Los mercados pueden estar entrando en un espiral que podría resultar contraproducente. En las últimas semanas, las expectativas de una desaceleración económica han llevado a la baja a las materias primas, lo que ha provocado que las expectativas de inflación se reduzcan que algunos inversores crean que se avecina un giro en la orientación de la Reserva Federal.
En consecuencia, las tasas de interés han bajado y el dólar se ha estancado, elevando de esta forma los precios de las acciones.
Por supuesto, a medida que el dólar cae, es probable que las materias primas, como el petróleo y el cobre, se recuperen; esto hará que las expectativas de inflación aumenten y, a su vez, empiece a preocupar a los mercados que la Fed no tiene la inflación bajo control, lo que hará que los rendimientos y el dólar suban, hundiendi a las acciones en consecuencia.
Un espiral
Es posible ver lo difícil que puede llegar a ser esta situación. Tampoco facilitará el trabajo de la Reserva Federal en el proceso. Porque justo cuando la Fed cree que tiene todo bajo control, los mercados percibirán que la Fed puede estar a punto de retroceder, y todo el ciclo puede empezar de nuevo.
Por ejemplo, fíjese en lo que ha ocurrido recientemente con el cobre, que se ha desplomado por el temor a una desaceleración macroeconómica. El metal ha caído desde unos 4,80 dólares hasta 3,20 dólares. Esto ha provocado una fuerte caída de las tasas de inflación, lo que ha contribuido a reducir los rendimientos reales y nominales. La señal de la caída de los tipos reales ha hecho subir los precios de las acciones, mientras que las condiciones financieras se han suavizado.
Esta es la razón por la cual los inversores apuestan a una Fed más dovish
Sin embargo, los inversores han empezado a creer que se avecina un giro de la Reserva Federal de tipo dovish, debido a estas señales de debilitamiento de la macroeconomía. Los inversores han intentado adelantarse a la posibilidad de que la Fed comience a recortar las tasas a principios del próximo año. La cuestión no es si esto es correcto, sino que el mercado cree que esto puede ocurrir.
Esto ha hecho que los precios del cobre vuelvan a subir, y ahora incluso las tasas de inflación de equilibrio han vuelto a subir. ¿Significa esto que dentro de 3 ó 4 semanas nos encontraremos de nuevo en un lugar en el que el mercado teme que la Reserva Federal no tenga control sobre la inflación y que la orientación de la Reserva Federal vuelva a ser un 'pivote de halcón'?
Esto crea un espiral de retroalimentación que podría prolongarse durante algún tiempo, ya que el mercado empieza a averiguar lo que está ocurriendo en el panorama macroeconómico, lo que provoca una volatilidad cada vez mayor en los precios de las acciones.
Tendrá que haber tendencias reales que muestren que las materias primas están cayendo de forma sostenible en el tiempo y que las expectativas de inflación también están cayendo en el tiempo. Hasta que eso ocurra, el mercado seguirá viendo fluctuaciones sustanciales de los precios, mientras trata de trazar el rumbo de la Fed y de la política monetaria , y de la economía en general.
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