sus enfoques por los enfoques de los demás. Entender esto es el primer paso para no cometer errores.

Dentro de lo incontrolable e impredecible del mundo enmarcamos el conflicto de Rusia y Ucrania. Va ser en vano intentar predecir cualquier resultado de este asunto, pero conviene que nos tomemos con calma esta incertidumbre y valoremos también las medidas favorables que para los mercados se podrían tomar ante una eventual intervención militar de Rusia en Ucrania.

La semana en la que entramos conoceremos las actas de la reunión de enero del FOMC de la Fed. La última vez que se publicaron generaron una gran preocupación en el mercado por los comentarios sobre la posible reducción de su balance vendiendo activos. Además, varios miembros de la Fed van a comparecer y quizás nos encontremos con algún mensaje menos agresivo de los que han transmitido las últimas semanas. Esto también forma parte de lo incontrolable e impredecible del mundo y podía beneficiar a una razonable estabilidad del mercado que la situación macroeconómica actual representa.

Otras citas económicas de esta semana a las que deberíamos prestar atención son:

Lunes: Producción industrial en la zona euro. Comparecencia de Lagarde, presidenta del BCE.

Martes: PIB de Japón. Índice ZEW de confianza inversora en Alemania y la zona euro. PIB y datos de empleo de la zona euro.

Miércoles: IPC en China y Reino Unido. Ventas minoristas en EE.UU. Actas de la reunión de enero del FOMC de la Fed.

Jueves: Balanza comercial de Japón y España. Boletín económico del BCE. Nuevas peticiones de subsidios de desempleo en EE.UU.

Viernes: IPC de Japón. Comparecencia de varios miembros de la Fed y del BCE.

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Totalmente de acuerdo con lo aquí expuesto por Carlos Montero.
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