Ayer asistimos a una sesión muy “movida” en los mercados de valores europeos y estadounidenses, con continuas “idas y venidas” por parte de unos índices que, en su mayoría, cerraron la jornada a la baja, aunque lejos de sus niveles mínimos del día. La volatilidad, por su parte, experimentó un fuerte repunte durante la sesión. Cabe señalar que también se pudo detectar alguna “huida” de los inversores hacia activos considerados refugio, lo que propició el fuerte repunte del precio del oro, la subida de los precios de los bonos alemanes y estadounidenses, y la revalorización de divisas como el yen japonés. Detrás de toda esta inestabilidad estuvieron los factores geopolíticos que destacábamos ayer, especialmente las renovadas tensiones en Siria, en donde dos de las grandes potencias, EE.UU. y Rusia, así como las dos grandes corrientes del Islam, sunitas y chiitas, han vuelto a chocar con fuerza desde el ataque estadounidense a una base aérea del régimen sirio, en represalia al presunto ataque químico de su aviación a una ciudad controlada por los rebeldes. Todo apunta a que Occidente, encabezado por EE.UU., no ve otra solución para parar la guerra civil que asola al país que derrocar a al-Assad, algo a lo que se oponen sus dos principales aliados: Rusia e Irán. No obstante, no creemos que las tensiones pasen del plano político, especialmente porque ni Rusia ni EE.UU. –ayer el presidente Trump en unas declaraciones que será emitidas hoy en un medio estadounidense, afirmó que su país no quiere “entrar” en Siria- parecen dispuestos a un enfrentamiento directo que no beneficiaría a ninguno de los dos.
Otro tema distinto son las tensiones en la península de Corea, tensiones que hoy han vuelto a lastrar la evolución de los mercados de valores de la región, incluida la bolsa japonesa –el yen se ha revalorizado esta mañana, ejerciendo su papel de activo refugio-. En este sentido, señalar que en las mismas declaraciones mencionadas antes, Trump ha dejado “la puerta abierta” a cualquier tipo de respuesta a las continuas provocaciones del régimen comunista de Corea del Norte y a las “bravuconadas” de su líder. En este caso, y a pesar de la intermediación china, creemos que el desenlace es mucho más complicado de predecir y, por tanto, es un factor de riesgo que seguirá condicionando el comportamiento de los mercados financieros mundiales en el corto plazo.
Por último, el tercer factor de riesgo político, las elecciones francesas, siguió ayer lastrando el comportamiento de los bonos franceses, que fueron unos de los que peor se comportaron en Europa, lo que ha situado el diferencial del 10 años francés con respecto al 10 años alemán holgadamente por encima de los 70 puntos básicos. Insistir en este caso que una segunda vuelta en las elecciones presidenciales protagonizada por la candidata de extrema derecha, Le Pen, y el candidato de extrema izquierda, Mélenchon, sería “catastrófico” para el país y para la región del euro, y conllevaría fuertes caídas de los mercados financieros de la región: euro, bono y bolsas. No obstante, señalar que no creemos que este escenario se vaya a dar, siendo el más probable el de una contienda entre Le Pen y el candidato de centro-izquierda Macron. La semana que viene plantearemos los distintos escenarios potenciales y la respuesta a los mismos que creemos tendrán los mercados.
Por lo demás, señalar que consideramos que en principio la pequeña corrección que están experimentando las bolsas europeas y estadounidenses forma parte de un movimiento de consolidación, tras las alzas que han experimentado muchos valores desde comienzos de ejercicio, todo ello a la espera de que a partir de MAÑANA (T:9202) “comiencen a desfilar” las grandes compañías estadounidenses, dando a conocer sus cifras trimestrales.
Por otra parte, decir que hoy esperamos una apertura mixta de las bolsas europeas, en la que es factible que los principales índices abran ligeramente al alza. Aparte de los mencionados riesgos geopolíticos, que seguirán copando los titulares en los medios de comunicación y, por tanto, continuarán influyendo en el comportamiento de los precios de los distintos tipos de activos, destacar que el petróleo volverá a ser protagonista. Así, ayer se supo que tanto Arabia Saudita como Rusia están analizando la posibilidad de extender más allá de junio el acuerdo de reducción de la producción de crudo al que llegaron los países de la OPEP y algunos “no OPEP” –desde entonces el precio de esta materia prima ha recuperado más del 20%-. Todo apunta que el mismo está alcanzando uno de sus principales objetivos, que era el de reducir los importantes niveles de inventarios de crudo acumulados durante los últimos años, lo que está propiciando cierta estabilidad en el sector. Así, los valores relacionados con el crudo mantendrán el buen tono de los últimos días, ejerciendo como soporte de los índices. Además, habrá que estar atentos al comportamiento de los bonos franceses, que se han convertido en el “termómetro” de las elecciones presidenciales del país. Así, una nueva caída de los mismos y el consiguiente repunte de su rentabilidad y del diferencial con el bono alemán generará inquietud en el resto de mercados financieros de la región, incluido el euro.
Por último, y en lo que hace referencia a la bolsa española, destacar que el Banco Popular (MC:POP) seguirá siendo protagonista después de las dos fuertes caídas consecutivas que han experimentado sus acciones desde el anuncio por parte de su nuevo presidente, Emilio Saracho, en la Junta General de Accionistas del pasado lunes, de que su equipo está estudiando una macroampliación de capital para fortalecer de una vez por todas el balance de la entidad, ampliación que será muy dilutiva para los actuales accionistas pero que puede llegar a ser una interesante oportunidad para entrar en el capital de la entidad para los inversores que no están presentes en el mismo. No obstante, todavía es muy pronto para valorar la misma, dado que desconocemos cuáles son las líneas maestras del plan de negocio que pretenden implementar los nuevos gestores del banco y la cuantía de la mencionada ampliación de capital. De momento, y a pesar de que no descartamos un posible rebote alcista con fuerza del valor, dado su elevado nivel de sobreventa, solo aconsejamos la operativa a corto plazo en el mismo a los inversores más especulativos y con más experiencia.