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Materias primas aún al alza. ¿Se vislumbra un retroceso? (¿Y cómo gestionarlo?)

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Materias primas aún al alza. ¿Se vislumbra un retroceso? (¿Y cómo gestionarlo?)
Por Mike Zaccardi, CFA, CMT   |  08.06.2022 12:52
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Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com

  • Las materias primas vuelven a ser la clase de activos más fuerte, aprovechando las enormes ganancias de 2021
  • La fortaleza del sector energético ha dado recientemente un considerable impulso al DBC
  • Los riesgos de recesión y resistencia en el gráfico justifican una visión cautelosa de cara al resto del año

 

China está reactivando su actividad normal, la temporada estival de viajes está en pleno apogeo y las noticias en el frente de Rusia/Ucrania no mejoran. Todos estos factores son beneficiosos para las materias primas. El fondo Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (NYSE:DBC) es quizás la forma más popular de operar con el amplio complejo de las materias primas. Aunque el ETF tiene una mayor ponderación en las materias primas relacionadas con la energía, también tendrá cierta exposición a los metales agrícolas e industriales.

Un año de bonanza para las materias primas... Otro más

En lo que va de año, el DBC ha subido la friolera de un 45%, mientras que las acciones y los bonos, medidos por el SPY y el AGG, han bajado un 13% y un 10%, respectivamente. Las materias primas, una vez descartadas como clase de activos legítima para los inversores, están machacando la mayoría de las inversiones tradicionales este año.

En 2021, las materias primas también fueron la clase de activos más rentable, según Bank of America (NYSE:BAC) Global Research.

Materias primas, acciones y bonos en lo que va de año

Descripción: DBC Daily vs SPY, AGG
Descripción: DBC Daily vs SPY, AGG

Fuente: Stockcharts.com

Cuadro de rentabilidad anual de las clases de activos: Las materias primas van en paralelo en 2021 y 2022

Descripción: Commodities Top Performing Asset Class YTD
Descripción: Commodities Top Performing Asset Class YTD

Fuente: BofA Global Research

Un impulso impresionante

El DBC cuenta con una excelente liquidez, pero ofrece una relación de gastos algo elevada, del 0,85%, según Invesco. El diésel ultra bajo en azufre (ULSD) del puerto de Nueva York, la gasolina, el crudo Brent y el crudo WTI constituyen más de la mitad de la cartera del fondo.

No es de extrañar que el ETF alcanzara nuevos máximos de 11 años a principios de esta semana, ya que los precios del petróleo y la gasolina siguen subiendo. Si el impulso continúa, es sólo cuestión de tiempo que el DBC alcance los precios más elevados desde el boom de las materias primas de 2007-08.

DBC desde 2007: nivel de soporte en 26 dólares desde el punto de quiebre de 2014

Descripción: DBC Daily
Descripción: DBC Daily

Fuente: Stockcharts.com

A la espera de un retroceso del DBC

Creo que las materias primas podrían comenzar a pasarlo regular en breve, a pesar de todos los vientos de cola mencionados anteriormente. El viernes se publicará un informe clave sobre el IPC, que probablemente respalde la idea de que el pico de inflación ha sido alcanzado.

Además, la preocupación en torno al crecimiento económico a escala mundial debería acabar convirtiéndose en un importante obstáculo.

Reconozco que los recientes máximos de cierre de varios años no son motivo de burla, y cualquier analista técnico debería reconocerlo. Pero la historia demuestra que las materias primas suelen sucumbir a los riesgos de recesión cuando éstos surgen.

La jugada del DBC

En cuanto al DBC, creo que un retroceso a los niveles de quiebre de 2014 acabará ocurriendo en algún momento este año. Eso supondría una caída del 15-20% del DBC hasta el rango de 24-26 dólares. Mirando el lado bueno, si el DBC sobrepasa los máximos de 2011 en 32 dólares, entonces los máximos históricos registrados en 40 y muchos dólares podrían reconquistarse en los próximos años.

Entender el precio de las materias primas

Los traders también deben tener en cuenta que el mercado de valores es en gran medida un mecanismo orientado al futuro, mientras que las materias primas se negocian en contratos mensuales. Eso significa que esos mercados están mucho más orientados al corto plazo.

Basta con echar un vistazo a las curvas a plazo de materias primas clave como el WTI, la gasolina RBOB y el gas natural. Todas ellas están muy retrasadas. La retroalimentación se produce cuando el contrato de próximo vencimiento se negocia con una prima significativa con respecto a los meses futuros.

Esto es una señal alcista a corto plazo, pero podría implicar que los precios dentro de seis meses o un año podrían ser considerablemente más bajos.

Conclusión

El impulso está claramente del lado de los alcistas de las materias primas en este momento. Yo utilizaría cualquier fuerza adicional para recortar ganancias. Vigile el nivel de 32 dólares como nivel de resistencia alcista y el de 26 dólares como nivel de soporte bajista.

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