Las estrategias con opciones pueden ofrecer muchos beneficios a los inversores. En muchos casos, las opciones permiten apalancar una posición, obteniendo mayor potencial de ganancias y también mayores riesgos en comparación con una posición simple de compra de acciones.
Por otro lado, también es posible utilizar opciones en combinación con acciones o ETFs (fondos cotizados) para implementar estrategias de bajo riesgo que además nos permiten obtener ingresos recurrentes de nuestro portafolio. En tal sentido, el call cubierto es una estrategia simple y efectiva que puede presentar algunas ventajas importantes.
¿Qué es un call cubierto?
Un call es una opción de compra sobre un activo. Es decir, el comprador de un call tiene el derecho, no la obligación, de comprar un activo determinado a un precio preestablecido durante un período de tiempo. En la mayoría de los casos, los contratos de opciones se hacen sobre lotes de 100 acciones.
Por ejemplo, un call de Netflix (NASDAQ:NFLX) con vencimiento el 12 de diciembre de 2018 y con un precio de strike de 350 dólares, le brinda al comprador de ese call la posibilidad de comprar 100 acciones de Netflix hasta el día 12 de diciembre inclusive, pagando 350 dólares por cada acción.
Por supuesto que ese call tiene un precio de mercado, el cual puede ser bastante volátil. Podemos asumir, por ejemplo, que el precio de mercado de ese contrato está en la zona de 30 dólares por acción. Dado que es sobre un lote de 100 acciones, el comprador deberá desembolsar 3000 dólares para comprar el contrato.
Un call cubierto implica comprar 100 acciones de Netflix al precio de mercado, supongamos 320 por unidad, y vender un call sobre esas acciones, suponiendo un precio de venta de 30 dólares por acción o 3000 dólares por todo el contrato .
A la fecha del vencimiento del call existen dos escenarios posibles. Puede suceder que las acciones de Netflix coticen por encima de los 350 dólares por unidad; en ese caso, el comprador del call va a ejecutar su derecho de comprar las acciones a 350, y el vendedor del call deberá desprenderse de sus acciones al precio pactado.
Recordemos que el vendedor del call compró también las acciones a 320 por unidad, y además recibió el precio de venta del call, que fue de 30 dólares por acción. Por lo tanto, obtuvo una ganancia de 30 dólares por la revalorización de las acciones y además recibió 30 dólares adicionales por la venta del call. Así las cosas, obtuvo una ganancia del 18,7% sobre el precio de compra de las acciones.
También puede suceder que el precio de las acciones de Netflix a la fecha del vencimiento del call esté por debajo de 350. En este caso, el comprador del call no va a ejercer su derecho, ya que nadie ejerce su derecho de comprar por 350 un activo que en el mercado está disponible a un precio más bajo.
Entonces el resultado para el inversor que realiza el call cubierto será la diferencia entre el precio de mercado de las acciones de Netflix y su precio de compra. Además, retiene en este caso los ingresos por la venta del call.
Ventajas del call cubierto
Más allá de los detalles operativos, es muy importante comprender qué aporta un call cubierto como estrategia de inversión. Esta estrategia reduce el potencial de ganancias en caso de que el precio de la acción se mueva fuertemente al alza, pero también permite obtener ingresos recurrentes por la venta del call en el mercado.
Por ejemplo, muchos inversionistas de largo plazo recurren a esta estrategia para obtener efectivo de su portafolio. Si vamos a mantener una posición de compra de largo plazo en un activo, el call cubierto nos permite generar ingresos en esa posición a cambio de resignar parte del potencial alcista.
Además, la estrategia permite reducir el precio de entrada efectivo de una operación. Si el inversor compra acciones de Netflix a 320 y vende un call por un precio de 30, entonces pagó 320 pero recibió 30 por la venta del call, lo cual es similar a decir que pagó 290 por acción. En otras palabras, mientras las acciones de Netflix se mantengan por encima de 290 dólares por acción, la operación resultará ganadora.
El call cubierto puede además adaptarse muy bien en función de las perspectivas que tengamos para un activo en particular. Por ejemplo, tal vez compramos una acción pensando que es una inversión atractiva en el largo plazo, pero la compañía puede estar atravesando un período de dificultades, y por lo tanto, el precio se va a mantener deprimido en el corto plazo. En este caso, un call cubierto nos permite rentabilizar la posición mientras esperamos a que las perspectivas del negocio mejoren.
Alternativamente, un call cubierto es una gran estrategia para operar en base al valor estimado de la posición. Si pensamos que un activo está subvaluado a un precio de 300 dólares, y consideramos que un valor de 400 por acción es más razonable, podemos comprarlo a 300 y vender un call cubierto con un precio de strike de 400 por acción.
En este caso, si el precio del activo supera los 400 dólares al vencimiento de la opción deberemos desprendernos del activo en cuestión a un precio de 400. Sin embargo, esta alternativa parece bastante beneficiosa, ya que ese es el precio que inicialmente nos pareció atractivo para una venta. Adicionalmente, el operador retiene como ganancia el precio del call.
Como vemos, un call cubierto es una estrategia de menor riesgo que una compra simple de acciones, ya que reduce tanto el potencial de ganancias como el riesgo a la baja. Además, la estrategia ofrece algunas ventajas interesantes en cuanto a generación de ingresos y en lo que respecta a la posibilidad de implementar diferentes tesis de inversión para un activo.