Nada supera la emoción de estar en el lado correcto del mercado, más aún cuando el impulso parece estar totalmente de su lado, instándole a hacer caso omiso de las señales de advertencia que se va encontrando por el camino. Pero independientemente de la racha que lleve, hay una señal que nunca debe ignorar: la señal de “V”. Significa volatilidad.
Mientras los bajistas de crudo se refugiaban en otro cierre satisfactorio el jueves en un mercado que va camino de registrar pérdidas de un 5% en dos días, las tornas han cambiado de pronto y se han vuelto agresivamente en su contra. A sólo unos 10 minutos del cierre, el crudo se disparó casi un 2%. Y siguió subiendo tras el cierre con la misma fuerza.
Hasta entonces, los alcistas del petróleo tenían pocos lugares para esconderse mientras que el mercado les echaba todo encima —desde el colapso de la demanda provocado por las guerras comerciales hasta los abismales datos de reservas. En lugar de retirarse, ahora contratacan contra los bajistas, pues el enemigo de estos últimos días —México— parece haberse convertido en amigo. ¿O de verdad lo ha hecho?
A la apertura de la jornada de negociación de este viernes en Asia, los mercados petroleros seguían aún subiendo, apartándose de los mínimos de cinco meses registrados antes de la recuperación del jueves. Pero la noticia que propició el cambio había perdido potencia.
El detonante original del repunte del jueves fue un titular de Bloomberg que decía que Estados Unidos estaba considerando la posibilidad de posponer los aranceles del 5% sobre las importaciones de México previstos para el lunes. Pero incluso antes de que se disipara el humo totalmente durante la jornada del jueves, fue evidente que los traders habían leído poco más allá del titular cuando abandonaron sus posiciones cortas en el petróleo.
Las noticias de México que nunca fueron de verdad
El artículo completo de Bloomberg, así como versiones desde el Washington Post al Wall Street Journal, dejaban claro que el mismo presidente Trump no había dado luz verde al aplazamiento de los aranceles solicitado por los funcionarios mexicanos que mantienen conversaciones con sus homólogos estadounidenses en Washington. De hecho, poco después del cierre del mercado petrolero el jueves, la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Sarah Sanders, desmintió en un correo electrónico que los aranceles de México se hubieran aplazado, añadiendo que Trump no había cambiado de opinión sobre ellos. La negación de Sanders vino seguida de las últimas noticias de que la Administración Trump planeaba declarar un nuevo estado de emergencia nacional con el fin de implementar grandes aranceles sobre los productos de México como castigo al flujo de migrantes centroamericanos a Estados Unidos.
Si esto es así, ¿cuál es el continuo motor de la subida de los precios del petróleo este viernes?
En todo caso, los acontecimientos de las pasadas 24 horas han indicado que la volatilidad del mercado petrolero está viva y coleando, a pesar de que el mercado aparentemente tiene una trayectoria de menor resistencia estas últimas tres semanas. Y las cosas podrían cambiar en un abrir y cerrar de ojos, particularmente porque hay factores compensatorios que pueden conjurar una alternativa más aceptable. Desde las ganancias en lo que va de año de más de un 40% el 25 de abril, tanto el petróleo del West Texas Intermediate de Estados Unidos como el petróleo Brent han registrado subidas de menos del 20%, lo que los sitúa en territorio de mercado bajista.
La venta masiva desde la semana del 12 de mayo ha venido determinada por los temores de una probable recesión de las guerras comerciales de Estados Unidos con China y México. Contribuyendo a este panorama pesimista, tenemos el deterioro de las previsiones sobre la oferta y la demanda al alcanzar la producción de petróleo de Estados Unidos máximos históricos y dispararse las reservas de crudo mientras que el consumo de gasolina se ha debilitado durante lo que debería ser un período estacionalmente fuerte en cuanto a la conducción.
¿Ha cambiado alguno de esos factores desde el jueves?
La respuesta, por supuesto, es no. y no sólo eso, sino que hay estadísticas interesantes que resaltan por qué a los traders deberían preocuparles las guerras comerciales de la Administración Trump.
La principal es la estimación que dice que sólo los aranceles mexicanos podrían costarle a Estados Unidos 406.000 empleos y más de 41.000 millones de dólares en pérdidas de PIB.
Este sombrío panorama tiene lugar tras las igualmente deslucidas cifras de petróleo de la semana pasada que indicaban que las reservas de crudo se dispararon en casi 7 millones de barriles, frente al descenso de 850.000 previsto. Las reservas de gasolina aumentaron en 3,21 millones de barriles la semana pasada, frente a las expectativas que apuntaban a un aumento de apenas 630.000 barriles. Las reservas de destilado aumentaron en 4,57 millones de barriles, frente a las previsiones que hablaban de 500.000.
Tantos factores a favor del petróleo como en su contra
Aun así, ahora hay tantos factores a favor del petróleo como en su contra, según Ellen R. Wald, presidenta de Transversal Consulting y colaboradora de Investing.com.
Wald cita la continua presión para reducir la producción de la OPEP, que podría intensificarse en la próxima reunión del cártel de este mes, el descenso de envíos de crudo iraní y venezolano debido a las sanciones de Estados Unidos, la interrupción de las exportaciones de petróleo libio a causa de una guerra civil, y la producción de petróleo ruso en mínimos de tres años tras los problemas de contaminación de su oleoducto.
Wald dice:
“En teoría, estos problemas de suministro deberían haber impulsado los precios estas últimas semanas, pero no lo han hecho”.
"El mercado del petróleo experimenta actualmente una mayor disparidad entre los fundamentales y las posiciones de los traders del petróleo".
Esto significa que la volatilidad podría empeorar más, cada vez que la confianza se incline hacia uno u otro lado.
Tampoco hay que olvidarse de que después de una buena ronda de venta, los precios generalmente repuntan con la cobertura corta.
Stephen Innes, socio gestor de Vanguard Markets, ha recordado este viernes:
"Después de que los precios alcanzaran profundidades abismales esta semana y (se situaran) posiblemente en territorio de sobreventa, los traders van a estar siempre predispuestos a recoger beneficios antes del fin de semana”.
Recuerde: "V" de volatilidad
Por si todo esto fuera poco, una nota de Neuberger Berman allá por febrero ya nos hablaba de la necesidad de estar siempre atentos a los vientos del mercado con el fin de preservar el capital y el rendimiento.
Neuberger Berman dijo en esa nota:
"Cuando los mercados llegan a puntos de inflexión, deben esperarse bruscos vaivenes de confianza y del impulso tanto al alza como a la baja. Tras la venta masiva de diciembre, el repunte de enero hizo saltar la alarma de "V" de volatilidad, pero los periodos de volatilidad rara vez de detienen en seco".
La empresa de gestión de inversiones ha dicho que aunque seguía siendo constructivo en cuanto a los activos de riesgo en vista de las previsiones de un escenario de aterrizaje suave y valoraciones razonables, "la volatilidad probablemente seguirá persiguiéndonos mientras que la economía y los mercados se ajustan a unas previsiones de crecimiento más discretas".