Semana decisiva: “Continuar o reducir el programa de estímulos”

El Dow Jones FXCM Dollar (Ticker = USDOLLAR) estuvo bastante dañado durante la última semana de operaciones, con un movimiento amenazante alterando la tendencia alcista de los últimos nueve meses. Ambos, un quiebre técnico y ambiciones de tendencias pueden ser inmediatamente reversados ante un evento riesgoso como el de esta semana: Decisión de Tasas de Interés en Junio por parte de la Reserva Federal. Un evento realmente importante para evaluar el nivel de apoyo externo del sentimiento de los inversionistas y tasas de USA, un potencial movimiento del mercado girando en torno a este tema y que ha aumentado por fuertes especulaciones, ante una pobre reacción por parte del mercado Japonés respecto a su QE y una lenta realización del excesivo apalancamiento en el mercado.

La Política monetaria, particularmente dada a conocer por el FOMC (Comité Federal del Mercado Abierto) es una parte importante de la infraestructura del mercado. Volviendo hacia el 2008, vimos el primer movimiento realizado por la Fed y el Tesoro para prevenir un colapso en el sistema financiero – una causa noble. Después del primer trimestre del 2009, sin embargo, la Reserva Federal regresó a su mandato inicial, promover una inflación estable y full empleo. El primero programa de Quantitavive Easing (QE) tuvo como principal objetivo reducir las tasas del mercado más que recortar la tasa de los Fondos de la Fed . En la última fase dea recuperación , los objetivos de política han sido confusos. Mientras el mandato se mantiene, un obvio y peligrosos efecto ha sido el resultado de estos programas: La dependencia del mercado de capitales sobre los estímulos ha llevado a sus niveles máximos históricos. Ciertamente, podríamos no haber visto estos máximos del S&P 500 tan pronto si no hubiese sido por el QE2 y el QE3, entonces, ¿Qué sucederá cuando los estímulos finalicen? ¿Un crecimiento innato e inversiones suplementarán el daño moral y nos mantendrá en los niveles máximos? Poco probable.

El 19 de junio, la decisión de la política no es un evento común y corriente para la Fed, por varias razones: Primero y lo más importante, este es un evento con miras trimestrales, en la cual ellos deliberarán la política para el resto del 2013, actualización de los pronósticos (crecimiento, inflación y tasas de interés), incluida la conferencia de prensa del Presidente de la Fed, Ben Bernanke. Como autoridad de la política monetaria, esta es una oportunidad ideal para explicar una difícil decisión a un mercado que esta por cierto tenso a “una sobre- reacción” (un término que los banqueros centrales y economistas suelen usar, pero para los operadores esto es considerado como inapropiado). Se viene un período difícil para la Fed: el “Taper” (Reducción) . Este punto se refiere a los actuales s 85 billones de Compras de Activos por mes bajo el programa del QE3, y que será finalmente reducido. Esto podría no solo representar un ajuste en la política, sino que además una reducción en lugar de una expansión.

La diferencia entre la Reducción (Taper) y un actual relajamiento en estímulos o aumento de la tasa, es severa. Sin embargo, esto no es lo que quiere el mercado. Los especuladores están monitoreando. Ellos se están adelantando a lo que probablemente suceda en el futuro. Los operadores experimentados, se han adelantado a la Fed comprando instrumentos del Tesoro o aplicando apalancamiento en los mercados accionarios y también atentos a un pull back a la decisión de la Reserva Federal. Esto significa que un anuncio de reducción de los estímulos mensuales, probablemente dirija al mercado a una mezcla de aversión al riesgo – un movimiento que podría ceder a una sobre extensión de capital , probablemente en el S&P 500 y un rally en instrumentos de refugios como el dólar americano .

¿Cuáles son las chances que la Fed anuncie una reducción en la reunión de Junio? Esto es menor al 50%. No hemos visto mejoras en los datos desde la última decisión de la política y los mercados accionarios han estado estables, por lo tanto actualmente hay más beneficios gastando más tiempo climatizando al mercado que dándole apoyo. Observando el balance entre los miembros del FOMC, hay muy pocos que están llamando a un inmediato pullback. Los principales miembros cayeron en la categoría “neutral”, y estos han sugerido que preferirían 2 a 3 meses más de información. Esto estaría en línea con el testimonio del Presidente de la Fed ante el Congreso, que la reducción podría ocurrir dentro de algún tiempo.

Escenarios para opera: Ante una reducción del Programa de Compras QE, esto podría ser visto como una sorpresa para una gran cantidad de operadores del mercado; y el impacto de la aversión al riesgo podría ser severa. Una pequeña reducción (alrededor de $ 5 billones) podría generar menor volatilidad en el corto plazo, pero de todas maneras podría haber una salida del nivel de apalancamiento en el mediano plazo. Un recorte mayor de ($ 10 – $15) podría mezclar ambos volatilidad y tendencia. Como he dicho, probablemente se mantenga el programa como esta durante el presente mes.

No esperamos cambios en el programa de estímulos, y podríamos aun terminar arriba con una seria tendencia. Si Bernanke en su conferencia de prensa o declaraciones advierte al mercado en su próxima reunión normal o en Septiembre que introducirá inevitablemente un cambio, los operadores se adelantaran tomando esto como un signo. Hay pocas oportunidades en el largo plazo, pero si podríamos veremos una reacción alcista en el corto plazo de los activos de riesgo (bajista para instrumentos de riesgos como el dólar americano).