Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Al euro lo han montado hoy en una montaña rusa tras el anuncio de política monetaria del Banco Central Europeo. El BCE decidió mantener inalterados los tipos de interés y la decisión, que ha sido la prevista, ha hecho situarse el par EUR/USD en el nivel de 1,1360. Cuando Mario Draghi se subió al púlpito y se abstuvo de hablar de la implementación de ajustes limitándose a decir que hace falta más tiempo para trabajar en las políticas del BCE (la postura más agresiva que podían adoptar), el EUR/USD se elevó hasta registrar máximos en 1,1398. Sin embargo, al término de su rueda de prensa, el euro cayó en picado y cerró la jornada a la baja frente al billete verde.
Esta reversión ha cogido por sorpresa a muchos inversores porque la principal conclusión de la reunión de hoy es que el BCE no tiene planes inmediatos de implementar medidas de estímulo ni creen que la divisa haya subido lo suficiente como para reavivar sus preocupaciones acerca de su impacto en la economía. El BCE mantiene aún la cautela, y creen que los riesgos en cuanto a las previsiones de la zona euro han inclinado la balanza a la baja y que los tipos de interés van a permanecer en los niveles actuales o más bajos durante más tiempo. Sin embargo, por el lado bueno, ha señalado que las condiciones financieras han mejorado en general, la caída de los precios del petróleo están respaldando la demanda interna y todo apunta a que la inflación va a subir durante la segunda mitad del año y a mejorar más en 2017/2018. La recuperación está ocurriendo como se esperaba, y el único comentario que se hizo sobre la divisa fue que el tipo de cambio no es un objetivo de política monetaria. Por supuesto, se añadió el obligado “el BCE está listo para actuar con todas las herramientas a su alcance durante su mandato” aunque “no se han discutido más medidas de política monetaria hoy”.
Teniendo en cuenta que no se ha materializado el temor de los mercados, que era que Draghi echase marcha atrás y dijera que podrían volver a recortar los tipos, creemos que el euro puede comenzar a comprarse en torno al 1,1200. La Reserva Federal se reúne la semana que viene y, al igual que el BCE tenía que comentar las recientes mejoras, la Fed se verá obligada a reconocer una tendencia negativa. Los PMIs de la zona euro se publican mañana y la caída de la producción industrial de Alemania, más los pedidos industriales, indican una posible ralentización del crecimiento, lo que podría ser el detonante que lleve al EUR/USD hasta el 1,12, su nivel de soporte.
Mientras, los dispares datos de Estados Unidos han provocado que el dólar ofrezca una actuación dispar. El billete verde ganó posiciones con respecto a las divisas vinculadas a las materias primas, revirtió las pérdidas anteriores frente al euro y la libra pero perdió terreno frente al yen japonés. La actividad manufacturera de la región de Filadelfia ha disminuido en abril, suscitando cierta inquietud acerca de la recuperación del sector. Las solicitudes de ayudas por desempleo en cambio siguieron mejorando, registrando su cota más baja desde 1973. Las solicitudes recurrentes también registraron mínimos de 15 años, lo que es un indicio de continua recuperación del mercado laboral. Sin embargo, la disminución de la destrucción de empleo no siempre se ha traducido en un mayor crecimiento laboral. El descenso del total de solicitudes de ayudas por desempleo es alentador, pero no será suficiente para compensar la caída de las ventas minoristas.
Los traders de la libra han seguido ignorando el debilitamiento de los datos. Las ventas minoristas descendieron un alarmante 1,3% durante el mes de marzo, coincidiendo con la caída de diciembre, que había sido la más pronunciada desde enero de 2014. El consumo lleva ya descendiendo dos de los últimos tres meses, lo que significa que es probable que se observe otro trimestre de escaso crecimiento del PIB. El aumento de las finanzas del sector público puede atribuirse a la resistencia de la libra pero, al final, lo que importa es el empleo, los salarios y el consumo, y todo se ha debilitado en el mes de marzo. Habiendo subido hasta el 1,4440, creemos que el par GBP/USD alcanzará el nivel de 1,4100, ya que la ralentización del Consejo Escolar lastra la divisa.
Se ha observado una gran volatilidad en el dólar canadiense esta semana y la divisa va a estar muy ocupada mañana pues se publicarán datos clave. Tras cuatro jornadas seguidas de ganancias, el dólar canadiense retrocedió con respecto al dólar hoy al caer los precios del petróleo. Las ventas minoristas y los precios al consumo se publicarán el viernes. La pronunciada caída de las ventas mayoristas (su mayor caída desde 2008) indica un posible debilitamiento de las ventas minoristas. El consumo subió en enero y no sería raro que se produjera un descenso ahora. Los precios al consumo por otro lado deberían subir al recuperarse el petróleo. Ya empezamos a ver indicios de fuertes presiones sobre los precios en el sector manufacturero; el componente de precios del PMI Ivey ha seguido subiendo, así que ahora es probable que suban los precios al consumo también. Merece la pena señalar que brecha entre los bonos a dos años de Canadá y de Estados Unidos se ha ampliado y, si los datos de los informes de mañana no resultan muy alentadores y el petróleo sigue bajando, podríamos observar cómo el USD/CAD toca fondo.
Los dólares australiano y neozelandés también han perdido posiciones con respecto al billete verde ante unos datos dispares. En Nueva Zelanda, han aumentado las ofertas de empleo y la confianza de los consumidores, pero el consumo ha descendido a un mayor ritmo. En Australia, la confianza empresarial se ha mantenido estable durante el primer trimestre. No se espera la publicación de más informes económicos por parte de ninguno de los dos países y, si echamos un vistazo a los gráficos, podríamos observar otro descenso de 10 a 100 pips de ambas divisas frente al dólar. Sin embargo, haría falta una mayor reversión del rumbo para poner en duda la tendencia al alza.