Esta semana veíamos como era portada en la prensa que el bono alemán a 10 años se estaba financiando en negativo, es decir, que la gente que compra un bono alemán en el mercado secundario lo hace para perder un -0,007% anual.
Eso después de que el inversor que compró un bono de estos en enero, hoy ha ganado un 6% en 5 meses, una TAE de más del 12%. Y si lo vende a un nuevo inversor hoy, este lo compra a 10 años a sabiendas de una rentabilidad negativa.
No tiene sentido. Se llama burbuja
Se llama burbuja financiera. ¿Realmente los inversores particulares comprarán esa deuda en negativo? No lo creemos. Antes estaríamos en liquidez. ¿Los bancos con el dinero a cero que les deja el BCE? Tampoco lo creemos, antes no lo pedirían. ¿Los bancos como depósito de última instancia? Para eso está la facilidad marginal de depósito en el BCE al -0,10%. Si podemos dejarlo en el BCE al -0,10%, ese es el límite al que creemos que puede bajar el tipo del bund.
Si los tipos de interés están en cero, ligeramente negativo, el Bund está en 165%, prácticamente su máximo histórico.
¿Durará mucho esta situación?
Creemos que no más de tres meses, ni más allá del -0,10%. Seguramente tras el Brexit (o no), se recupere progresivamente la normalidad, sin perjuicio de un ajuste post resultados.
Creemos que en el escenario actual de incertidumbre tan elevada cuesta encontrar pocas cosas tan ciertas y debemos aprovecharlas. Por este motivo, recomendamos apostar al alza de tipos de interés en Alemania y eso se hace apostando a la baja en su bono.
Los más osados pueden hacerlo con futuros, opciones y cfd’s, nosotros hemos preferido hacerlo con ETF’s, concretamente uno que es bajista del bund (es decir por -1) y otro bajista doble (es decir por -2).
Puede que la posición se ponga en negativo unos días pero no será mucho, y a poco que pase la tormenta y el verano es una estrategia que irá dando dinero.
Esta operación tiene un beneficio potencial de entre un 5 y un 6%, con un riesgo menor al 3%. Para los más atrevidos, el ETF doble inverso es una buena opción, y para los que nos exceden en riesgo, siempre estarán los derivados. Cuidado en ese caso con el apalancamiento y las garantías.