El miércoles, Evercore ISI mejoró la calificación de las acciones de Willis Towers Watson (NASDAQ:WTW) de 'En línea' a 'Superar el mercado' con un precio objetivo revisado de 373 dólares, frente a los 357 dólares anteriores. La empresa, actualmente valorada en 31.120 millones de dólares, ha mostrado un crecimiento resiliente con un aumento de los ingresos del 5,58% en los últimos doce meses. La mejora refleja una perspectiva positiva sobre el desempeño financiero de la empresa y la combinación de negocios de cara a 2025.
Los analistas de Evercore ISI consideran que Willis Towers Watson está en posición de continuar su revalorización tras un aumento del 14% en el precio de sus acciones en 2024, debido a la esperada mejora del flujo de caja libre (FCF) y al enfoque de la empresa en el segmento de Risk & Broking (R&B).
A pesar de la revalorización de las acciones en 2024, el ratio precio-beneficio (P/E) de Willis Towers Watson se mantiene en niveles comparables a los de finales de 2021 y principios de 2022. Sin embargo, ahora se considera que la empresa está en una posición mucho más sólida, con una combinación de negocios más favorable: 45% de R&B en 2025 frente al 40% en 2021-2022.
Los analistas señalan que Willis Towers Watson cotiza con un descuento en relación con su crecimiento orgánico, principalmente debido a una históricamente pobre conversión de FCF. Se prevé que esto mejore notablemente en 2025, especialmente tras la venta de Tranzact y una reducción en los gastos de reestructuración.
Aunque el mercado es consciente de estas mejoras, Evercore ISI sugiere que todavía existe una desconexión en la valoración debido a los problemas históricos de FCF de la empresa. El análisis de InvestingPro muestra que la empresa generó 1.290 millones de dólares en flujo de caja libre apalancado en los últimos doce meses, con un rendimiento de flujo de caja libre del 4%.
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Se prevé que los cambios realizados para incentivar la generación de flujo de caja, que comenzaron a mostrar resultados prometedores en el cuarto trimestre de 2023 y a lo largo de 2024, continúen en 2025. Las estimaciones de los analistas para el FCF superan entre un 3% y un 4% el consenso del mercado.
Existen ciertos factores que pueden seguir afectando a la empresa en 2025, como el impacto retardado en el efectivo de los cargos de reestructuración y el pago de impuestos sobre el earn-out de la venta de reaseguros. A pesar de estos desafíos, se espera que la conversión mejore e impulse una mayor revalorización.
Además, los analistas destacan un cambio en la combinación de negocios hacia R&B de mayor margen desde Human Capital & Benefits (HWC), que se prevé que se acelere en 2025. Se espera que Willis Towers Watson recupere la cuota de mercado perdida, potencialmente logrando un crecimiento orgánico superior al 6% a medida que aumenta la plantilla en línea con su estrategia de especialización.
La capacidad de la empresa para financiar más de 1.500 millones de dólares al año en recompras de acciones y una cantidad similar en fusiones y adquisiciones podría acelerar aún más este cambio de combinación y posiblemente conducir a un alza tanto en las estimaciones de beneficios por acción (EPS) de Evercore ISI como en las de consenso.
El informe también aborda el impacto de los cambios regulatorios de la nueva administración estadounidense, que se espera que apoyen el crecimiento orgánico en el segmento de Salud, aproximadamente el 30% de HWC, en el rango de porcentaje alto de un solo dígito.
Business Development Outsourcing (BDO) se considera una variable, pero los analistas confían en las expectativas de crecimiento del consenso del 4%, citando los aumentos de precios en los contratos y la cancelación puntual de un cliente como factores que contribuyen a una comparación favorable en 2025.
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