Todos los ojos puestos en la reunión de hoy del Eurogrupo

Parece que no importa lo mucho que el mercado trata de transmitir el carácter crítico y frágil de la actual crisis. Los líderes europeos una vez más han empujado la crisis al borde del precipicio. El apetito de riesgo se afirmó, gracias a que China redujo su RRR en 50 puntos básicos y el gabinete griego ha aprobado nuevas medidas de austeridad de € 125 mil millones el fin de semana. El par EUR/USD consolidó sus ganancias en torno al nivel de 1.3200, pero el impulso claramente se ha estancado.

Grecia será el elemento clave en la agenda de hoy del Eurogrupo, y se sospecha que el apetito de nuevas posiciones se mantendrá reducido. Con los problemas que emanan de Irán, el petróleo sigue aumentando. Si el petróleo Brent cierra por encima de 121.00, será un claro indicador de que habrá un salto más grande al máximo de 127.00. Esta acción de precios debe dar lugar a mayores ganancias para las monedas beta, especialmente aquellas vinculadas a las materias primas. Hoy se espera que el CAD tenga un buen rendimiento, ya que el par CAD/JPY opera por encima de 80.80 y se espera que alcance el objetivo de 82.90, mientras que el USD/NOK llegaría a su soporte en 5.600. Dado que los operadores operan con cautela debido a la reunión Eurogrupo y debido al feriado en EE.UU, los volúmenes seguirán siendo bajos y la acción de precios limitada. Hoy, el Eurogorup tiene previsto reunirse para discutir y tomar la dura decisión sobre el paquete de rescate para Grecia.

El flujo de noticias recientes sugiere que se espera que los ministros de economía de la zona euro aprueben un segundo paquete de rescate para Grecia, en una segunda reunión durante el día de hoy. El acuerdo se debe haberse originado por el informe que Grecia implementará toda la austeridad extra necesaria para bajar el gasto a € 325 millones. Sin embargo, esto no aseguró un rescate. El Primer Ministro Papademos dijo que se implementará "una serie de medidas adicionales por el valor de € 125 millones, con el fin de completar el paquete de recortes presupuestarios de 325 millones de euros". Estos recortes de gastos adicionales deberían satisfacer a la Troika y obtener el visto bueno de los 17 ministros de economía de los países de la zona del euro, hoy en Bruselas.

Así que obviamente, el enfoque total de los mercados estará en la reunión de hoy del Eurogrupo. Se espera que la reunión comience a las 3.30, y no en su horario habitual de 5.30, destacando la importancia. Debemos tener claridad sobre si las últimas medidas de austeridad han sido suficientes para satisfacer a los países miembros - especialmente Alemania. También hay que obtener algunos detalles sobre cómo se espera que la era del euro financie el plan de rescate. Y, por último, vamos a escuchar la verborrea, tal como las acciones previas que el Gobierno griego debe aplicar antes de que se libere el primer tramo del segundo rescate. También puede haber algunos detalles sobre cómo la vigilancia de las medidas de austeridad podría aumentar. Es evidente que existe una gran preocupación por el hecho de que Grecia apruebe una ley que reduciría los gastos y el pago de la deuda, pero con una ejecución deficiente. También están las elecciones generales griegas en abril, que preocupan a la Troika, así como al PSI. Al igual que con todos los plazos de la crisis europea, existe un riesgo considerable de decepción.

La semana pasada vimos algunos comentarios fuertes manos de todas las direcciones que puso de relieve hasta qué punto están divididas las posiciones en torno al tema de Grecia, y que incluso si hoy se llega a un acuerdo, Grecia está lejos de estar salvada. Los números recientes del FMI sugieren que, incluso con los recortes presupuestarios y la reducción de la deuda, el ratio deuda-PIB todavía se situará en el 129% en 2020, levemente superior al umbral de la Troika del 120%. Pero nadie pretende que sea el fin de los problemas de Grecia. Las cifras de la semana pasada mostraron que el PIB griego cayó un 7% en el T4 de 2011, mucho peor de lo previsto. Si se desea recolocar a Grecia en una senda sostenible a largo plazo, es necesario que vuelva tener un crecimiento rápido.

Sin embargo, las críticas reformas estructurales y del mercado laboral introducidas hasta ahora han hecho poco para mejorar esa perspectiva, ya que el desempleo ha subido más de un 7% en 2011. El viernes, el BCE concluyó un canje de deuda griega por nuevos bonos del gobierno griego, que protege al banco central de incurrir en pérdidas por la operación de alivio de la deuda de hoy. En cuanto al PSI, este es un gran paso que erosiona la buena predisposición, ya que el BCE ha subordinado a todos los demás tenedores de bonos griegos al banco. Esta medida no sólo afecta negativamente a las negociaciones en curso, sino que también subordina todos los tenedores de deuda soberana de la zona euro. Si el objetivo era que el BCE anime a los inversores a comprar deuda soberana, este movimiento, en cambio, hará que los inversores lo piensen dos veces y aumenten la prima de riesgo sobre los bonos.