A pesar de las muchas incertidumbres que han venido afectando a los mercados durante los últimos meses, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses han cerrado el mejor primer semestre en muchos años. Así, y concretando, tanto el Dow Jones como el S&P 500 no lograban una revalorización tan elevada desde 1997, mientras que el Nasdaq Composite no lo hacía desde 2003.
En ello ha tenido mucho que ver el positivo mes de junio, el mejor para el S&P 500 desde 1955, en el que los principales índices bursátiles occidentales han logrado alzas en su mayoría superiores al 5%, que, en el caso del Dow Jones, el Nasdaq Composite o el FTSE Mib italiano han superado el 7%. De esta tendencia generalizada se ha desmarcado el Ibex-35, cuya revalorización en lo que va de ejercicio, del 7,7%, queda muy alejada de la alcanzada por el resto de principales índices bursátiles de la Zona Euro. Así, el Dax alemán ha cerrado el 1S2019 con un alza del 17,4%, el CAC francés con una del 17,1%, el FTSE Mib con una revalorización del 15,9%, que ha sido del 14,4% en el caso del Euro Stoxx y del 15,7% en el del Euro Stoxx 50. En el mes de junio el Ibex 35 también se ha quedado rezagado, subiendo durante el mismo un 2,2%. Entendemos que detrás de este mal comportamiento del índice español hay varios motivos: i) el negativo comportamiento del sector bancario, que mantiene un peso elevado en el mismo, así como de valores como Telefónica (MC:TEF) o Repsol (MC:REP); y ii) la falta de claridad del escenario político al que se enfrenta el país, con un futuro gobierno en minoría, lo que hace muy difícil que se lleven a cabo las reformas estructurales que todavía necesita el país.
De momento, y tras las noticias que se han generado este fin de semana, es de esperar que continúe el buen tono en las bolsas occidentales, al menos en el corto plazo. Uno de los factores que más había venido pesando negativamente en el comportamiento de los mercados, y que había provocado la huida de muchos inversores hacia activos de corte defensivo, como los bonos, parece que, al menos por ahora, se ha reconducido. Así, finalmente, la tan esperada reunión entre el presidente de EE.UU., Trump, y el de China, Xi, en el marco de la cumbre del G20 que se ha celebrado este fin de semana en Osaka (Japón) parece que ha dado réditos, con los dos países comprometiéndose a reconducir las negociaciones, algo que se ha logrado con ambos gobiernos cediendo en sus posiciones maximalistas. Por su parte, el de EE.UU. ha retirado la prohibición a las empresas estadounidense de vender tecnología a la china Huawei además de retrasar indefinidamente la implementación de nuevas tarifas a $ 300.000 millones de importaciones chinas. Por su parte, el de China ha aceptado comprar más productos agrícolas estadounidenses y, como desarrollamos en nuestra sección de economía y mercados, ha optado por abrir algunos sectores a la competencia internacional. Esta tregua comercial entre ambas potencias cumple a grandes rasgos el escenario que nosotros veníamos barajando y que anticipamos sería bien recibido por los mercados. Es por ello que esperamos que hoy los inversores vuelvan a optar por incrementar sus posiciones de riesgo, apostando por los sectores más relacionados con el ciclo económico y más expuestos a China como los de las materias primas minerales, el del automóvil y el de la tecnología, especialmente el subsector de los semiconductores.
Pero este fin de semana también ha generado noticias positivas para el sector del petróleo. En ese sentido señalar que a comienzos de esta semana se reúnen en Viena los países integrantes de la OPEP con sus socios “no OPEP” para determinar si mantienen o no los recortes de producción acordados a comienzos de ejercicio con objeto de estabilizar el precio del crudo. No obstante, las declaraciones del presidente de Rusia, Putin, este fin de semana confirmando que el acuerdo se extenderá al menos seis meses más, hasta finales de año, no siendo descartable que se mantenga a comienzos de 2020, resta incertidumbre al resultado de la reunión, ya que las dudas sobre el compromiso de Rusia con esta estrategia han quedado resueltas como lo demuestra la fuerte revalorización que está experimentando esta madrugada el precio del crudo en Asía, algo que creemos va a favorecer el comportamiento de los valores ligados directamente (petroleras) o indirectamente (ingenierías y fabricantes de tubos) con esta materia prima.
Por último, destacar que la reunión por sorpresa que han mantenido en Corea el presidente de EE.UU., Trump, y el líder de Corea del Norte, Kim Jong-un, tras la que ambos países han anunciado que retoman las negociaciones para la desnuclearización de la península de Corea, también, y por el momento, elimina otro importante foco de incertidumbre en el ámbito de la geopolítica.
Por tanto, y por primera vez en mucho tiempo, los mercados bursátiles occidentales inician hoy una semana con casi todo a favor. Habrá que ver si, además, la agenda macro, que es bastante intensiva esta semana, también acompaña. De no ser así, abriría las puertas a nuevas actuaciones por parte de los bancos centrales. Para empezar, hoy se publican en Europa y EE.UU. los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas del mes de junio, los PMIs manufactureros (en EEUU también se da a conocer el ISM manufacturas). Esta madrugada se ha conocido el de China, que elabora la consultora Caixin, indicador que ha vuelto a mostrar contracción mensual en la actividad del sector en el mes de junio, lastrado principalmente por la demanda interna. Además, el miércoles se publican los mismos índices, pero correspondientes al sector de los servicios, y el viernes los siempre relevantes datos de empleo oficiales de EEUU, también correspondientes al mes de junio. Todas estas cifras servirán para que los inversores se hagan una idea de si los bancos centrales van a tener que intervenir nuevamente y de cuándo lo van a tener que hacer. Actualmente, los mercados descuentan que la Reserva Federal (Fed) bajará sus tasas de interés oficiales a finales de julio y que el BCE lo hará en septiembre. No obstante, todo va a depender de lo que muestren los distintos indicadores macroeconómicos sobre el estado de estas economías.
Por último, recordar que el jueves Wall Street se mantendrá cerrado por la celebración del 4 de Julio en EE.UU., Día de la Independencia. Además, el miércoles la sesión será más corta de lo habitual en Wall Street. Esperamos que a partir de ese momento la actividad en las bolsas europeas se reduzca mucho, al no contar los inversores con una de sus principales referencias, el mercado estadounidense.