Buen comienzo de semana para todos.
No hay dudas que lo sucedido el viernes pasado se ha convertido en un hecho histórico en Forex. El billete verde ha tenido su mayor avance en cinco años correspondiente a un sólo día. A pesar de los vaivenes, sus fundamentos de tipos de interés se van inclinando al alza, explicando así la penetración de niveles claves y psicológicos en los principales cruces.
Luego que en la sesión asiática el cruce EUR/USD (euro frente al dólar) tocase mínimos intradiarios en 1.4907 dólares por euro, los dollarbulls tendrán como objetivo permanecer fuera de la zona de congestión de los últimos meses, de 1.50-1.60. Para lograrlo, deberán superar los típicos embates: declaraciones inflacionarias de miembros del Banco Central Europeo y subidas del barril de crudo por tensiones bélicas.
Desde el estallido del subprime del año pasado, la FED ha recortado en 325 puntos básicos el coste del dinero, el sector inmobiliario ha entrado en su mayor recesión y el mercado laboral sufre su mayor contracción desde 2005. ¿En este contexto, cómo se explica el reciente avance del greenback? Si bien lo descrito persiste, las perspectivas económicas de los otros países industrializados son peores.
Mirando los números del Producto Interno Bruto (PIB), se constata que la economía estadounidense sufrió una contracción en el último semestre de 2007. Sin embargo, los datos posteriores sugieren que el piso ha sido tocado ahí, con el PIB del último trimestre expandiéndose al 1.9%. Esta semana, los datos de la Eurozona serán claves. Se espera que su PIB haya descendido a mínimos de cuatro años y medio, a medida que el consumo y las exportaciones son los sectores más castigados.
Desde el Reino Unido, la tormenta eléctrica que está experimentando es archiconocida. Con un mercado inmobiliario tendiente a caer aún más e inflación por las nubes, a la economía inglesa le queda un largo trecho por recorrer, antes de ver la luz. Hoy hemos conocido sus precios a la producción. Si bien las cifras anualizadas permanecen en récords históricos, los incrementos mensuales han sido menores a las estimaciones. Lo que sugeriría que una ralentización económica traería la inflación a la baja y el Banco de Inglaterra (BoE) no se vería obligado a subir los tipos de interés.
Mañana desde suelo británico, conoceremos los vitales precios al consumo, que podrían estar rebotando de sus recientes máximos. Situación similar se estaría dando al otro lado del Canal de la Mancha, lo que coincidiría con el contexto de tipos en Oceanía. De hecho, desde el Quinto Continente continúan esmerándose en remarcar que más recortes en el coste del dinero están por venir, causados por el desacelere global.
Anoche, el Banco de la Reserva de Australia señaló en su reporte trimestral de política monetaria que su PIB tendrá un fuerte retroceso. La prevé que desde el 4.7% obtenido en 2007, se expandirá a tan sólo 2% en 2008. Es más, sus previsiones han sido revisadas a la baja, desde el 2.5% previo.
De esta forma, los dollarbulls esperarán en la estación a la FED. El asunto será ver si el tren pasará con retraso o no.
Expectativas de tipos
Si se mira la cuestión del dólar desde una perspectiva puramente en base a expectativas de tipos de interés, se observa cómo se inclinan a favor de éste, en desmedro de sus principales rivales. En el mercado de swaps, los cambios en las perspectivas son muy visibles.
A comienzo de 2008, esta plaza esperaba un recorte de 104 puntos básicos por parte de la FED. Y los operadores no han sido decepcionados, ya que la autoridad monetaria ha recortado en 100 puntos básicos. Sin embargo, de acá a mediados de 2009, se aguarda que los eleve por lo menos en 75 puntos.
Para el mismo período, se estima que el Banco Central Europeo estaría disminuyendo el coste del dinero entre 25 y 50 puntos básicos. Por otra parte, Australia los recortaría en 100 puntos y Nueva Zelanda en 150. No es casualidad que los mayores avances del greenback se estén dando frente al kiwi (dólar neocelandés) y al aussie (dólar australiano).
Otra manera de ver la cuestión de las expectativas, es mediante el diferencial entre las tasas LIBOR de tres meses y dos años. La tendencia a favor de subidas en el coste del dinero por parte de la FED se mantiene. Según este mercado, la FED los habría elevado en más de 140 puntos básicos para fines de 2009.
Mientras que el Banco Central Europeo, de Inglaterra y el Nacional de Suiza, lo estarían haciendo en una medida mucho menor -para fines de 2009- entre 50 y 70 puntos básicos.