¿Puede continuar el mercado alcista?

El pasado viernes 20 de febrero fue una fecha importante. Lo recordaremos durante mucho tiempo, conscientes de ello, pasó casi en silencio.

Allí comenzó la caída del mercado del coronavirus. En poco tiempo y con parámetros de aceleración más allá de cualquier estadística, el S&P500 perdió alrededor del 33%, con un mínimo alcanzado el 23 de marzo. Para luego recuperar el terreno perdido y superar el nivel pre-covid en agosto..

Hoy en día, es aproximadamente un 74% desde ese mínimo. Estos son los datos fiables del pasado.

Lo que nos espera en el futuro es, como siempre, mucho más difícil de predecir. Y para responder a la pregunta crucial de si el mercado alcista puede continuar o no, tendremos que tener en cuenta muchos factores: los bancos centrales, la Fed sobre todo, la recuperación de la economía, la confianza del consumidor, la inflación.. Y ciertamente no será todo.

En 1919, cuando amainó la gr=pe española, volvió un gran deseo de entretenimiento por parte de la gente.

El fenómeno, en Estados Unidos, me dice mi amigo Richard, lo llaman YOLO: “you only live once”, “se vive solo una vez”.

Y recordar que solo se vive una vez, después de una pandemia, despierta un abrumador deseo de libertad y diversión. Si en 2021 (de lo que personalmente no estoy del todo seguro, pero probable), nos deshacemos de la amenaza del virus, habrá una creciente demanda de entretenimiento y consumo en todo el mundo.

El Fondo Monetario Internacional estima la recuperación mundial en 2021 en alrededor del 5,5%. En Estados Unidos, la recuperación se estima en un 6,5%.

Los primeros resultados de las vacunaciones parecen alentadores. En Escocia, el único país que realmente ha introducido un método estadístico confiable para evaluar los resultados de las vacunaciones, se ha producido una disminución impresionante de las hospitalizaciones en la población vacunada, con un alivio significativo del estrés en los establecimientos de salud.

El elemento débil del sistema es la inflación. Nadie ha podido dar una explicación definitiva de que la inflación no se disparó, después de que las inyecciones de liquidez adquirieran una dimensión masiva y, sobre todo, también a los negocios financiados directamente y ya no solo al sistema bancario.

Nuestros analistas han observado que la inflación no se puede crear en una economía cristalizada, por lo tanto, en el contexto de un sistema económico esencialmente detenido.

También es interesante la valoración de algunos expertos, que atribuyen la desaparición de la inflación a la creciente capacidad de producción de China y algunos países emergentes, que han bajado los precios de los bienes a nivel mundial. Es decir, un efecto calmante de la inflación debido a los fenómenos derivados de la globalización.

Es un hecho y será bueno no olvidar que ante un aumento promedio de la oferta monetaria M2 en Estados Unidos de menos del 6% anual, en los últimos 12 meses esa masa ha aumentado un 26%. Definir los datos como de época y gigantescos no hace que la idea sea suficiente.

El gran temor, por tanto, es que los bancos centrales, ante un posible despertar tangible de la inflación, comiencen a operar en el frente monetario elevando los tipos de interés. Después de todo, el mercado ya está valorando un aumento en las tasas de los bonos estadounidenses a diez años.

Pero Powell, en un comunicado histórico que por primera vez insinuaba un papel diferente para los bancos centrales (que esperamos que suceda de forma cada vez más progresiva en los próximos cinco años), dejó muy claro que el objetivo principal es recuperar los puestos de trabajo perdidos debido a la pandemia y que la inflación juega un papel secundario en este proceso. Primero la economía y luego las finanzas. Hablado por un banquero central, dígame si no es una posible revolución en curso, aunque aún no se haya declarado.

Pero, ¿está sobrevalorada la bolsa? Ah, no hay duda de esto. Los valores de la denominada ratio CAPE, la medición cíclica de precios sobre beneficios, alcanzaron niveles similares sólo en 1929 y cercanos a la burbuja de las punto.com. Ambos episodios, que, como recordarán, no salieron bien.

Sin embargo, al profundizar en el análisis de este último fenómeno, nos damos cuenta de que existe una diferencia fundamental en el mercado actual en comparación con los tiempos del pasado mencionados anteriormente: es decir, los monstruos de la capitalización, los FAANG y las grandes acciones tecnológicas tienen una enorme Influencia en los valores anómalos de los índices precio / beneficio. La burbuja parece asumir límites y valores más circunscritos de lo que parece en la evaluación general.

Por tanto, la burbuja podría desinflarse de forma limitada, simplemente rotando el interés de los inversores hacia otros sectores, que han sido penalizados por la pandemia, en detrimento de los que se han beneficiado de ella, de forma directamente proporcional a la recuperación de la economía y la confianza de parte de los consumidores.

Hay un último factor a tener en cuenta: la aceleración de la innovación en robótica, biotecnología, economía verde y comunicaciones (5G y 6G), es tal que da esperanzas de que algunos sectores de la economía, en condiciones de mayor pos- normalización pandémica, están destinados a explotar, aumentando la capacidad de empleo y el contexto general de mejora económica.

Sin duda, es un escenario muy complejo, que requiere una gestión de cartera inteligente y con visión de futuro.


PD: El escenario descrito anteriormente es básicamente optimista.

Pero, ¿puede haber una crisis financiera en 2021-2022? Sí, puede haberlo y no lo podemos descartar. No en el tamaño de 2008-2009 y probablemente más similar al de dot.coms.

O debido a algo que aún no sabemos.