Invezz.com - En un artículo anterior, discutí las diferencias entre moneda y dinero.
Los textos económicos estándar suelen destacar tres características clave del dinero: una unidad de cuenta, un medio de intercambio y un depósito de valor.
Según los defensores del dinero sólido, la moneda carece de una de estas propiedades: la reserva de valor.
Si bien hay muchos argumentos a favor de las ventajas y desventajas del dinero sólido tradicional, es decir, el patrón oro, frente al patrón dólar prevaleciente, la reputación del billete verde como reserva de valor se ha visto afectada en esta era de alta inflación y políticas fiscales increíblemente desequilibradas.
No hace mucho, de hecho, tan recientemente como en 2021, que la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, insistía en que la inflación era transitoria.
Los lectores también pueden recordar que Yellen anticipó que la inflación alcanzaría el 3% a fines de 2021, mientras que el IPC terminó alcanzando el 6,8% interanual, aumentando hasta el 9,1% interanual en junio de 2022.
En diciembre de 2021, el PCE básico alcanzó el 4,7% interanual, antes de alcanzar un máximo del 5,3% interanual en marzo de 2021.
El PCE central ha sido mucho más rígido, llegando obstinadamente a más del 4% interanual.
El juicio económico no es una tarea fácil, incluso para los principales responsables políticos.
Nadie tiene una bola de cristal, pero después de la era de tasas ultrabajas y políticas de dinero fácil que dominaron la economía mundial después de la GFC, la inflación altísima no fue una sorpresa para muchos partidarios del dinero sólido.
Dada la cantidad de esquemas de apoyo fiscal generalizados y específicos y los mecanismos de protección de la nómina, las acciones económicas de las autoridades estadounidenses en medio de la pandemia impulsaron inadvertidamente los niveles más altos de inflación en cuatro décadas.
En este escenario, los tenedores de divisas (incluidos los estados de EE.UU.) no tenían más remedio que observar cómo se erosionaba el poder adquisitivo de sus tenencias.
Aunque la economía y el sistema financiero de EE.UU. han mostrado una resistencia notable frente a la política agresiva, la mala noticia es que muchos economistas no creen que estemos fuera del bosque de la inflación todavía.
Personas como Peter Schiff, CEO y estratega global jefe de Euro Pacific Capital, prevén una presión significativa al alza sobre el IPC general antes de fin de año.
El oro y la plata como dinero sólido
En el otro extremo del espectro, el oro y la plata se han considerado dinero verdaderamente sólido durante mucho tiempo, ya que han conservado su poder adquisitivo durante miles de años.
Esto es bastante diferente a las monedas de reserva de papel modernas, que, como mencioné en un artículo anterior para Invezz, “llegaron, conquistaron y (han) sido desplazadas”.
Dicho de otra manera, sus propiedades de reserva de valor se evaporaron, debido a los excesos no intencionados de los políticos o cambios radicales en el contexto económico.
¿Ocurrirá finalmente lo mismo con el dólar estadounidense?
La historia diría que inevitablemente lo haría, mientras que los responsables de la política monetaria no necesariamente han ayudado a su causa.
El oro y la plata eluden los peligros de obtener su legitimidad de la buena voluntad que disfruta un estado o institución en particular, y han demostrado su durabilidad al ser la opción duradera del libre mercado.
Por lo tanto, estos metales preciosos son el único dinero sólido, o al menos el dinero ‘más sólido’ que sabemos.
Los estados exigen dinero sólido
El siguiente es un extracto del artículo mencionado anteriormente,
En primer lugar, la inflación continúa devastando los presupuestos familiares y amenaza el acceso a elementos esenciales como el combustible y los alimentos.En segundo lugar, en julio de este año, se espera que el gobierno de EE.UU. presente su moneda digital del banco central (CBDC).
Dada la naturaleza programable de este instrumento, Robert E. Wright, investigador principal del Instituto Estadounidense de Investigación Económica, advierte contra la centralización excesiva del control sobre las decisiones de compra de los ciudadanos comunes.
Wright agrega que las CBDC pueden no calificar como dinero según la Constitución.
En tercer lugar, con los bonos sangrando en los últimos dos años, un número creciente de estados han encontrado sus fondos de pensiones en una situación desesperada.
Como resultado, las legislaturas estatales vieron una avalancha de proyectos de ley en 2023, que buscaban restablecer el reconocimiento del oro y la plata como dinero, que fue el caso hasta 1971 y 1964, respectivamente.
Índice de dinero sólido
La pieza anterior también señaló,
El primer paso para incorporar el reconocimiento como moneda de curso legal es eliminar el impuesto a las ventas de los metales preciosos… Esto es crucial porque elimina costos de transacción innecesarios y fricciones innecesarias que pueden obstaculizar la libertad de intercambio.
El segundo gran obstáculo para una mayor aceptación de la moneda sólida es el impuesto sobre la renta que grava las ganancias de capital.
Por lo tanto, con los regímenes fiscales estatales como pieza central, Sound Money Defense League y Money Metals Exchange colaboraron para publicar el Índice de dinero sólido de 2023, en un esfuerzo por clasificar a los estados según el grado de aceptación o rechazo de los principios de dinero sólido.
En resumen, ¿qué tan dispuestos están los estados individuales a permitir invertir y realizar transacciones en metales preciosos para protegerse contra la posible depreciación del dólar?
Diseño de índice
Para ser lo más objetivo posible, el índice se compone de 13 características clave que juntas suman un máximo de 100 puntos y se enumeran a continuación:
- Impuesto estatal sobre las ventas de oro y plata (16 puntos)
- Impuesto estatal sobre las ventas de platino y paladio (4 puntos)
- Tasa de impuesto estatal sobre las ventas (2 puntos)
- Impuesto Estatal a la Renta (16 puntos)
- Tasa de impuesto estatal sobre la renta (2 puntos)
- Estado del oro y la plata como dinero (8 puntos)
- Contratos de Cláusula Oro y Plata (4 puntos)
- Depósito estatal de lingotes de oro y plata (8 puntos)
- Fondos de Reserva del Estado (8 puntos)
- Fondos Públicos de Pensiones Estatales (8 puntos)
- Bonos de oro estatales (invertidos o emitidos) (4 puntos)
- Leyes de acoso de comerciantes e inversores de metales preciosos (10 puntos)
- Mecanismos Estatales de Licitación de Especie (10 puntos)
Los detalles de la metodología y cómo se obtienen los puntos para cada categoría se pueden encontrar en el informe principal.
Como se mencionó anteriormente, los impuestos juegan un papel muy importante en términos de políticas monetarias sólidas, contribuyendo al 40% del índice.
Resultados
Wyoming lidera el grupo con una puntuación general del 56%, seguido de cerca por Dakota del Sur, Alaska y New Hampshire, cada uno con un 50%.
A nivel agregado, el estudio arrojó los siguientes resultados para cada estado:
Fuente: Liga de Defensa del Dinero Sano; Bolsa de Metales Monetarios
En términos muy generales, los estados de baja clasificación se concentraron en el este, mientras que la tendencia se volvió más a favor de una reforma monetaria sólida mientras se movía hacia el oeste y hacia el centro del país.
Hay excepciones notables, por supuesto.
New Hampshire, que ocupó el cuarto lugar, está en la costa este.
La costa oeste, que comprende California y Oregón, se desempeñó relativamente mal en el índice.
Fuente: Liga de Defensa del Dinero Sano; Bolsa de Metales Monetarios
Wyoming, Dakota del Sur, Utah, Arizona y Nevada son cinco estados contiguos en el centro del país, que aparecen en el top 10 del Sound Money Index.
Impuesto de venta
El informe argumenta que el impuesto a las ventas es un impedimento innecesario para poseer metales preciosos como reserva de valor.
En algunos sentidos, al comprar oro o plata, el cliente simplemente cambia una forma de moneda (en su sentido más amplio) por otra.
Como resultado, es probable que los clientes potenciales eviten invertir en metales preciosos y opten por otros instrumentos financieros que evitan el impuesto a las ventas.
En conversación con Keith Weiner, Fundador y CEO de Money Metals Exchange; JP Cortez, director de políticas de Sound Money Defense League, argumentó que los impuestos sobre las ventas de metales preciosos son ilógicos porque estos activos se mantienen para su reventa.
A diferencia de las galletas o las pelotas de tenis, el comprador no es el punto final de consumo y realiza estas compras como una inversión con el objetivo específico de revenderlas en el futuro.
Cortés fue enfático cuando dijo:
Creemos que los impuestos son el mayor impedimento para el uso del oro y la plata.
Aparte de Florida y Nueva York, todos los estados en el top 36 recibieron un total de 16 puntos por no aplicar ningún impuesto sobre las ventas al oro o la plata, ya sea como monedas o lingotes.
Fuente: Liga de Defensa del Dinero Sano; Bolsa de Metales Monetarios
Solo 8 estados, el más alto de los cuales fue Florida en el número diez, instituyeron exenciones parciales, mientras que otros 8 estados que estaban todos entre los diez últimos no tenían exenciones.
En términos de paladio o platino, 28 estados, incluidos Dakota del Sur y Alaska, evitaron por completo el impuesto a las ventas sobre estos otros metales que también se han visto históricamente como una reserva de valor.
Wyoming, que ocupó el primer lugar, y otros 11 estados, como Texas, Utah y Florida, legislaron solo exenciones parciales en esta categoría.
En total, 43 estados, el más reciente de los cuales es Mississippi, no tienen impuestos sobre las ventas o exenciones parciales sobre los metales preciosos.
Esta es una proporción significativa del país, siendo Nuevo México, Hawái, Wisconsin, Kentucky, Maine, Vermont y Nueva Jersey los únicos estados donde el impuesto a las ventas continúa aplicándose por completo.
En algunos de estos estados, las acciones legislativas para derogar esta práctica están actualmente en proceso.
El informe también evaluó la tasa general del impuesto sobre las ventas aplicada en un estado, es decir, no solo sobre los metales preciosos.
Esto fue nulo o inferior al promedio nacional en 23 estados y fue tratado favorablemente en el índice.
Como era de esperar, estos incluyeron Wyoming, Dakota del Sur, Alaska y New Hampshire, que conformaron los 4 estados principales en el índice Sound Money.
El estado con la clasificación más baja en recibir 2 puntos completos en la categoría fue Maine, que estaba en el número 48.
Impuesto sobre la renta
La eliminación del impuesto sobre la renta sobre el oro y la plata es otro componente importante de las políticas monetarias sólidas.
Con tanto progreso logrado en relación con el impuesto sobre las ventas de metales preciosos, es natural que los legisladores centren su atención en los impuestos sobre la renta.
El argumento de Cortez es que la razón por la que el oro y la plata experimentan ganancias nominales se debe a la erosión del poder adquisitivo de los billetes de la reserva federal y otras monedas.
Pregunta por qué los contribuyentes deberían ser responsables del impuesto sobre la renta cuando no pueden deducir las pérdidas incurridas mientras el valor del dólar se deprecia debido a la inflación.
El informe Sound Money Index afirma que se trata de una “ganancia fantasma” como resultado de la respuesta de los metales a la inflación, debido a sus propiedades de reserva de valor.
En otras palabras, el informe argumenta que los metales preciosos no valen más. Son las monedas las que valen menos.
Weiner estuvo de acuerdo y señaló:
…compraste oro en 1970. Lo estás vendiendo ahora. No tiene una ganancia de… $1975 menos $35 dólares … (digamos) $1940 dólares. Simplemente evitó la pérdida del dólar durante ese tiempo.
Los defensores del dinero sólido argumentan que el impuesto sobre la renta está vigente, lo que penaliza a los inversores que vieron los peligros potenciales de las políticas económicas y trabajaron activamente para protegerse contra ellos.
añadió,
…Usé algunos números de Texas y luego imputé las tasas de Arizona…usted está viendo una cantidad baja de seis cifras por año que el estado perdería si revoca el impuesto a las ganancias de capital. Este no es un gran número… (pero debido a) el impuesto sobre las ventas que los distribuidores no pueden hacer negocios en su estado… mire cuántos negocios está rechazando. Quiero decir que son potencialmente cientos de millones de dólares en ingresos.
En todo el país, solo 10 estados obtuvieron un total de 16 puntos por no aplicar el impuesto sobre la renta a los metales preciosos.
Estos estados también fueron los 10 estados con mejor desempeño en el índice, una vez más, lo que subraya la importancia de los impuestos para políticas monetarias sólidas.
Los 40 estados inferiores continúan cobrando impuestos sobre la renta sobre el oro y la plata.
Más allá de los metales preciosos, los 10 estados principales no tienen ningún impuesto estatal sobre la renta o gravan los ingresos a una tasa inferior al promedio nacional.
17 estados imponen un impuesto sobre la renta general que está por encima del promedio nacional e incluyen a Delaware y Montana, que ocupan los puestos 14 y en el índice, respectivamente.
California, Minnesota, Maine, Nueva Jersey y Vermont, cada uno cobra una tarifa más alta que el promedio nacional y conforman los cinco estados inferiores en el índice.
Oro y plata reafirmados como dinero
Como se discutió anteriormente, el mercado libre consideró que el oro y la plata eran las formas de dinero más resistentes.
En 2023, hubo una explosión de esfuerzos comunitarios activos para volver a reconocer el oro y la plata como dinero en varios estados, en virtud del artículo 1, sección 10, de la Constitución.
Sin embargo, hasta ahora, solo Wyoming, que ocupa el primer lugar, Utah, que ocupa el sexto lugar, y Oklahoma, que ocupa el duodécimo lugar en el índice, han reafirmado oficialmente el oro y la plata como dinero.
Fuente: Liga de Defensa del Dinero Sano; Bolsa de Metales Monetarios
Otras categorías
Depósito estatal de lingotes de oro y plata
En un artículo anterior, discutí los peligros potenciales que conlleva el almacenamiento físico de oro en bóvedas comerciales más grandes, particularmente cuando está conectado con un intercambio activo.
En este momento, solo Texas tiene depósitos de metales preciosos en pleno funcionamiento en el estado, obteniendo todos los puntos.
Además de brindar seguridad para sus tenencias de lingotes, el estado espera que los depositarios internos generen ahorros cruciales al mismo tiempo que generan nuevos empleos.
Idaho obtuvo 4 de 8 puntos en esta categoría, ya que promulgó políticas para permitir que los depósitos privados funcionen dentro del estado bajo cierto grado de supervisión gubernamental.
Bajo estos marcos, cualquier lingote que cambie de manos también podría cambiarse por dólares y luego transferirse a un banco regular.
Estas soluciones alentarían a los ciudadanos privados a ahorrar en oro o plata, así como a realizar transacciones en metales preciosos con un mayor nivel de confianza.
Ron’s Basement, un canal operado por el inversionista físico de metales preciosos, Ronald Branstetter, estimó que el estado de Missouri (que ocupa el puesto 19 en el índice) necesitaría comprar lingotes por valor de 9 millones de dólares para cumplir los criterios establecidos en un proyecto de ley sobre dinero sano que se estaba debatiendo en abril de 2023.
Dado que otros estados experimentan movimientos legislativos similares, existe una mayor probabilidad de que se implementen más marcos relacionados con depósitos e infraestructura asociada.
En particular, el estado de Carolina del Norte está buscando realizar un estudio de viabilidad para evaluar los pros y los contras de iniciar un depósito de metales preciosos en el estado (y bitcoin cotizado).
Fondos Públicos de Pensiones del Estado
Ohio, que ocupa el puesto 22 en el índice, es el único estado que tiene oro y plata físicos en su fondo de pensiones estatal.
El Fondo de Pensiones de la Policía y los Bomberos de Ohio tiene un 5% considerable de su cartera en estos metales, que asciende a aproximadamente $16 mil millones de dólares.
El informe señala que, dado que la inflación es una amenaza importante y las continuas preocupaciones en torno a las corridas bancarias, es el deber fiduciario de los administradores de cartera mantener metales de refugio seguro con fines de diversificación.
Acoso de comerciantes e inversores de metales
El informe destaca que los propios comerciantes de lingotes a menudo están sujetos a regulaciones onerosas que conducen a costos de desembolso más altos y pueden disuadir la inversión en oro y plata.
En este sentido, las administraciones funcionan de manera independiente y vemos una verdadera mezcla de regulaciones que pueden diferir de un estado a otro.
La barra alta de requisitos reglamentarios puede incluir,
…recopilación de huellas dactilares, medidas físicas, color de cabello y ojos, números de seguro social u otras formas de identificación (como tatuajes y rasgos faciales notables), junto con los requisitos para enviar información confidencial a las fuerzas del orden en una rutina diaria… (Algunos estados) hacen que sea ilegal que los comerciantes vendan su inventario durante días o semanas (dañando gravemente a las empresas e inmovilizando su capital) … Algunos estados también prohíben el uso de efectivo al comprar o vender metales preciosos.
Estas medidas no solo son enormes obstáculos para las partes que desean participar libremente en el comercio, sino que también pueden generar costos de seguro significativamente más altos, papeleo, problemas de privacidad, responsabilidades regulatorias, exposición a precios de mercado volátiles y aplastar los márgenes ya increíblemente ajustados de los distribuidores.
Fuente: Liga de Defensa del Dinero Sano; Bolsa de Metales Monetarios
Como queda claro en el mapa anterior, los estados han adoptado enfoques muy diferentes al problema de aliviar los costos de transacción para los comerciantes de lingotes.
18 estados obtuvieron 10 de 10 puntos, incluidos los 4 primeros de Wyoming, Dakota del Sur, Alaska y New Hampshire.
Curiosamente, esta lista también incluye cinco de los 10 estados inferiores: Nuevo México, Hawái, Mississippi, Wisconsin y Kentucky.
Nebraska y Massachusetts obtuvieron 8 de 10 puntos cada uno; Missouri, Oregón, Connecticut, Maine y Nueva Jersey anotaron 6 puntos; Texas, Colorado, Virginia, Kansas, Rhode Island y Vermont recibieron 4 puntos cada uno; mientras que 18 estados solo recibieron 2 puntos, entre los que se encontraban Utah, Arizona, Nevada y Tennessee, estados que ocuparon el puesto 6 al 9 en el índice.
Minnesota, que ocupó el puesto 47, fue el único estado que obtuvo 0 de 10 puntos.
Cero categorías
Todos los estados obtuvieron 0 puntos en 4 de las 13 categorías.
Estos incluyen cláusulas contractuales de oro y plata (4 puntos posibles), fondos de reserva estatales (8 puntos posibles), bonos estatales de oro (4 puntos posibles) y mecanismos estatales de licitación de especies (10 puntos).
La última categoría prueba para ver si algún estado acepta o remite impuestos en oro y plata.
Próximos pasos
Debido al reciente aumento de la inflación, las corridas bancarias catastróficas a principios de este año y la continua actitud agresiva de la Fed, el consumidor promedio se está volviendo muy consciente de la importancia de los metales preciosos físicos en sus carteras personales.
Al mismo tiempo, los gobiernos estatales temen mayores pérdidas en el dólar y crecientes cargas fiscales, particularmente con respecto a la próxima avalancha de pagos de pensiones estatales.
Dadas las incertidumbres en torno a la inflación elevada, cualquier planificación económica, personal o pública, especialmente a largo plazo, ahora está amenazada.
Para los gobiernos y los grupos de defensa, el Sound Money Index no solo traza un camino potencial para su propia legislación, sino que también destaca el papel de la competencia estatal para garantizar la resiliencia financiera y apoyar las empresas de lingotes y un ecosistema de dinero sólido más amplio.
Por lo tanto, podemos esperar más presión sobre las legislaturas para que asuman la eliminación de impuestos y cambien hacia una moneda sólida como un compañero, si no una alternativa al dólar.
En particular, Texas, Utah, Arizona, Nevada y Tennessee, que ocuparon el puesto 5 al 9 en el índice, podrían potencialmente competir por los 5 primeros lugares al aliviar los obstáculos para los comerciantes de metales preciosos.
En términos de competencia estatal en la promoción de políticas monetarias sólidas, cuatro categorías cero pueden prestarse a una ventaja de primer movimiento.
Según Cortez, Arkansas aprobó recientemente una ley de dinero sólido que incluía lenguaje relacionado con el cumplimiento de contratos que permiten el pago en oro o plata.
En tal caso, el pago de oro o plata, si se acuerda, debería hacerse en los metales mismos, y no en las cantidades equivalentes en moneda.
Este es un mecanismo que protege específicamente contra la posibilidad de una alta inflación en el dólar, particularmente en relación con los planes a más largo plazo que pueden durar de dos a tres décadas.
Este cambio no se ha incluido en el informe de este año, pero según mi entendimiento actual, debería incluirse en el siguiente informe.
También hay algunos proyectos de ley a nivel federal que intentan introducir una legislación monetaria sólida en todo el país, de un solo golpe, que continuaremos monitoreando en el futuro.
Por último, el Sound Money Index del año siguiente también examinará el impacto de los impuestos sobre la actividad comercial en los comerciantes de metales preciosos y se incorporará como una decimocuarta categoría.
Anexo
Fuente: Liga de Defensa del Dinero Sano; Bolsa de Metales Monetarios
The post ¿Qué puede enseñarnos el Sound Money Index sobre los estados de EE.UU. y los metales preciosos? appeared first on Invezz.