Entre los diferentes activos, la renta fija parace mantenerse al alza mientras el presidente de la Fed, Powell, se prepara para dar un muy esperado discurso este viernes (23 de agosto). Se espera que el máximo responsable del banco central estadounidense ofrezca pistas sobre las perspectivas de la política monetaria para el resto del año, pistas que se prevé que favorezcan la subida de los precios de los bonos y la bajada de los rendimientos.
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De cara a la reunión de Jackson Hole, se espera que la Reserva Federal comience a recortar los tipos de interés el próximo mes. El optimismo en el mercado se basa en las previsiones de una desaceleración del crecimiento económico estadounidense y la continua desinflación. Mientras tanto, los perfiles técnicos de varios segmentos clave del mercado de renta fija, basados en los ETF proxy hasta el cierre del 20 de agosto, sugieren que el repunte seguirá.
Aunque los bonos tuvieron un comienzo de año desigual, como escribí en febrero, a principios de junio los pronósticos eran favorables a un rebote.
En la situación actual, el mercado de bonos está experimentando un fuerte repunte. Para un panorama general, analicemos el Vanguard Total Bond Market (NASDAQ:BND), que incluye bonos de grado de inversión. Desde mayo, este fondo ha mantenido una notable tendencia alcista. La media móvil de 50 días, que se mantiene por encima de la de 200 días, sugiere que esta tendencia continúa siendo claramente positiva.
Los bonos del Tesoro estadounidense a medio plazo (IEF) presentan un perfil similar.
Lo mismo ocurre con los bonos corporativos con grado de inversión: un fondo proxy (LQD) alcanzó ayer su nivel más alto en más de dos años.
La prolongada tendencia alcista de los bonos con calificación inferior a la de inversión (JNK) también ha repuntado, extendiendo la racha actual que comenzó a finales de 2023 y se ha mantenido durante varios años.
¿Qué podría hacer descarrilar el impulso del mercado de renta fija? Los dos factores más obvios son una reactivación de la reflación y/o un crecimiento económico mayor de lo esperado. Por el momento, ambos escenarios parecen reflejar probabilidades relativamente bajas, a tenor de los datos publicados hasta la fecha.
Por ejemplo, se prevé que el crecimiento de EE.UU. en el tercer trimestre sea ligeramente inferior al del segundo trimestre, según la estimación mediana (a 13 de agosto) recopilada por CapitalSpectator.com. Al mismo tiempo, la inflación al consumo hasta julio sigue mostrando una tendencia desinflacionista.
Esto deja el discurso del presidente de la Reserva Federal, Powell, en el simposio de Jackson Hole como un posible factor determinante. Muchos analistas (¿la mayoría?) prevén una declaración de tono relativamente moderado, ajustado a las condiciones macroeconómicas actuales.
"No creo que la Reserva Federal tenga que preocuparse por la inflación", afirma Tom Porcelli, economista jefe estadounidense de PGIM Fixed Income. "En este momento, es correcto que la Fed esté ahora más centrada en los datos sobre empleo que en la inflación. Su política está calibrada para una subida de precios mucho más alta que esta".