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Nuestro cómic: Tras un reequilibrio frágil, ¿adónde enviará el petróleo la OPEP+?

Commodities23.02.2021 16:35
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Por Geoffrey Smith

Investing.com-- ¿Es real la recuperación del petróleo, o sólo es que la helada de Texas ha retrasado un duro despertar? Como tantas otras veces, la respuesta no es si al mercado le falta algo sino si ha avanzado demasiado y demasiado rápido.

Desde finales de octubre, los precios de referencia han subido un 70%. Eso no es algo sin precedentes ni de lejos, pero lo que destaca es la falta de una corrección significativa en un período que ahora se remonta casi cuatro meses. Ese es el tipo de rápido avance que suele gritar "¡sobrecompra!"

Es cierto que los fundamentales han cambiado drásticamente en ese período. Se ha demostrado que toda una serie de vacunas son efectivas contra Covid-19, luego han sido autorizadas y luego distribuidas, y cada inyección hace que estemos un paso más cerca del día en que la gente pueda volver a viajar libremente.

En segundo lugar, la nueva administración de Estados Unidos presentará un paquete de estímulo de 1,9 billones de dólares ante el Congreso que abaratará el dólar (lo que es alcista para los precios del petróleo) y probablemente apuntale demanda de los consumidores (lo que también es alcista). Incluso los planes de la Administración de energía limpia son alcistas a corto plazo: se necesita mucho diésel para construir un parque eólico, al fin y al cabo.

En tercer lugar, Arabia Saudí y Rusia han sido capaces de mantener bajo control su rivalidad y se han ceñido a las reducciones de producción prometidas. En total, el llamado bloque de la OPEP+ sigue reteniendo más de 6 millones de barriles diarios de la capacidad de producción de petróleo en sus reservas. Como resultado, las reservas mundiales, que registraron máximos históricos al desplomarse la demanda el verano pasado, deberían estar de vuelta en su media de cinco años a mediados de año, según el último informe mensual de la Agencia Internacional de la Energía.

La guinda del pastel (y en todas partes de Estados Unidos) ha sido la ola de frío de una semana que interrupción la producción de petróleo texano y la actividad de los oleoductos y la refinación.

Varios informes sugieren que una serie de problemas mecánicos entre otros evitarán un retorno rápido a la normalidad: la reactivación de la refinería Port Arthur de Motiva, que produce 607.000 barriles al día, durará 17 días, según un informe regulatorio de la compañía. Occidental Petroleum (NYSE:OXY) dijo el lunes que esperaba que su producción de petróleo y gas se redujera alrededor de un 4% durante todo el primer trimestre, debido en gran parte a las pérdidas relacionadas con la tormenta. Reuters informó el lunes de que los productores de Texas necesitarán otras dos semanas para devolver la producción a los niveles previos a la tormenta.

Analistas de Bank of America (NYSE:BAC) Merrill Lynch creen ahora que la combinación de estos factores impulsará el Brent hasta 70 dólares al final del trimestre.

Sin embargo, la naturaleza temporal de los problemas texanos debería instar a la precaución de no perseguir más ganancias en el petróleo a partir de ahora. La producción de petróleo de Estados Unidos no estará en horas bajas mucho tiempo. Y aunque los perforadores de petróleo de esquisto todavía están en modo de conservación de efectivo, la imagen de los precios en alrededor de 70 dólares seguramente los llevará a aumentar la producción de nuevo.

"He visto más de una vez que si los precios se elevan lo suficiente las mentalidades pueden cambiar", decía Robert Kaplan, presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, en una conferencia el lunes. Kaplan dijo que incluso un retorno de la producción estadounidense a 13 millones de barriles al día es posible, si se dan los suficientes incentivos en materia de precios.

Los aumentos de la producción de petróleo de esquisto estadounidense no sólo se suman a la producción mundial por derecho propio, sino que también amenazan la cohesión del acuerdo de la OPEP+. Si bien Arabia Saudí puede equilibrar su diplomacia petrolera con su necesidad de mejorar las relaciones con una nueva administración demócrata, Rusia suele estar mucho menos dispuesta a perder cuota de mercado frente a su mayor hombre del saco geopolítico.

Los informes han sugerido que Rusia impulsará un gran aumento de la producción en la revisión mensual del pacto de producción de la OPEP+ de la próxima semana, con la que el bloque fijará sus niveles de producción para abril. Arabia Saudí inevitablemente querrá revertir la reducción unilateral de 1 millón de barriles al día que implementó para preservar una unidad que ya se estaba agrietando hace un mes.

En su último informe mensual, la Agencia Internacional de la Energía se refirió a lo que dijo que era un "frágil reequilibrio" del mercado mundial. Las reuniones de la semana que viene deberían mostrar cómo de frágil es.

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