La calma de fin de año aún está por aparecer, ya que la volatilidad extrema arrasó con varios mercados financieros durante esta última semana. Los precios del crudo cayeron a un nuevo mínimo de cinco años, aumentando la presión sobre las petrodivisas, como el rublo ruso y la corona noruega (que vio fluctuaciones importantes).
Sin embargo, hacia el final de la semana se estabilizó, también debido a la estabilización de los precios del petróleo, y como consecuencia el dólar retomó su recuperación frente a casi todas las divisas, mientras que algunos de los mercados de valores más importantes retomaron sus propios repuntes de final de año.
Estos acontecimientos prácticamente no ayudaron a las materias primas, que cayeron a nuevos mínimos de cinco años. El índice de materias primas de Bloomberg, que sigue el rendimiento de las 22 materias primas más importantes, ahora se encuentra a menos del 6 % por encima del mínimo de marzo de 2009 (cuando muchas economías cayeron en recesión y la demanda cayó de forma significativa tras la crisis financiera de 2008 ).
Los disturbios actuales en Rusia, desencadenados por las sanciones y la caída de los precios del petróleo, también son la causa por la que encontramos al trigo en lo alto de la tabla esta semana. En respuesta a las sanciones de occidente, Rusia introdujo una prohibición de importación sobre varios artículos alimenticios de proveedores occidentales, lo que combinado con el continuado colapso del rublo hizo que la inflación de los precios de los alimentos alcanzara el 12,6 % en noviembre.
Las restricciones de exportación de Rusia conducen al trigo a niveles insostenibles
Desde julio, el trigo en rublos ha aumentado un 40% y para que la oferta se mantenga en casa, el gobierno está intentando detener el flujo de las exportaciones. Esto ha soportado la fuerte subida en los precios a nivel internacional durante las últimas semanas.
De acuerdo con la Organización de Alimentación y Agricultura de la ONU, los inventarios mundiales de granos deberían subir al máximo de 15 años hacia el final de esta temporada y, a pesar de que la prohibición de exportación desafiará en términos logísticos a los compradores en el corto plazo, no vemos un impacto prolongado en los precios del trigo.
De hecho, antes de que esta semana finalizara, el trigo de EE.UU. comenzó a caer tras alcanzar siete meses de preocupaciones ya que los precios demasiado altos y la subida repentina del dólar harían que los precios del trigo de EE.UU. estuvieran fuera del alcance del mercado de exportaciones.
Posible escasez de cacao a nivel mundial en 2015
El cacao (incluido en nuestros cisnes negros para 2015) encontró soporte en un informe que establecía que la demanda mundial de cacao para el 2015 podría superar la oferta por primera vez en varios años.
Los proveedores de cacao de África Occidental, la región productora de cacao más importante del mundo, pueden no mantener el ritmo del continuo aumento en la demanda donde los países emergentes tienen un papel importante (a pesar de que aún consumen fracciones por cápita, comparado con muchos países desarrollados ).
Una ruptura por encima de los 3.005 dólares la tonelada en los futuros a marzo cotizados en Nueva York podría indicar un regreso a los máximos de este año.
El crudo se estabiliza pero la tendencia negativa persiste
Tras alcanzar un nuevo mínimo de cinco años, tanto el crudo WTI como el crudo Brent permanecieron el resto de la semana fluctuando lateralmente en un rango de cinco dólares. Aún es muy temprano para decir si es el primer signo de un posible mínimo en el mercado, considerando los pronósticos de un continuo aumento en el exceso de oferta para el primer semestre de 2015.
No obstante, después de haber bajado tanto, el crudo ahora puede recuperarse más del 20 %, sin que esta fluctuación se considere otra cosa que una corrección dentro de la tendencia bajista general .
¿Cuánto podemos caer?
Durante el último mes, vimos a los hedge funds aumentar sus posiciones largas netas en el mercado de futuros en un 2% mientras que Bloomberg informaba que los cuatro productos negociados en bolsa más importantes de EE.UU. que siguen al petróleo han visto una entrada de dinero de inversión durante los últimos tres meses (en este período el precio ha caído más del 40 %).
Encontrar el mínimo cuando el precio cae tan rápido como lo ha hecho durante estos últimos meses es un ejercicio complicado, pero claramente está aumentando el número de inversores profesionales y minoristas que se están involucrando en el lado largo.
Esta participación está relacionada con las expectativas de que el petróleo barato no se está convirtiendo en una característica permanente de la economía mundial y que los precios en el futuro encontrarán una base desde donde recuperarse.
Fuente: Bloomberg
Analizando los gráficos a largo plazo, encontramos el soporte en la línea de tendencia de los mínimos de diciembre de 1998, lo que le da al crudo WTI un objetivo de 49 dólares el barril (comparado con los 55 dólares actuales) y al crudo Brent un objetivo de 52,40 dólares el barril (comparado con los 60 dólares actuales).
Estos niveles siguen teniendo una diferencia de más del 10 % de los precios actuales, pero a medida que nos acercamos a esta área deberíamos ver un aumento en la participación de los inversores que buscan que esos niveles sean el piso del mercado .
Los traders de oro esperan "pacientemente" el próximo movimiento
Durante esta semana, el oro y particularmente la plata regresaron algo de las ganancias recientes, dado que la atención pasó de las compras seguras relacionadas con Rusia a los conductores negativos, como la continua recuperación de la renta vairble y del dólar (junto con la debilidad de los precios del petróleo, obviamente).
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto tuvo como resultado un cambio en la redacción. El banco central de EE.UU. cambió la frase "tiempo considerable" (anterior a la primera subida de las tasas) a "ser pacientes".
Esto ha dejado las puertas abiertas para las subidas de tipos en el 2015.
Los vendedores tomaron el control y empujaron el precio del oro al punto más bajo esta semana, pero en el proceso no lograron encontrar lugares importantes para vender stops. En términos generales, la acción de precios probablemente fue más fuerte de lo que la mayor parte de la gente hubiera esperado, dado el enfoque en el aumento de las acciones y el dólar, así como la caída de los precios del petróleo.
Si miramos hacia atrás, el 2014 ha sido un año de consolidación, ya que se está operando muy similar al mismo período del año pasado. Las preocupaciones geopolíticas relacionadas con Crimea y los militantes del Estado Islámico hicieron que el metal tuviera un buen primer semestre, mientras que la subida del dólar en el segundo semestre se convirtió en el principal conductor negativo.
Las perspectivas para el dólar en el 2015 continúan siendo alcistas y a pesar de que hemos visto una ruptura en la correlación durante el mes pasado, esto continuará dando el empuje esperado, particularmente a principios del año .
En los próximos días, los traders pensarán más sobre cómo reducir la exposición que sobre qué pasará el 2 de enero y, sobre esta base, podríamos ver que el rango actual se mantenga hacia el final del año.
La tormenta en los mercados de crudo continuará en el 2015, pero en el corto plazo podríamos encontrar cierto movimiento al alza mientras el precio se recupera de las condiciones de sobreventa. Esto podría añadir cierto soporte en el corto plazo, pero en términos generales esperamos que el metal dorado se mantenga en el rango de 1.185 a 1.225 dólares la onza.
Sin embargo, la inclinación de la opción aún señala una demanda elevada para proteger la baja, con las puts out-the-money costando 4 % más que las calls out-the-money. Tendremos que esperar hasta enero para saber si la prima se justifica o no.
La actual fortaleza relativa del oro también puede verse frente a la plata, donde la relación ha subido a 75 (onzas de plata por onza de oro) de 72 de la semana pasada, y particularmente frente al platino (que contrariamente a lo que se esperaba tuvo rendimientos bastante pobres en 2015).
El lanzamiento de dos nuevos productos cotizados del platino y la gran huelga minera en Sudáfrica a comienzos del año desencadenaron una fuerte recuperación durante el primer trimestre.
No obstante, estos dos acontecimientos no lograron sacar más renta variable del mercado, y como consecuencia el metal ha estado cayendo por analogía con el resto del sector desde julio.
Como resultado, la prima de los metales blancos frente al oro se ha erosionado y por primera vez en 20 meses el oro ha estado cotizando igual que el platino .