Capital Economics mantiene su pronóstico para el Norges Bank, anticipando que el banco central de Noruega iniciará la reducción de su tasa de interés de referencia en marzo de 2023, pese a que la inflación de diciembre resultó menor a lo esperado. La firma prevé una disminución gradual de las tasas, con recortes trimestrales hasta que la tasa de política clave alcance el 3% a mediados de 2026.
En su reunión de diciembre, el Norges Bank mantuvo la tasa de política en 4,5%. El banco había señalado una posible reducción en marzo si la economía evolucionaba según lo previsto. No obstante, la inflación de diciembre bajó al 2,2% desde el 2,4% de noviembre, contrario a la expectativa del banco central de un aumento al 2,8%. El IPC subyacente CPI-ATE también disminuyó del 3,0% al 2,7%, ligeramente por debajo del 2,8% pronosticado.
A pesar de la inflación más baja, Capital Economics no cree que esto lleve al Norges Bank a adelantar su recorte de tasas planeado para la próxima semana. Históricamente, incluso con tasas de inflación inferiores a las previsiones del banco, la tasa de política se ha mantenido estable, influenciada por factores como el fuerte crecimiento salarial y la debilidad de la corona noruega. Las tendencias actuales de crecimiento salarial y el tipo de cambio ponderado por el comercio respaldan la visión de los analistas de que el banco central se ceñirá a su calendario de marzo para el recorte de tasas.
El ritmo y la magnitud de los futuros recortes después de marzo son menos claros, según Capital Economics. Las propias previsiones del banco sugieren un enfoque más conservador, con la tasa de política llegando al 3% a principios de 2027. Sin embargo, la firma advierte contra confiar demasiado en estas proyecciones, citando la imprecisión histórica de las previsiones de los bancos centrales sobre sus propias tasas de política.
Capital Economics espera que la economía noruega crezca de manera sostenida en los próximos años, lo que implica que no hay urgencia para recortes agresivos de tasas. Los responsables de políticas han expresado preocupaciones sobre mantener una política monetaria excesivamente restrictiva, buscando evitar limitaciones económicas innecesarias mientras se alcanzan los objetivos de inflación en un plazo razonable.
La firma también pronostica una disminución de la inflación subyacente, aunque a un ritmo más lento que el año pasado, a medida que el mercado laboral se relaja y el crecimiento salarial potencialmente se desacelera. Se espera que esto, junto con un fortalecimiento previsto de la corona, contribuya a una menor inflación en servicios.
Considerando estos factores, Capital Economics cree que el Norges Bank se moverá hacia una postura monetaria más neutral, con una tasa real de equilibrio estimada entre -0,5% y +0,5%, según un estudio del banco central publicado en 2022.
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