Tal y como esperábamos, AYER muchos inversores optaron por realizar beneficios, vendiendo los valores que mejor se habían comportado en los últimos días, muchos de los cuales habían alcanzado fuertes revalorizaciones, reacción más que comprensible dado el cada vez más complejo escenario macro a corto plazo, consecuencia de la descontrolada expansión de la pandemia en Europa y EEUU y en algunos países asiáticos, como Japón. Esta decisión de los inversores llevó AYER a los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses a cerrar en negativo, con descensos que rondaron en la mayoría de los casos el 1%.
Las autoridades de la mayoría de los países, como ya hicieron en primavera, están optando nuevamente por restringir la movilidad de los ciudadanos y limitar la actividad empresarial en algunos sectores, lo que muy previsiblemente pasará factura a las principales economías desarrolladas y, por ende, a los resultados de muchas compañías, al menos en los próximos dos trimestres. Debido a todo ello, en las últimas dos sesiones la rotación desde valores defensivos y de crecimiento hacia compañías cíclicas y hacia las catalogadas como de “valor”, rotación que se inició con gran virulencia el pasado lunes tras conocerse los buenos resultados de la vacuna contra el Covid-19 de Pfizer (NYSE:PFE), ha perdido mucha fuerza. Es más, AYER fueron los valores de crecimiento y algunos de corte defensivo, como los de las telecomunicaciones, los que mejor aguantaron, mientras que los de corte más cíclico como los bancos, las aseguradoras, los del sector de la energía y de materiales, y los del sector del ocio y del turismo, que se habían revalorizado con fuerza desde comienzos de semana, fueron los que sufrieron los mayores recortes.
Como dijimos AYER, a partir de ahora los mercados se van a mover en un sentido u otros dependiendo del flujo de noticias que se generen sobre la marcha de la pandemia y sobre el desarrollo de tratamientos y vacunas para combatirla. No obstante, y si bien los indicadores adelantados de actividad y las cifras macro de la mayoría de las economías desarrolladas se van a deteriorar en los próximos meses, algo que entendemos los mercados ya tienen descontado en cierta medida, creemos que los inversores van a optar por mirar más a largo plazo, lo que, en nuestra opinión, descarta por el momento una nueva corrección en los mercados.
Así, y en las próximas semanas esperamos que los mercados de valores se vean positivamente impactados por las siguientes noticias: i) nuevos desarrollos exitosos de vacunas contra el Covid-19, con la publicación de calendarios para la aprobación y el inicio de la comercialización y distribución de las mismas más concretos; ii) la implementación de nuevas medidas de política monetaria acomodaticia por parte de los bancos centrales, concretamente del BCE y del Banco de Inglaterra (BoE), medidas que inundarán de liquidez el sistema para impedir una nueva crisis financiera; iii) la aprobación de un nuevo paquete fiscal de ayudas en EE.UU., algo que llegará antes o después -probablemente tras la Inauguración (20 de enero), cuando el presidente electo Biden tome el poder; antes vemos complicado que demócratas y republicanos alcancen un acuerdo; ver sección de Economía y Mercados-; y iv) el cierre favorable de las negociaciones para un brexit “ordenado”, escenario que consideramos cada vez más factible. Las expectativas que están ya generando estas noticias entendemos que ejercerán de soporte para las bolsas de aquí a finales de año y servirán para contrarrestar las noticias negativas que va a seguir generando el avance de la pandemia en muchos países.
No obstante, HOY esperamos que sean las mencionadas noticias sobre el desarrollo de la pandemia y sobre las medidas que están adoptando las distintas autoridades para combatirla las que se impongan, por lo que esperamos que las bolsas europeas abran a la baja, con los valores de corte más cíclico liderando los descensos, y los tecnológicos y los que salen favorecidos por las restricciones a la movilidad haciéndolo sustancialmente mejor.
Por último, y en lo que hace referencia a la agenda macro del día, destacar la publicación en España y Francia de las lecturas finales del IPC de octubre, así como de la estimación preliminar del PIB del 3T2020 de la Zona Euro. En este sentido, señalar que los crecimientos registrados por la mayoría de las principales economías desarrolladas en el 3T2020 han superado holgadamente las expectativas de los analistas. No obstante, esas son noticias “pasadas”, con poco impacto en la marcha de unos mercados más preocupados por el futuro, tanto por el inmediato, que no pinta nada bien, como por el a medio/largo plazo, que depende en gran medida de la rapidez con la que se aprueben y distribuyan las vacunas que se están desarrollando contra el Covid-19.