Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron AYER al alza, finalizando de esta forma un muy positivo mes de septiembre para la renta variable occidental. Así, durante un mes que históricamente suele ser negativo para las bolsas, factores como el acercamiento entre EE.UU. y China en el tema comercial y, sobre todo, el apoyo incondicional mostrado por los bancos centrales -tanto el BCE como la Reserva Federal (Fed) anunciaron en sus reuniones de septiembre nuevas actuaciones en materia de política monetaria expansiva- han permitido a los principales índices bursátiles de ambas regiones recuperar lo perdido en el periodo julio-agosto y cerrar también de forma positiva el 3T2019. Cabe destacar que el S&P 500 estadounidense, que ha cerrado septiembre con una revalorización del 18,7% en lo que va de año, no lograba un comportamiento similar desde 1997.
En lo que hace referencia al Ibex-35, señalar que en septiembre el índice ha sido uno de los que mejor comportamiento ha tenido entre los principales índices bursátiles europeos, revalorizándose el 4,9%, mientras que en 3T2019 el Selectivo ha sido uno de los que peor lo ha hecho, subiendo sólo el 0,5%. En lo que va de año el Ibex-35 es también uno de los más rezagados, presentando una revalorización hasta finales de septiembre del 8,3% frente, por ejemplo, al 17% que presenta el Euro Stoxx, el 20% del CAC francés, el 17,7% del Dax alemán o el 20,6% del FTSE Mib italiano. Detrás de este peor comportamiento está el hecho de que el peso en el Selectivo del sector bancario es muy elevado, siendo este uno de los sectores que peor comportamiento lleva en el ejercicio -el Euro Stoxx Banks ha subido en el año el 0,76%-, así como la inestabilidad política en el país, que mantiene a muchos inversores al margen de nuestro mercado.
Cabe señalar, no obstante, que estas fuertes alzas en lo que va de año experimentadas por la mayoría de los índices bursátiles occidentales sólo han servido para que los mismos recuperen o superen ligeramente el nivel que tenían hace exactamente un año -el Ibex-35 todavía está por debajo-, recuperando de esta forma lo que cedieron en el último trimestre de 2018.
A partir de ahora, y tras haber hecho ya los bancos centrales sus deberes -AYER el presidente del BCE volvió a pedir a los gobiernos de la Zona Euro que pueden hacerlo que utilicen su margen fiscal para impulsar el crecimiento económico en la región- serán el desarrollo de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China y el proceso del brexit, del cual se esperan noticias “frescas” en los próximos días, los que determinen la tendencia que adoptan las bolsas occidentales de aquí hasta finales de ejercicio.
Todo ello sin olvidar la marcha de las principales economías desarrolladas, marcha de la que HOY tendremos noticias cuando se publiquen en Europa y EE.UU. las lecturas finales de septiembre de los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas (PMIs e ISM). En este sentido, señalar que, si el deterioro de estas economías continúa en los próximos meses, los analistas van a comenzar a revisar a la baja sus expectativas de resultados, sus valoraciones de las compañías cotizadas y sus recomendaciones. Por tanto, consideramos que es fundamental para la marcha de las bolsas en el medio plazo que los inversores perciban síntomas de recuperación en las economías desarrolladas, especialmente en las europeas, que están siendo las más penalizadas por la desaceleración del crecimiento mundial, principalmente porque algunas de ellas, como es el caso de la alemana, dependen en exceso de las exportaciones y, por tanto, de la demanda exterior de sus bienes.
HOY esperamos que al comienzo de la sesión bursátil en Europa continúe el buen tono de AYER, día en el que los inversores “celebraron” el hecho de que la Administración estadounidense negara que tenía intención de impedir que las empresas chinas cotizaran en los mercados de valores estadounidenses y de que fuera a impedir que las empresas estadounidenses invirtieran en China. Es más, el asesor comercial de la Casa Blanca, Peter Navarro, calificó AYER de "noticias falsas" lo publicado por la agencia de noticias Bloomberg en ese sentido.
Posteriormente, será la agenda macro la que tome protagonismo, con la publicación de los mencionados índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas. Si los inversores perciben un mayor deterioro en el sector, es factible que opten por deshacer posiciones en los valores más ligados al ciclo y vuelvan a rotar hacia los de corte defensivo.