Todos los ojos en el LTRO del BCE

Las operaciones de riesgo de Forex se recuperaron levemente a medida que el flujo de noticias positivas volvía a surgir lentamente.El sentimiento de riesgo se recuperó gracias a la sólida subasta de bonos de España y el resultado del índice IFO de Alemania que fuemejor de lo esperado. Como resultado, los rendimientos soberanos europeos y los precios de los CDS se contrajeron levemente. El par EUR/USD logró recuperar parte del terreno perdido al subir a 1.3128, mientras que el par AUD/USDse elevó a 1.0176.

Los índices regionales de Asia aumentaron en términos generales con la única excepción delShangai que cayó un -0.91%. Esta es la pura señal de que es más probable que la corrección de los mercados de valores sea un “rebote del gato muerto”más que un patrón de reversión. Ayer, los ministros de Finanzas de la Eurozona lograron fijar nuevos recursos para el FMI, pero el resultado no fue tan bueno. Sólo cuatro naciones que no eran de la Eurozona aceptaron participar y de los €200 mil millones del fondo que se esperaban recaudar sólo se logró el compromiso de € 150. El FMI hizo algunos comentarios incómodos sobre agradecer "el apoyo de los ministros de economía de la UE por su importante apoyo para obtener un aumento sustancial de los recursos del FMI, ya que trabajamos para fortalecer nuestra capacidad para cumplir con nuestras responsabilidades sistémicas para con nuestrosmiembros globales".

A través de estrictas condiciones previas, el FMI intentó hacer lo más que pudo para evitar dar la impresión de que la ampliación de las líneas de crédito es simplemente una manera dehacer que la Unión Europea monetice su deuda. No creemos que nadie se deje engañar. Como nota final, en la conferencia telefónica de los responsables políticos de la zona euro no se logró llegar a un acuerdo sobre la expansión de los recursos para el FEEF y el Mecanismo de Estabilidad Europea, que es de hasta € 500 mil millones, a pesar de la fuerte resistencia de Alemania. En EE.UU, la Cámara de Representantes rechazó un proyecto de ley del Senado que habría ampliado el recorte de impuestos de nóminas por otros 2 meses. Algunos analistas están haciendo de este tema en un gran problema, pero para nosotros es más indicativo de la división y la incapacidad para tomar una decisión difícil pero necesaria en el año 2012.

Tras una larga pausa, por fin estamos consiguiendo algunas noticias de Japón. El ministro de economía, Azumi, anunció planes para aumentar el poder de intervención de Forex en Japón, aumentando la cantidad de emisiones de bonos que el Ministerio de Economía utiliza durante las intervenciones físicas de Forex. El nuevo aumento propuesto deberá ser aprobado por el parlamento antes de que pueda entrar en vigor. Sin embargo, de aprobarse, aumentaría el límite máximo deJPY 165 billones a JPY 195 billones. Esta es una clara señal de que Japón está dispuesto a intervenir en forma esporádica, según lo estime necesario. Como nota aparte, Azumi agregó que Japón tiene la intención de diversificar una parte de sus reservas de divisas con bonos CNY.

El monto total es relativamente pequeño (de hasta $ 10 mil millones en bonos CNY en forma escalonada) así que no esperamos que esto debilite al dólar. Lo más destacado del día debería suceder en la sesión europea, ya que por delante tendremos la primera asignación de LTRO (operaciones de refinanciación a largo plazo) a 3 años. Ayer la operación de ajuste de 1 día del BCE (€142 mil millones) indica que la demanda debería estar alrededor de €300 mil millones. Una gran asignación debería ser de riesgo positivo para el EUR, ya que los bancos serán capaces de acceder al financiamiento para el futuro inmediato y contrarrestar las preocupaciones de una falla sistemática del sector bancario. Un informe de Reuters afirma que hasta 10 bancos italianos están revisando las operaciones a 3 años y han consultado sobre la obtención de garantías del estado italiano sobre los bonos bancarios, para reunir los requisitos como garantía para el BCE. También existe la esperanza de que alguna porción de los fondos sea utilizada para comprar deuda soberana. Esto a su vez, debería dar a las naciones altamente endeudadas más tiempo para poner sus asuntos en orden. En el Reino Unido, las minutas del MPC del Banco de Inglaterra del día de hoy esperan que los miembros hayan votado por unanimidad (9-0) para mantener sin cambios la política monetaria y la compra de activos. El mercado estará en busca de cualquier indicio de debate sobre el QE.