Tras el duro castigo recibido por las bolsas europeas el pasado viernes, día de cierre del 3T2018, los inversores afrontan a partir de HOY una intensa semana en la que la macroeconómica y la geopolítica “marcarán el paso a los mercados financieros”. Para empezar, señalar que tras la presentación de las líneas maestras del presupuesto italiano para 2019, el enfrentamiento entre el gobierno populista italiano con sus socios en la UE y con la Comisión Europea (CE) está servido. No sólo la estimación del déficit público supera con creces el objetivo establecido y el nivel que la CE consideraba adecuado -por debajo del 2%-, si no que la partida de ingresos recogida en el proyecto de presupuestos es todo menos creíble, lo que llevará finalmente el déficit público italiano a superar el 2,4% oficial. Además, las medidas recogidas en el mismo, de corte populista, con un fuerte incremento del gasto público no productivo, son “pan para hoy y hambre para mañana”. Un país con un endeudamiento público que supera con creces el 130% de su PIB no puede seguir endeudándose como pretende el Gobierno italiano, ya que ello, a la larga, lastrará el crecimiento económico del país, ya de por sí muy débil. Este escenario es el que valoraron los inversores el pasado viernes, “huyendo” de la deuda italiana y del mercado de valores del país. De momento el “contagio” a otras economías emergentes de la Zona Euro se ha reducido a las bolsas, con los bonos de estos países “aguantando” de momento el “chaparrón”. No obstante, creemos que la reacción de los mercados, que va a hacer cada vez más complicado y costosa la financiación de Italia, no debe caer en “saco roto” para los demás países de la periferia del euro. Es evidente que los inversores, más aún tras la reciente crisis de deuda por la que ha atravesado la región del euro, no están por la labor de financiar “utopías populistas”. Por tanto, y teniendo en cuenta que el apoyo a la deuda de la región por parte del BCE está cercano a finalizar, los gobiernos del sur de Europa deberían tomar nota y tener cuidado con la elabora
De momento el “tema italiano” seguirá muy presente en la mente de los inversores, haciendo muy complicado que las bolsas de la región del euro puedan reaccionar al alza con convicción. HOY se reúnen los ministros de Finanzas de la Zona Euro en el Eurogrupo, reunión en la que entendemos habrá tensión entre el ministro italiano de Finanzas, Tria, y sus socios. Habrá que estar atentos, por tanto, a los titulares que puedan generar los asistentes antes y después de la mencionada reunión.
Pero si la situación política italiana es “la de arena”, “la de cal” la han generado esta madrugada los Gobiernos de EE.UU. y Canadá, cerrando a última hora un acuerdo comercial que sustituirá al antiguo NAFTA y que se denominará USMCA, en el que también se integrará México, país que hace unas semanas había alcanzado un acuerdo comercial bilateral con EE.UU. El nuevo acuerdo, que analizamos brevemente en nuestra sección de Economía y Mercados, demuestra con el recientemente suscrito entre EE.UU. y Corea del Sur la capacidad de la Administración estadounidense de negociar y alcanzar nuevos acuerdos comerciales, lo que abre la puerta a que, en un breve espacio de tiempo, haga lo mismo con Japón e, incluso, con la UE. Vemos más complicado que ello ocurra con China, ya que con este país el problema no es únicamente comercial, puesto que EE.UU. le acusa de “robar” la tecnología y la propiedad intelectual a las empresas estadounidenses que hacen negocios en el mismo. Por ello, todo va a depender de si China opta o no por abrir de verdad y sin restricciones su mercado a las empresas extranjeras. De momento, y tal y como vienen mostrando los indicadores de actividad, la “guerra comercial” está empezando a pasar factura a la economía china -AYER se publicaron los PMIs manufacturas de septiembre, en los que se comienza a vislumbrar el impacto negativo del conflicto comercial con EE.UU.; ver sección de Economía y Mercados-. De momento, creemos que los inversores recibirán de forma positiva el acuerdo comercial cerrado entre EE.UU. y Canadá, algo que deben permitir a las bolsas europeas abrir con ligeros avances.
Por lo demás, señalar que la semana presenta una agenda macro cargada de referencias, entre las que destacaríamos la publicación HOY en la Zona Euro y EE.UU. de los PMIs manufacturas de septiembre; el miércoles de los PMIs de los sectores de los servicios del mismo mes; y el viernes de los datos de empleo, también de septiembre, de EEUU. Todas estas cifras nos permitirán conocer con qué fuerza han cerrado las principales economías desarrolladas el 3T2018.
Para empezar, y como ya hemos señalado, esperamos HOY una apertura ligeramente al alza de las bolsas europeas. Habrá que estar muy atentos al comportamiento del mercado italiano de bonos y a la evolución de la bolsa de este país ya que, de continuar cayendo pueden arrastrar tras de sí al resto de bolsas europeas.