¿Nos arriesgamos con los bonos de alto rendimiento de los mercados emergentes?

Publicado 14.02.2024, 09:57
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Gran parte del mercado mundial de bonos está atravesando dificultades este año, con una llamativa excepción: los bonos con calificación inferior a grado de inversión emitidos por empresas de mercados emergentes.

Según los resultados de lo que va de año hasta el cierre del lunes (12 de febrero), este segmento de los bonos mundiales está obteniendo mejores resultados y ofreciendo una rara muestra de fortaleza en un sector por lo demás mediocre, sobre la base de un conjunto de ETF representativos.

El ETF VanEck Emerging Markets High Yield Bond (NYSE:HYEM) ha subido un 2,1% en lo que va de 2024. Esta ganancia amplía la sólida subida del 8,2% de 2023, ofreciendo una de las pocas fuentes de beneficios persistentes durante el último año o más dentro del espacio global de los bonos.

En segundo lugar este año con una subida fraccionaria del 0,6%: el fondo WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (NASDAQ:EMCB), que se inclina más hacia créditos con grado de inversión y gobiernos emitidos en mercados emergentes.

Pero como nos recuerda el rendimiento líder de HYEM este año, la asignación a un mayor riesgo en bonos extranjeros sigue dando sus frutos este año para la asignación a bonos globales.

Foreign Bonds YTD Total Returns

Es de destacar que el resto del campo está bajo el agua hasta 2024. Haciéndose eco de la caída de los bonos estadounidenses este año, dominan los resultados negativos.

El recorte más profundo: los bonos del Estado indexados a la inflación ETF SPDR® FTSE International Government Inflation-Protected Bond (NYSE:WIP), que ha bajado un 5,0% en lo que va de año.

Según Bloomberg, parte del atractivo de los bonos corporativos de los mercados emergentes reside en la relativa falta de oferta:

Los precios suben debido a la escasez de bonos corporativos de mercados emergentes en el mercado secundario. Ha habido menos emisiones de las esperadas, a diferencia de las ventas de bonos soberanos, que registraron en el mes de enero más activo de los últimos tres años. Las empresas están sometidas a poca presión para obtener deuda en dólares, ya que las necesidades de refinanciación se han moderado y se abren otras vías de captación de fondos, como la deuda en moneda local. Algunas empresas están devolviendo capital a los titulares de bonos mediante la recompra de su deuda.

El rendimiento relativamente atractivo de los bonos es otro factor. El HYEM, por ejemplo, tiene una rentabilidad del 6,2% en los últimos 12 meses, según Morningstar.com.

Eso es más del doble del equivalente en bonos estadounidenses con grado de inversión a través del ETF Vanguard Total Bond Market Index Fund Shares (NASDAQ:BND).

Aunque los rendimientos futuros son inciertos cuando se compran fondos de bonos (en lugar de fijar los tipos comprando títulos de bonos individuales), la prima de rendimiento de los mercados emergentes no ha pasado desapercibida.

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