Los mercados de valores occidentales afrontan la última semana de agosto con algo más optimismo del que proyectaban hace sólo un par de semanas, cuando la crisis turca “amenazaba” con extenderse al resto de economía emergentes o así, al menos, lo entendieron en ese momento los inversores, lo que propició, desde nuestro punto de vista, una sobrerreacción de muchos de ellos. En las últimas semanas el tema turco ha ido paulatinamente perdiendo protagonismo, a medida que el dólar cedía terreno en relación con el resto de principales divisas como consecuencia del “ataque” del presidente Trump a la Reserva Federal (Fed) por continuar con el proceso de subidas de tipos. Esta tendencia del dólar se acrecentó el pasado viernes tras la intervención del presidente de la Fed, Jerome Powell, -ver sección de Economía y Mercados- en el simposio de Jackson Hole (Wyoming), simposio que celebra anualmente la Reserva Federal de Kansas. Powell reiteró que la Fed continuará subiendo sus tasas de interés de forma paulatina -una vez por trimestre-, algo que apunta a dos nuevas subidas de tipos este año, para un total de cuatro. Sin embargo, Powell dijo, tras afirmar que la economía estadounidense estaba en gran forma, que no veía indicios de sobrecalentamiento y que la inflación, si bien había alcanzado el objetivo del 2% establecido por el banco central, tampoco mostraba síntomas de aceleración. Fueron precisamente estas puntualizaciones de Powell las que pesaron en el dólar, algo que en estos momentos es “positivo” para los mercados financieros mundiales en su conjunto ya que resta presión a las economías emergentes, muchas de ellas con importantes volúmenes de deuda en dólares.
Así, y con el tema turco “aparcado” por el momento, los inversores han vuelto a centrarse en las tensiones entre EEUU y sus principales socios comerciales. En este sentido, señalar que la semana pasada se retomaron las negociaciones entre EEUU y China. Si bien, a las reuniones acudieron funcionarios de segundo nivel y todo apunta que no se avanzó mucho, creemos que el hecho de que los dos países hayan decidido volver a reunirse es positivo. En ese sentido, señalar que a China no le interesa una guerra comercial a gran escala en estos momentos, con su economía en plena ralentización, y que a Trump un acuerdo antes de las elecciones legislativas de noviembre le vendría “políticamente” muy bien. Por otro lado, comentar que todo parece indicar que, en otro de los frentes comerciales abiertos por la Administración estadounidense, el que hace referencia al acuerdo comercial con Méjico y Canadá (NAFTA), puede haber noticias positivas esta semana -ver sección de Economía y Mercados-, algo que sería muy bien recibido por los mercados de valores. Por tanto, esperamos que la política comercial estadounidense y sus “muchas derivadas” vuelva a centrar la atención de los inversores en los próximos días.
Por lo demás, y con la temporada de presentaciones de resultados trimestrales prácticamente acabada en Europa y en Wall Street, las únicas referencias de calado que tendrán los inversores serán macroeconómicas. Para empezar, HOY se publican en Alemania los índices IFO del mes de agosto, índices que evalúan la percepción que tiene el colectivo empresarial alemán sobre la marcha de la economía del país. En los últimos meses esta percepción se ha deteriorado como consecuencia de la ralentización del crecimiento económico alemán y de la Eurozona en su conjunto, así como por las tensiones comerciales entre EE.UU. y la UE. En principio, los analistas esperan que estos indicadores se hayan estabilizado en el mes de agosto -ver estimaciones en cuadro adjunto-. Además, y centrándonos en Europa, destacar que el miércoles se publica el PIB del 2T2018 de Francia y el índice de sentimiento de los consumidores alemanes que elabora la consultora GfK. El jueves, a su vez, se publicarán en Alemania y España las estimaciones preliminares del IPC de agosto, mientras que la Comisión Europea (CE) da a conocer sus índices de confianza sectoriales para el mismo mes. Por último, el viernes se publicarán las lecturas flash del IPC de Francia y del conjunto de la Eurozona. En EE.UU. la agenda macro también se presenta interesante esta semana, con la publicación MAÑANA del siempre relevante índice de confianza de los consumidores, correspondiente al mes de agosto, mientras que el miércoles se dará a conocer la segunda estimación del PIB del 2T2018 -se espera un crecimiento anualizado del mismo de alrededor del 4%-. Finalmente, el viernes se publicará el índice manufacturero de Chicago del mes de agosto, que suele ser un buen proxy del nacional, que conoceremos la semana siguiente, y la lectura final de agosto del índice de sentimiento de los consumidores. Una agenda macro repleta de referencias, por tanto, a la que habrá que estar muy atentos.
Por último, y en lo que hace referencia a la sesión de HOY, señalar que esperamos que ésta comience en Europa al alza, siguiendo así la estela dejada por Wall Street el viernes y esta mañana por las bolsas de Asia, mercados, todos ellos, que han recibido de forma muy positiva los comentarios de Powell sobre una economía estadounidense fuerte, pero sin riesgo a corto plazo de sobrecalentamiento, comentarios que alejan la posibilidad de que la Fed se vea forzada a incrementar el ritmo de subidas de tipos. Esto último ha afectado al dólar estadounidense, cuya debilidad seguirá “jugando a favor” de los precios de las materias primas y de los valores ligados a las mismas, como se ha podido comprobar esta madrugada en los mercados asiáticos. Además, la posibilidad de que HOY se anuncie el acuerdo comentado entre EEUU y Méjico también debe servir para incrementar las ganas de asumir riesgos de los inversores, beneficiando el comportamiento de la renta variable.
El hecho de que la bolsa de Londres esté HOY cerrada por festividad local hará que los volúmenes de contratación en el resto de plazas europeas vuelvan a ser muy reducidos, como viene siendo la tónica habitual a lo largo del presente mes de agosto.