Finalmente llegaron las tomas de beneficios a los mercados de renta variable europeos y estadounidenses, con los mercados de bonos como detonantes de las mismas. Así, una información publicada por la agencia Bloomberg, que a última hora de la tarde sería medio desmentida por las autoridades chinas, según la agencia Reuters, provocó fuertes caídas en los bonos estadounidenses, que se trasladaron posteriormente a los europeos y que, indirectamente, afectaron de forma negativa al dólar, que perdió terreno con fuerza en relación a las principales divisas mundiales, y a la renta variable.
En su noticia Bloomberg decía que China se estaba planteando reducir e, incluso, paralizar la compra de bonos del Tesoro estadounidense. Cabe destacar que China es el mayor tenedor de estos activos por lo que un movimiento en este sentido penalizaría el valor de sus propias reservas. Es más, es complicado que el país pudiera tener alternativas viables para la colocación de sus elevadas reservas. No obstante, a estos razonamientos se impusieron los que interpretaban la decisión de China como parte de la batalla comercial en la que está inmerso este país con EEUU. El impacto en los mercados de bonos occidentales fue inmediato, provocando el repunte de las rentabilidades -la del 10 años estadounidense alcanzó el 2,59% en un momento puntual de la sesión-. En las bolsas el repunte de los tipos de interés a largo plazo y la debilidad del dólar tuvieron impactos destacados. Así, los bancos, y tal y como habíamos adelantado en nuestro comentario de ayer que podría suceder, fueron los más beneficiados ya que los mayores tipos de interés a largo plazo y una curva de tipos más inclinada favorece su rentabilidad por la característica de su negocio -se financian a corto plazo y prestan a largo-. En sentido contrario, los valores de corte defensivo, que por ofrecer elevadas rentabilidades por dividendo compiten con los bonos por el favor de los inversores, tales como las utilidades o las compañías de telecomunicaciones, se quedaron claramente rezagados. También lo hicieron las inmobiliarias patrimonialistas (REITs y socimis), cuya actividad es muy sensible a las alzas de tipos. Por último, y en Europa, las compañías más orientadas a las exportaciones también se vieron penalizadas por la renovada fortaleza del euro frente al dólar -llegó a recuperar el nivel de 1,20 dólares por euro-.
Posteriormente, y ya con los mercados europeos cerrados, llegó el seudo desmentido en Reuters por parte de las autoridades del Tesoro chinas, que adujeron la polémica a que, probablemente, la noticia se había basado en información errónea. Ello provocó la recuperación a última hora de los bonos estadounidenses, del dólar y de los principales índices de Wall Street, aunque éstos no fueron capaces de evitar terminar la jornada ligeramente a la baja, lo que dio fin a la racha de seis sesiones seguidas, las seis primeras del año, de alzas ininterrumpidas por parte del S&P 500, algo que, como señalábamos ayer, no había ocurrido desde el inicio del ejercicio 1964.
Hoy, en principio, creemos que la tardía reacción de la bolsa estadounidense en la sesión de ayer permitirá a los principales índices de las bolsas europeas abrir ligeramente al alza. Habrá que estar muy atentos a los mercados de bonos, ya no sólo por la polémica noticia publicada ayer sobre las intenciones de China en relación a su posición en bonos del Tesoro estadounidense, sino por la percepción generalizada de que la inflación va a repuntar antes o después en las economías desarrolladas, lo que se convertirá en un lastre para este tipo de activos. En un escenario de tipos de interés a largo plazo al alza la apuesta son los bancos y las compañías de seguros, con los valores defensivos como los principales “perdedores”.
Por lo demás, comentar que los precios de las materias primas han seguido subiendo esta madrugada en los mercados asiáticos, destacando el del níquel por las dudas que han surgido sobre la falta de producto en el mercado. Ello debería ser bien recogido por compañías como Acerinox (MC:ACX) y Aperam (MC:APAM), que tienen el níquel como principal materia prima para la producción de acero inoxidable y que, a través del extra de aleación, pasan los incrementos de precios a los clientes finales en los mercados europeos y estadounidenses (en el asiático no se aplica este extra).
Finalmente, y en lo que hace referencia a la agenda macro del día, destacar la publicación en la Zona Euro y España de los datos de producción industrial del mes de noviembre y, sobre todo, del índice de precios a la producción (IPP) de diciembre en EEUU, índice que, junto al IPC, que se dará a conocer mañana, nos permitirá comprobar si esos “temores” acerca de un repunte inmediato de la inflación están o no justificados.