- Los precios de la energía aumentaron mientras que los de los metales bajaron durante las últimas cuatro semanas
- Política, el discurso de la Fed, el referéndum kurdo afectaron a los mercados
- China es probable que aumente la lucha contra la contaminación, lo que significa viento de cara para el mineral de hierro
- El paladio se comercializó por encima del platino por primera vez en 15 años
- La mayor disponibilidad de gasolina hizo que los márgenes de las refinerías volvieran al nivel anterior al huracán Harvey
El mes de septiembre no arrojó retornos en el índice de materias primas de Bloomberg. Sin embargo, detrás de su desempeño plano, vimos una recuperación continua en el sector de la energía compensada por las pérdidas en metales preciosos e industriales.
El sector metalúrgico, sobre todo los metales preciosos, reaccionaron negativamente a un discurso de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, que dejó la puerta abierta a una subida de tipos en diciembre. Esto fue seguido por el anuncio del plan fiscal del presidente estadounidense Donald Trump y el partido republicano.
La bolsa estadounidense subió, mientras que el dólar volvió a intentar recuperarse de un mínimo de dos años y medio apoyado en que la bajada de impuestos estimularían un crecimiento económico más rápido. Además, el rendimiento de los bonos subió por las preocupaciones porque el plan fiscal aumente el endeudamiento federal para financiar un mayor déficit público.
Sin embargo, la noticia más relevante en el mercado de materias primas este mes ha sido la recuperación del sector energético. Las interrupciones causadas por el huracán Harvey en agosto ayudaron a impulsar especialmente el crudo Brent y los precios del combustible. La Agencia Internacional de la Energía proporcionó apoyo adicional y cuando dijo que el fuerte aumento de la demanda había llevado a superar el suministro del segundo trimestre por primera vez desde 2014.
En China, los precios del mineral de hierro y del acero han estado bajo presión ante el segundo Congreso del Partido Comunista en una década, el cual, se celebrará el 18 de octubre. Es probable que el gobierno chino continúe intensifique sus esfuerzos para combatir la contaminación.
Esto podría conducir a nuevos cierres de plantas y reducciones de producción durante los meses más contaminantes de noviembre a marzo. Estos acontecimientos han afectado especialmente el mineral de hierro en un momento en que las cargas de los mayores productores del mundo en Australia y Brasil han aumentado.
La divergencia persistente entre el platino y el paladio ha dado como resultado la subida del precio del paladio por encima del platino por primera vez en 15 años. Desde que el escándalo de las emisiones de diesel de Volkswagen (DE:VOWG_p) rompiera su correlación hace un par de años, el paladio, que es el metal preferido usado en el control de la contaminación para motores de gasolina, ha continuado eclipsando al platino (preferido en los motores diésel).
Estas razones han llevado a un suministro limitado de paladio, mientras que el platino está sufriendo por la amplia oferta. También dependen de la dirección del oro y, posteriormente, de la respuesta potencial de los fabricantes de automóviles mundiales. Aunque el platino se negocia con un descuento récord sobre el oro de más de $ 360, su correlación positiva con el oro sigue siendo superior a la del paladio. Así que la dirección a corto plazo del oro marcará la dirección de los metales del grupo del platino.
El oro ahora ha recuperado la mitad del rally de $ 150 observado entre julio y principios de septiembre. Las correcciones, siempre y cuando no se hagan demasiado profundas, son saludables, ya que proporcionan una oportunidad de entrada para aquellos que se perdieron el movimiento inicial.
El oro, sin embargo, ha estado moviéndose lateralmente en los últimos cuatro años, con el precio promedio en $ 1.235 / oz durante este tiempo. Con los últimos movimientos, la posibilidad de que este rango se rompa en el corto plazo ha disminuido una vez más. El rally de principios de septiembre estuvo a la altura de desafiar el máximo de 2016 a $ 1.375 / oz, por lo que estamos viendo un mayor riesgo de que el mercado permanezca en el área de distribución más tiempo.
En el corto plazo, debemos establecer si la debilidad actual es más que una corrección relativamente profunda. Las perspectivas técnicas positivas, aunque impugnadas, deberían mantener el oro a largo plazo por encima de $ 1.260 / oz, un nivel de importancia técnica significativa.
Siguen existiendo riesgos geopolíticos relacionados con Corea del Norte. El voto de la independencia kurda en el norte de Irak ha aumentado el riesgo de enfrentamientos mientras que Turquía, Irak e Irán se oponen a un estado kurdo independiente y rico en petróleo. Sobre esa base, no vemos una amenaza inmediata pera el oro, más teniendo en cuenta nuestra convicción de que el rally del dólar de las últimas semanas es temporal.
En Estados Unidos, el Presidente Trump sigue siendo impopular, y la aprobación de su plan tributario no está ni mucho menos segura, ya que provocará un aumento sustancial del déficit público.
Oro: Vuelta por debajo de $1,300/oz. y buscando soporte
Fuente: Saxo Bank
El petróleo crudo subió durante una cuarta semana, ya que los mejores fundamentales continuaron apoyando sentimientos más amistosos de los inversores hacia el petróleo. Los principales acontecimientos de la pasada semana fueron las señales de que el mercado energético estadounidense ha comenzado a normalizarse después de las interrupciones de los huracanes, mientras que el referéndum kurdo en el norte de Irak suscitó preocupaciones por la reducción de la oferta de esta región rica en petróleo.
El informe semanal de situación del petróleo de la Administración de Información de Energía de Estados Unidos mostró que las exportaciones de crudo estadounidense subieron a un récord, mientras que las crecientes importaciones de combustible junto con el aumento de la actividad de las refinerías ayudaron a aumentar los inventarios de gasolina. Estos dos acontecimientos ayudaron a reducir el descuento entre el WTI y el Brent, con el aumento de las exportaciones de crudo WTI, lo que contribuyó a reducir la rigidez observada en el mercado spot de Brent este mes.
El aumento de la disponibilidad de gasolina hizo que los márgenes de las refinerías volvieran a los niveles anteriores a Harvey, con una tensión que ahora sólo se observa en los destilados medianos, como el diésel. Los menores márgenes de la refinería podrían significar, en última instancia, una menor demanda de crudo.
Los fundamentales del petróleo continúan mejorando, con la demanda del segundo trimestre superando el suministro por primera vez desde 2014, según la Agencia Internacional de Energía. Sobre esa base, parece justificado un regreso a los niveles vistos por última vez durante el intento fallido de rally del primer trimestre
Las exportaciones de Estados Unidos, si se mantienen durante las próximas semanas junto con la intención de Libia de aumentar la producción en un 30% antes de fin de año, ponen algunas presiones a la baja sobre el Brent en relación con el WTI. El Brent ha visto una creciente demanda de fondos e inversores pasivos de largo plazo.
En la semana hasta el 19 de septiembre, los fondos tenían posiciones largas netas de 465 millones de barriles de crudo Brent, apenas 43 millones por debajo del récord de febrero. El fracaso para romper la parte superior del rango finalmente ayudó a desencadenar una corrección del 13%.
Dada la perspectiva mejorada, elevamos nuestra banda de movimiento del Brent $ 5, a un rango entre $ 50 / barril y $ 60 / b. A corto plazo, y sin ninguna escalada de tensión en el norte de Irak, el desempeño de la semana pasada ha aumentado el riesgo de una corrección que potencialmente podría hacer retroceder al Brent por debajo de $ 54 / b.
Una estrella fugaz en desarrollo en gráficos semanales, tanto en Brent como en WTI, ha aumentado el riesgo de un posible techo y posterior reversión. Tal inversión tiende a ser más fuerte cuando se forma después de una serie de al menos tres o más velas ascendentes consecutivas con máximos crecientes.
Fuente: Saxo Bank