Los fondos de inversión retroceden con cautela ante este rally

En el confuso mercado de 2023, los fondos de inversión que se dedican a la selección de valores están empezando a ver que los riesgos potenciales superan a los posibles beneficios, y como resultado están empezando a replegarse. Los hedge funds que operan tanto en largo como en corto recortaron fuertemente sus posiciones en ambos lados de su cartera la semana pasada, en un proceso denominado "de-grossing". Los clientes de hedge funds de Morgan Stanley (NYSE:MS) también siguieron una pauta similar de reducción del riesgo, y la semana pasada su actividad de de-grossing fue la más alta en lo que va de año. Los clientes de fondos de Goldman Sachs (NYSE:GS), por su parte, recortaron posiciones en 12 de las últimas 14 sesiones bursátiles.

En vez de hundirse como pronosticaban la mayoría de los analistas, el S&P 500 ha subido en todos los meses desde el pasado mes de octubre, excepto en dos, con una subida del 28% en ese periodo. Si bien el repunte de la renta variable puede ser favorable para quienes tienen posiciones largas en el mercado, ha sido todo un reto para los fondos con posiciones cortas, lo que les ha llevado a tirar la toalla en general en forma de desinversión. Esto puede verse en el gráfico anterior, con un índice de precios de la cesta de valores más cortos de Goldman Sachs que subió el trimestre pasado (línea roja).



Pero mientras los inversores persiguen el repunte, algunos se preguntan si el péndulo del sentimiento ha oscilado demasiado en la otra dirección. Al fin y al cabo, los inversores minoristas han vuelto a enamorarse de los valores meme, mientras que los inversores se apresuran a comprar opciones de compra para aprovechar las subidas. Y según la última encuesta de la Asociación Nacional de Gestores Activos de Inversión, la exposición a las acciones acaba de dispararse a su nivel más alto desde noviembre de 2021. Uno pensaría que eso tendría al menos a algunas personas nerviosas. Pero pocos inversores parecen lo suficientemente preocupados como para cubrirse. Esto se debe a que el coste de comprar protección contra caídas en el mercado de opciones es más barato de lo que ha sido desde 2008. Así que en medio de todo el fervor, tal vez valga la pena recordar el sabio consejo de Warren Buffett: "Sé temeroso cuando los demás sean codiciosos, y codicioso cuando los demás sean temerosos".