La reunión del Banco Central Europeo (BCE) del 10 de marzo vio al banco, una vez más, ofrecer una serie de medidas de flexibilización para combatir la pelea aparentemente interminable de la desinflación en la zona del euro. El tipo principal de financiación se redujo de 0,05% a 0%, la tasa marginal de crédito se redujo de manera similar en 5 puntos básicos, hasta el 0,25%, mientras que la tasa de facilidad de depósito se redujo en 10 puntos básico, hasta el -0,4%.
Eso no fue todo, sin embargo, como el programa mensual de compra de bonos se amplió a 80.000 millones de euros al mes, un incremento de 20.000 millones, y aumentó en alcance a las obligaciones privadas no bancarias. Además, se dio a conocer una ronda de cuatro operaciones específicas de financiación a largo plazo se dieron a conocer, uno por trimestre a partir de junio de 2016.
Por último, el presidente del BCE, Mario Draghi, indicó que las tasas se mantendrán bajas mucho más allá del horizonte QE y que los tipos estarán en los niveles actuales o más bajos durante un periodo prolongado de tiempo.
A diferencia de la explosión de anuncios que fue la reunión del BCE de marzo, la reunión de esta semana del Consejo de Gobierno promete ser aburrida. La inflación ha comenzado a mejorar al 0% año tras año en marzo, desde menos del 0,2% cuando se ponía atención a la serie de titulares, mientras que la inflación subyacente subió de nuevo al 1% el mes pasado desde el 0,8% en febrero.
Fuente: Saxo Bank
La actividad económica ha seguido siendo moderada desde la última reunión del BCE aunque el PMI manufacturero se ha elevado a 51,6 desde 51,2. El índice PMI de servicios se redujo a 53,1 desde 53,3 y entre otros datos, por ejemplo, la serie EuroCoin, sugieren un crecimiento del PIB de alrededor del 0,3% intertrimestral para el primer trimestre.
Los préstamos a los hogares se aceleró hasta el 2,2% en tasa interanual en febrero desde el 1,9% en enero con la escalada del crédito al consumo a un ritmo anual de 5,2%, el nivel más alto desde principios de 2008. El crédito a las empresas, por su parte, está evolucionando más rápidamente con un crecimiento de apenas 0,6%. La medida M3 de la oferta monetaria subió un 5% en tasa interanual en febrero, sin cambios con respecto a enero.
En lo que respecta a los mercados, el EUR/USD se ha fortalecido un 1,5% desde la reunión del 10 de marzo hasta alrededor de un 1,1340 tras un movimiento alcista del 1,6%. En términos más generales, sin embargo, el euro ha operado de forma divergente frente a una cesta de monedas (el EUR/JPY, por ejemplo, ha caído un 1,9%), pero esto excluye el 1,2% durante el movimiento del 10 de marzo. El Euro Stoxx 50 ha subido un 4,8% mientras que el Euribor ha caído.
Teniendo todo esto en cuenta, la reunión de hoy del consejo de gobierno parece ser un asunto aburrido y no hay mucho nuevo que contar. Podríamos obtener algunos detalles adicionales sobre el programa de compra del sector empresarial (parte de las compras mensuales de los 80.000 millones), pero por lo demás el escenario está listo para que Draghi reitere que el BCE está dispuesto a luchar contra la inflación baja al tiempo que expresa la confianza en las medidas anunciadas el mes pasado .
La reunión del BCE siempre tiene el potencial de ser el motor del mercado, pero esta vez en particular parece destinada a ser un no-evento. ¿Podrá Draghi sorprendernos de nuevo?