El cambio en el enfoque de los inversores, desde unas pocas acciones tecnológicas dominantes hacia un mercado más amplio, es evidente. Las 10 principales acciones del S&P 500, que anteriormente representaban un récord del 35% de la capitalización total del índice, vieron cómo el sector tecnológico tuvo un rendimiento inferior al S&P 500 por el margen más amplio desde 2016. Este cambio contribuyó a un rendimiento superior del 13% del "S&P 493" sobre las "Magníficas 7" (las siete grandes empresas tecnológicas) durante el tercer trimestre.
El optimismo de los inversores sobre la posibilidad de que la economía evite una recesión, junto con la anticipación de que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés para alcanzar la tasa neutral, ha impulsado esta rotación. Cabe destacar que los sectores de consumo e inmobiliario, fuertemente representados en las acciones de pequeña capitalización, se beneficiarían significativamente de tasas de interés más bajas. Las empresas de pequeña capitalización, que tienen una mayor proporción de deuda a corto plazo con tasa flotante, son particularmente sensibles a los cambios en las tasas de interés.
El estratega jefe de mercado de Ritholtz Wealth observó que menos de un tercio de las acciones del S&P 500 han igualado el rendimiento del índice más amplio desde el inicio del mercado alcista hace dos años. Cinco sectores permanecen más de 20 puntos porcentuales por detrás de los rendimientos del índice desde el mínimo del mercado en octubre de 2022, y 47 acciones aún no han vuelto a sus máximos de 2021, incluyendo los sectores de consumo discrecional e inmobiliario.
Sin embargo, la expansión del repunte podría significar rendimientos más moderados, especialmente cuando este mercado alcista entra en su tercer año, un período que históricamente promedia solo un 2% de rendimiento, según el Director de Inversiones de Raymond James. Además, más del 40% de las empresas del índice Russell 2000 tienen un crecimiento negativo de ganancias, y la valoración del índice, que cotiza a más de 26 veces las ganancias futuras a 12 meses, parece elevada, excluyendo los años atípicos de 2020 y 2021.
Aunque el crecimiento esperado de las ganancias del Russell 2000 para el próximo año se ha revisado al alza del 32% al 43%, este pronóstico podría pecar de optimista. El potencial de desaceleración económica y aumento del desempleo en los próximos 12 a 18 meses podría moderar las ganancias del mercado, como sugiere el posicionamiento de recorte de tasas de la Reserva Federal.
En tal entorno, la ventaja podría cambiar a favor de los selectores de acciones, quienes podrían encontrar oportunidades a pesar de la probabilidad de ganancias más modestas a nivel de índice. El jefe de estrategia económica y de mercado de ClearBridge Investments destacó que, si bien las ganancias a nivel de índice serán más moderadas, los gestores activos podrían descubrir perspectivas valiosas.
El mercado más amplio está evolucionando, y aunque puede conducir a rendimientos más débiles, también abre la posibilidad de que los inversores estratégicos superen al mercado. Identificar a estos inversores exitosos, sin embargo, sigue siendo un desafío en el dinámico panorama del mercado.
Reuters contribuyó a este artículo.
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