Mercado Forex: ¿Altas o bajas expectativas de cara a Jackson Hole?

Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.

El acontecimiento que los inversores han esperado toda la semana por fin ha llegado. Los responsables de los bancos centrales de todo el mundo se reúnen en Jackson Hole durante los próximos días en el simposio económico de la Reserva Federal. El tema es «fomentar una economía global dinámica", pero la atención se centrará en los planes de Janet Yellen y Mario Draghi en cuanto a la política monetaria. Las expectativas son altas de cara a este evento anual, pero según nuestra experiencia, los responsables de los bancos centrales intentarán no dar mucho detalle. Debido a la incertidumbre en los mercados mundiales y la reciente venta de acciones de Estados Unidos, Yellen y Draghi tienen la excusa perfecta para ceñirse al guion. Para Yellen eso significa confirmar que hacen falta cambios en el balance general para asegurar una futura estabilidad financiera, pero no puede decir mucho más si quiere evitar una mayor incertidumbre antes de la lucha por el techo de deuda, que podría verse como una decepción a ojos de los alcistas del dólar. A la espera de su comparecencia, seguimos creyendo que el dólar mantendrá sus ganancias mientras los inversores esperan que la Fed adopte un tono agresivo. El dólar también podría subir tras sus declaraciones pero a menos que anuncien una subida de los tipos de interés en diciembre, los beneficios probablemente no durarán mucho. Los últimos informes de Estados Unidos no han respaldado al billete verde pues las solicitudes de subsidio por desempleo han aumentado y la venta de vivienda construida ha descendido por tercera vez en cuatro meses. Los datos de pedidos de bienes duraderos se publican mañana pero la comparecencia de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, que tendrá lugar a las 16:00 horas (CET) en Nueva York será el acontecimiento principal.

El presidente del BCE, Mario Draghi, no ofrecerá muchos detalles tampoco cuando comparezca a las 21:00 en Nueva York Hace unas semanas había muchas cosas que Draghi podría utilizar en Jackson Hole como plataforma para preparar el mercado para los cambios de política monetaria del BCE pero últimamente, fuentes del BCE han sugerido a los medios de comunicación que no publicarán un nuevo anuncio de política monetaria. Desde entonces, el mercado ha revisado a la baja sus expectativas en cuanto a Draghi después de que las actas de la última reunión del BCE revelaron preocupaciones acerca de una excesiva sobrevaloración de la divisa. Sin embargo, durante las últimas 72 horas, también hemos conocido que una serie de funcionarios del BCE parece estar aprovechando cualquier oportunidad para adoptar una postura agresiva. Esto incluye al miembro del BCE Schauble, que ha dicho hoy que el banco central debe ajustar su política monetaria cuanto antes. Ayer, Hansson, también miembro del BCE, restó importancia a la subida del 13% del euro en lo que va de año, asegurando que las ganancias del euro hasta ahora no suponen un gran cambio. Antes de eso, Weidmann afirmó que no ve “ninguna necesidad de ampliar el programa de expansión cuantitativa hasta 2018”. Estas continuas declaraciones días antes de la reunión de Jackson Hole indican que aunque Draghi tiene los labios firmemente sellados a la espera de septiembre, el BCE aún pretende tomar medidas para normalizar la política monetaria. Así que mañana la gran pregunta es si Draghi querrá enviar el par EUR/USD hasta el nivel de 1,20 antes de la reunión del BCE o darle la oportunidad de apartarse de máximos antes de reanudar el repunte, y creemos que optará por lo primero más que por lo segundo.

La libra revirtió sus ganancias anteriores y cerró la jornada sin cambios frente al billete verde. El crecimiento del PIB en el segundo trimestre se confirmó en el 0,3% pero el consumo privado descendió ligeramente y el gasto público aumentó. Se apostó mucho por la libra inicialmente ante la venta de EUR/GBP pero según revertía el euro su descenso, la libra cayó. Seguimos creyendo que la GBP descenderá sobre todo tras la caída sorprendentemente grande en la encuesta CBI de transacciones distributivas. Este poco conocido informe guarda una fuerte correlación con las ventas minoristas y su debilidad plantea preocupaciones sobre el gasto de cara al futuro.

Los dólares canadienses y australiano cerraron la jornada sin cambios mientras que el dólar de Nueva Zelanda descendió por tercer día consecutivo. El fortalecimiento de la divisa de Canadá puede atribuirse enteramente al aumento del rendimiento de los nonos de la nación ya que los precios del petróleo cayeron más de un 2%. Aunque pueda que los traders del dólar canadiense hayan ignorado este movimiento hoy, si los precios continúan cayendo, el par USD/CAD podría tocar suelo a corto plazo. Australia no ha publicado informes económicos pero la balanza comercial de Nueva Zelanda ha superado las expectativas situándose en 85 millones frente a los 200 millones previstos. Los economistas esperaban que el país registrara un déficit comercial en julio, pero las exportaciones han aumentado un poco más de lo esperado y las importaciones un poco menos, de manera que el balance global sigue siendo positivo. De cara al futuro, puede ser que el AUD y el NZD sigan registrando pérdidas ya que se mantienen por debajo de la MMS de 20 días. El USD/CAD por otro lado se mantiene firme a la espera de la reunión de Jackson Hole.