Ayer asistimos a una sesión de transición en los mercados de valores occidentales, con los principales índices europeos cerrando el día en su mayoría con ligeros avances y los estadounidenses de forma mixta. En una jornada “huérfana” de referencias macro de calado y muy condicionada por el cuádruple vencimiento de los contratos de derivados que tendrá lugar hoy, los inversores optaron por tomarse la sesión con tranquilidad a la espera de:
- i) conocer más detalles sobre las intenciones de la Administración Trump en materia de tarifas arancelarias, sobre todo en lo que hace referencia a China, ante el temor de que estalle una “guerra comercial” entre las dos principales economía del mundo
- ii) conocer el resultado de la reunión de dos días que mantendrá la semana que viene el Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC).
En este sentido, señalar que el “tema de las tarifas” va a seguir pesando en el ánimo de muchos inversores hasta que quede claro cuál es su desenlace. Es evidente que en una guerra comercial abierta todas las economías mundiales tienen mucho que perder, incluida la estadounidense, pero también lo es que el Gobierno de EE.UU. está convencido de que los actuales parámetros en los que se mueven sus relaciones comerciales con otras grandes economías no son justos, por lo que va a presionar para cambiarlos -un automóvil europeo paga una tasa en EE.UU. del 2,5% mientras que uno estadounidense, paga una del 10% en Europa-.
En lo que hace referencia a la reunión del FOMC, señalar que ésta ya empieza a estar en el foco de atención de los inversores, que no tienen muy claro cuáles son las intenciones reales del banco central estadounidense en materia de tipos de interés. El mercado en estos momentos descuenta tres subidas de cuarto de punto porcentual de las tasas oficiales en 2018, la primera de ellas el próximo miércoles. No obstante, hay cierto temor de que cuando los miembros de la Fed presenten su nuevo diagrama de puntos, muchos de ellos incluyan una cuarta subida de tipos. Si el sentir general del FOMC es el de que la economía y la inflación están evolucionando de tal manera que es necesario una subida más de tipos, los mercados de bonos y de renta variable van a reaccionar muy negativamente. Si, por el contrario, los miembros de la Fed mantienen sus expectativas de subidas de tipos estables, creemos que éste pude ser el catalizador que haga que los mercados de valores occidentales abandonen su actual apatía -llevan muchas sesiones de movimientos laterales- y vuelvan a retomar la tendencia alcista, siempre que el tema “tarifario” no se “descontrole”.
Por lo demás, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que esperamos una apertura entre plana y alcista de los principales índices bursátiles europeos, con muchos inversores manteniéndose al margen del mercado por los motivos ya mencionados. Aun así, esperamos. El cuádruple vencimiento de los contratos de derivados condicionará, además, el comportamiento del mercado de contado, por lo que es un mal día para poder sacar conclusiones sobre el “momento” por el que atraviesan las bolsas.
Destacar, igualmente, el desbarajuste político en Washington ya que siempre es un factor negativo para el comportamiento de los mercados financieros. En ese sentido, señalar que ayer la Organización Trump fue citada por el consejero especial Robert Mueller para que declare en el caso de la posible interferencia de Rusia en las elecciones estadounidenses, algo que generó una ligera tensión en los mercados financieros estadounidenses en las últimas horas de la sesión.
Por último, y en lo que a la agenda macro del día hace referencia, señalar que ésta será intensa en EE.UU., con la publicación de las cifras de viviendas iniciadas y permisos de construcción, y los datos de producción industrial, todos ellos de febrero, y de la lectura preliminar de marzo del índice de sentimiento de los consumidores. En Europa, por su parte, se conocerá la lectura final de febrero del IPC de la Zona Euro. No obstante, esperamos que el impacto de estas cifras en el comportamiento de la renta variable durante la sesión sea marginal, salvo fuertes desviaciones respecto a lo esperado -ver estimaciones en cuadro adjunto-.