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Prudencia en el mercado hasta la comparecencia de Yellen

Publicado 14.02.2017, 09:11
Actualizado 14.05.2017, 12:45

Ayer los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron con importantes avances, apoyándose en los valores que más se benefician de un escenario “reflactario” de mayor crecimiento e inflación.

Así, y en una jornada de escasos datos macroeconómicos y empresariales, los índices europeos tuvieron como principal referencia a los estadounidenses, los cuales siguen muy fuertes, animados por los comentarios que realizó a finales de la semana pasada el presidente Trump en relación a sus planes para reducir impuestos.

Este hecho y su cambio de actitud, mucho menos combativo y radical, en relación a sus socios comerciales –China, Japón y ayer Canadá-, que ya comentamos ayer que sería positivo para la estabilidad de los mercados, está permitiendo a los principales índices bursátiles estadounidenses marcar un máximo histórico tras otro.

En este sentido, señalar que ayer el conjunto de las compañías que integran el S&P 500 superaron los 20 billones de dólares de capitalización bursátil por primera vez en la historia, mientras que Apple (NASDAQ:AAPL), la compañía cotizada de mayor tamaño, rozó al cierre los 700.000 millones dólares de capitalización tras marcar un nuevo máximo histórico –le saca 120.000 millones dólares a la matriz de Google, Alphabet (NASDAQ:GOOGL), que es la segunda compañía cotizada más grande del mundo.

De este positivo “momento” que atraviesan las bolsas estadounidenses están sacando partido las europeas, cuyo índice de referencia, el Stoxx Europe 600, alcanzó ayer su nivel más elevado desde 2015. Por sectores de actividad, cabe señalar que los más favorecidos por un entorno de mayor crecimiento e inflación -que conllevará, de cumplirse, tipos de interés más elevados-, los relacionados con las materias primas, los bancos y los valores de corte industrial, fueron los que mejor comportamiento mantuvieron durante toda la jornada tanto en EE.UU. como en Europa.

Por el contrario, los de corte defensivo como las telecomunicaciones, la sanidad o las utilidades se quedaron algo rezagados, como también lo hicieron los bonos del Tesoro estadounidense, cuyas rentabilidades volvieron a repuntar ayer. En Europa, los bonos periféricos, tras un inicio de sesión a la baja, recuperaron terreno, cerrando al alza, lo que permitió una pequeña caída de las primas de riesgo, lo que supone una nueva demostración del “apetito” por los activos de mayor riesgo que mostraron los inversores durante la jornada.

En lo que hace referencia al escenario de mayor crecimiento, señalar que ayer la Comisión Europea (CE) publicó sus estimaciones macroeconómicas de invierno para el conjunto de países que componen la Unión Europea. Lo más destacado, además del tono ligeramente optimista que destila el informe, es el hecho de que por primera vez en 10 años la Comisión Europea espera que todas las economías de la región crezcan en un mismo año (2017 y 2018), algo que también fue ayer recogido de forma positiva por los inversores.

Por lo demás, cabe destacar la caída que experimentó el precio del crudo tras las fuertes alzas del pasado viernes. En este sentido, y a pesar de que el nivel de cumplimiento de los países productores del acuerdo para reducir su producción alcanza ya el 93%, en el mercado se teme que unos precios más elevados animen a los frackers norteamericanos a incrementar las suyas, lo que retrasaría el objetivo de equilibrar el mercado de crudo.

Es por ello que entendemos que a los miembros de la OPEP tampoco les interesa que el precio del crudo se dispare al alza, ya que ello les supondría una importante pérdida de cuota de mercado. Nuestra opinión es que el precio del barril se va a estabilizar por un tiempo entre los 50 y los 55 dólares, niveles a los que aparentemente todos los “jugadores” del mercado parecen satisfechos.

En lo referente a la sesión de hoy, señalar que la principal cita de los inversores será la intervención de la presidenta de la Reserva Federal (Fed), Janet Yellen, ante el Comité Bancario del Senado de los EE.UU. (16:00, hora española).

Como señalamos en nuestro comentario de ayer, Yellen tendrá que hacer frente a preguntas relacionadas con la política fiscal que pretende implementar la nueva Administración estadounidense y cómo ésta puede determinar la política monetaria de la institución que preside. Los inversores estarán muy atentos a lo que Yellen tenga que decir sobre futuras subidas de tipos –los mercados no esperan una hasta el mes de junio-, por lo que reaccionarán en consecuencia.

Por lo demás, señalar que la jornada será intensa en lo que a la publicación de cifras macro hace referencia, destacando las estimaciones del PIB del cuarto trimestre 2016 de la zona euro y Alemania, las lecturas finales del IPC de enero de Alemania y del Reino Unido, los índices ZEW en Alemania del mes de febrero –miden la confianza en el devenir de la economía de este país de los grande inversores y analistas- y, ya por la tarde, el índice de precios de la producción (IPP) del mes de enero en EE.UU.

Todas las cifras relacionadas con la evolución reciente de los precios serán escrutadas por los inversores, ya que la variable inflación, como venimos señalando desde hace tiempo, será clave para los bancos centrales a la hora de diseñar sus políticas monetarias. En este sentido, destacar que esta madrugada los datos del IPC y del IPP, que han superado lo esperado por los analistas, vienen a confirmar que algo está cambiando a nivel mundial en materia de precios y que, por tanto, el riesgo de deflación, que ha venido justificando las políticas de liquidez extrema de los bancos centrales en los últimos años, comienza a remitir.

Finalmente, comentar que hoy continuará en Europa y EE.UU. la batería de publicaciones de resultados trimestrales, destacando en la primera región los del banco suizo Credit Suisse (SIX:CSGN), los de la francesa Michelin (PA:MICP) y los de la alemana TUI (DE:TUIGn). En la bolsa española Enagás (MC:ENAG) ha publicado sus cifras anuales, cifras que han estado muy en línea con lo esperado por el consenso de analistas.

Para empezar, esperamos que las bolsas europeas comiencen planas o ligeramente a la baja, digiriendo las fuertes alza de ayer. Posteriormente, serán los datos macro y los resultados empresariales los que determinarán la tendencia que adoptan los principales índices.

No obstante, esperamos que los inversores se muestren prudentes hasta conocer lo que Yellen tiene que decir ante el Senado estadounidense. Cualquier señal de que una nueva subida de tipos está en marcha en EE.UU. creemos que generará cierta tensión en unos mercados algo sobrecomprados.

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