AYER asistimos a una nueva sesión de castigo para los activos de mayor riesgo, con los inversores optando por los bonos, por el oro y por el yen como “refugio”. La desaceleración de la economía de China empieza a preocupar a la comunidad inversora, que achaca a la misma el “parón” que están experimentando otras economías, tanto desarrolladas como emergentes. Hasta el momento únicamente la economía estadounidense, apoyándose en la política fiscal expansiva implementada por al Administración Trump, se mantiene inmune a esta ralentización del crecimiento económico, aunque todo parece indicar que no por mucho tiempo. Este escenario de menor crecimiento, unido a los múltiples frentes que en el ámbito geopolítico afrontan los mercados, fue lo que AYER provocó fuertes caídas en todas las bolsas mundiales, comenzando de madrugada por las chinas -los principales índices bursátiles chinos entraron hace semanas en mercado bajista, tras caer más del 20% desde sus recientes máximos alcanzados el pasado mes de enero; el Shanghai Composite el 27% y el Shenzhen el 34%-, siguiendo con las europeas poco más tarde y terminando con las estadounidenses a última hora del día. En este contexto fueron los valores más ligados al ciclo los que más sufrieron, con fuertes caídas de las cotizaciones de las compañías de materias primas minerales, de las petroleras, de los bancos y de las industriales. Por el contrario, los valores de corte defensivo como las utilidades aguantaron algo mejor. Al cierre los principales índices bursátiles europeos marcaron todos ellos nuevos mínimos anuales y, en algunos casos como el del Ibex-35, multianuales. La gran mayoría de los mismos han entrado en fase correctiva, con el FTSE Mib en mercado bajista y el Ibex-35 y el Dax alemán a las puertas del mismo.
Destacar que, por el momento, la temporada de resultados empresariales no está siendo el catalizador que esperábamos sirviera para que las bolsas occidentales giraran al alza. Es más, los inversores no están “gratificando” como debieran a las compañías que superan estimaciones y están castigando duramente a las que no alcanzan lo esperado por el consenso y/o revisan a la baja sus expectativas. Así, en Europa tanto la consultora tecnológica francesa Atos como la fabricante de semiconductores austriaca ams AG fueron duramente castigadas, como también lo fueron en EE.UU. las industriales 3M (NYSE:MMM) y Caterpillar (NYSE:CAT).
HOY esperamos que el giro al alza que dieron los principales índices bursátiles estadounidenses en las últimas horas de su sesión y el buen tono que muestran las bolsas asiáticas esta madrugada, unido al elevado nivel de sobreventa de muchos valores, facilite una apertura alcista en las principales plazas europeas. No obstante, señalar que no creemos que de momento este intento de rebote vaya a prosperar, dado que los mercados europeos se enfrentan a importantes factores de incertidumbre a corto plazo, entre los que destacaríamos la importante crisis política que ha generado el rechazo por parte de la Comisión Europea (CE) del proyecto de presupuesto 2019 presentado por el gobierno populista italiano. La reacción de los políticos populistas que soportan al Ejecutivo italiano ha sido “iracunda”, con descalificaciones hacia la Comisión Europea (CE) y calificando la actitud de la misma como un “ataque al pueblo italiano”, reacción que no debería sorprender a nadie, teniendo en cuenta el “discurso político” que se “gastan”. Todo parece indicar que el Gobierno italiano no va a modificar sus presupuestos a menos que sean los mercados los que le lleven a hacerlo, por lo que todo deberá empeorar mucho más para que se atisbe un principio de acuerdo. Habrá, por tanto, que estar muy atentos al comportamiento de los bonos italianos, principal baremo de cómo interpretan los inversores la situación.
Por lo demás, comentar que HOY hay múltiples citas tanto en el ámbito macroeconómico, con la publicación de las lecturas preliminares de octubre de los índices adelantados de actividad sectoriales en la Zona Euro, Alemania, Francia y EEUU, los conocidos como PMIs, índices que deben servir para hacernos una idea de hasta qué puntos las principales economías desarrolladas se están ralentizando. En el ámbito empresarial, destacar que continúa la publicación de cifras trimestrales, destacando en España las de integrantes del Ibex-35: Iberdrola (MC:IBE) y Cie Automotive (MC:CIEA) (CIE). En Europa destacan los de Deutsche Bank (DE:DBKGn), que, a pesar del fuerte descenso de sus resultados en el 3T2018, ha superado expectativas de los analistas a nivel de beneficio neto y ha anunciado que será rentable en 2018, así como los de Barclays (LON:BARC), cuyo beneficio también ha superado expectativas. Por último, en Wall Street destacaríamos la publicación de las cifras trimestrales de AT&T (NYSE:T), Ford (NYSE:F), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Tesla (NASDAQ:TSLA), Visa (NYSE:V) y Boeing (NYSE:BA). Día, por tanto, en el que los inversores deberán estar atentos a múltiples referencias.