- Un dólar más fuerte se traduciría en una exposición negativa al riesgo en todas las clases de activos
- La fortaleza del dólar matará la estabilidad de las materias primas, bajará la inversión y reducirá las ganancias de EE.UU.
- La incertidumbre es el peor enemigo del mercado y hay un montón aproximándose
- El BCE y la UE copian las políticas fallidas de Japón y no están tratando el problema real
Tengo gran cantidad de indicadores temporales y cíclicos que indican que marzo será un mes desagradable y seguimos camino de ver un mínimo en el mercado a finales de marzo/abril.
La Reserva Federal se mantiene relativamente conservadora frente a la ralentización del posible crecimiento de EE.UU., las condiciones monetarias internacionales y el impacto del dólar estadounidense y la energía sobre los resultados.
El dólar parece incapaz de debilitarse a partir de aquí, a pesar de un claro cambio de impulso. La atención puesta en el Brexit, junto con la crisis de refugiados y el renovado problema del Club Med están llevando el euro a la baja.
John Hardy, nuestro brillante jefe de estrategia de divisas prevé que el euro pierda impulso (y, por lo tanto, implica una ganancia para el dólar). No se equivoquen: un dólar más fuerte se traducirá en una exposición negativa al riesgo en cada una de las clases de activos, ya que mataría la estabilidad de las materias primas, bajaría la inversión y reduciría las ganancias de EE.UU.
Fuente: SotckCharts.com
Dos canarios en la mina de carbón
Dos pares de divisas líderes: tanto GBP/USD y USD/JPY se vendieron radicalmente. El yen japonés es la divisa a la que hay que acudir para una exposición negativa al riesgo, especialmente por el evidente modelo fallido del Banco de Japón de tipos de interés bajos y negativos.
Las acciones bancarias cayeron más del 20% desde que se introdujeron los rendimientos negativos. ¡Veinte por ciento! Esto es a lo que se van a enfrentar los bancos europeos (y más adelante los bancos de EE.UU.).
La libra esterlina está en modo bid y por buenas razones, como escribí en mi último artículo. La incertidumbre es el peor enemigo del mercado y vamos a ver mucha gracias al Reino Unido.
Una vez más, la víctima más importante podría ser el euro y la propia Unión Europea. Ahora tenemos una Europa absolutamente en dos niveles.
¡El índice bancario de japón Topix cayó un 46% desde el pico post-Abenomics! (Recordad que todas las crisis vienen del sector bancario, ¡Y la mayoría de las crisis en los últimos 40 años comenzaron en Japón!)
Comentario: ¡Hemos perdido la mayor parte, sino todas, las "ganancias" de Abenomics!
Voy a mostrar el análisis cronológico de mi amigo Rick Atkinson del par dólar-yen (USD/JPY), que le pedí que hiciera. Por cierto, no es para cobardes: Rick ve el cruce USD/JPY en la zona sub 50 (y ha sido excelente en la medición de otros mercados).
Mientras tanto, la libra esterlina está bajo mucha presión, se encuentra en el nivel más bajo desde... ¡2008/2009!
Uno de los mejores "medidores" del mercado, Tom McClellan, tiene un gráfico interesante:
Fuente: McClellan Financial Publications: McClellan Market Report
La “única” solución o neutralizador podría ser la G-20 en Shanghái, pero parece que incluso los participantes están siendo pesimistas como para alcanzar algo. En las palabras del presidente del Banco Mundial, Jim Yong Kim: "Hay mucha incertidumbre; hay mucha inestabilidad y fluctuaciones en los mercados mundiales", dijo. "Pero no creo que estemos en un punto donde veamos acciones coordinadas, enfocadas, en un sector u otro". (Fuente: Bloomberg LLP)
Creo firmemente que Asia lidera los mercados desarrollados. China a través del crecimiento y la demanda, y Japón por tener "el modelo que no hay que seguir". En otras palabras, Japón nos lleva por el camino equivocado y está claro para todos que las "soluciones japonesas" simplemente no están funcionando.
La demografía al estilo japonés, la falta de productividad, el rechazo a la inmigración y el antagonismo hacia la participación femenina en el campo laboral es exactamente lo que no deberíamos hacer.
Desafortunadamente, con lo que el Banco Central Europeo está haciendo respecto a la política monetaria y lo que el Primer Ministro británico, David Cameron, y la Unión Europea están haciendo sobre la inmigración, están copiando las fallidas políticas de Japón.
Simplemente NO estamos atendiendo la malinversión e insistimos en no ser productivos, con una estructura de incentivos que penaliza cada vez más al ahorrista, al inversor y a todos los que están intentando hacer lo mejor posible.
Marzo podría ser un mes clave para la política monetaria. Declaré muerta la planificación central durante las últimas semanas. Primero los hechos, y ahora también el precio de la acción, respaldan esta teoría.
Estrategia:
Mi modelo, en función del precio, es corto en GBP/USD, DAX, S&P 500, USD/JPY, GBP/JPY y AUD/JPY. Compré bunds ayer y estoy muy cerca de establecer cortos en materias primas, todo un reflejo de mi antiguo lema: el dólar es el rey.
Con la Fed insistiendo en ser conservadora, los costes salariales apenas subiendo y la UE en dos niveles, no veo realmente muchas cosas buenas en los próximos 40 días, pero, una vez más, me he equivocado varias veces antes, pero considérese avisado.
"Estar preparado es ya media victoria" – Miguel de Cervantes.