En medio de los debates sobre los objetivos de tasas de interés de la Reserva Federal, los mercados están muy atentos a las orientaciones políticas del banco central. El concepto de "R-star" —la tasa de interés teórica que no acelera ni frena el crecimiento económico— sigue siendo un tema central de discusión entre los funcionarios de la Fed y los inversores.
La Reserva Federal ha iniciado recientemente un ciclo de recorte de tasas, lo que ha provocado conversaciones sobre la trayectoria futura de las tasas de interés y la respuesta de la economía. Aunque la posición real de R-star es difícil de determinar en tiempo real, la reacción del mercado a menudo depende más de las señales de la Fed sobre el acercamiento a esta tasa elusiva que de la tasa en sí.
Antes de la reducción de medio punto porcentual de la tasa por parte de la Reserva Federal la semana pasada, la tasa de fondos federales se situaba entre el 5,25% y el 5,50%, un máximo no visto en 17 años al ajustarse a la inflación anual del consumidor. Los analistas de JP Morgan han señalado que, en relación con las estimaciones de R-star, las tasas de interés reales estaban en su nivel más alto en 30 años.
El lunes, el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, comentó sobre el endurecimiento sustancial de la política en términos reales durante el último año debido a la disminución de la inflación, sugiriendo que la Fed tiene un amplio margen para implementar más recortes de tasas. "No hay duda de que estamos cientos de puntos básicos por encima de la tasa neutral. Si las condiciones continúan así, habrá muchos recortes en los próximos 12 meses", afirmó Goolsbee.
Esta postura política parece haber tenido un efecto estimulante en los mercados, como lo demuestran los aumentos sustanciales en los tres principales índices bursátiles estadounidenses, que han subido entre un 20% y un 30% en el último año. Además, los diferenciales de los bonos de alto rendimiento se han reducido y las empresas han tenido éxito en general al refinanciar su deuda.
A pesar de que la tasa de política de la Fed es elevada, el sentimiento del mercado puede haber jugado un papel en amortiguar su impacto previsto. Los mercados se han ajustado rápidamente, descontando los recortes de tasas anticipados, lo que a su vez ha llevado a condiciones financieras más flexibles de lo que la teoría del banco central podría sugerir.
Las proyecciones de la Fed y los precios del mercado indican que la tasa de fondos federales podría ver una reducción acumulada de aproximadamente 200 puntos básicos para 2026. Históricamente, tales recortes de tasas a menudo preceden o coinciden con recesiones, pero también suelen marcar la transición a una fase de política estimulante. Tras el recorte inicial de tasas de la Fed, las acciones estadounidenses han aumentado en promedio un 5% en el año siguiente, con ganancias que podrían alcanzar el 18% si no se produce una recesión.
El banco central estadounidense y los mercados financieros actualmente no anticipan una recesión como escenario base. Cabe destacar que el índice S&P 500 experimentó un crecimiento significativo durante la década de 1980, tras los aumentos de tasas sin precedentes para combatir la inflación que llevaron a profundas recesiones al comienzo de la década.
Los inversores pueden no necesitar centrarse en la cifra exacta de R-star, pero entender la perspectiva de los funcionarios de la Fed sobre esta tasa y cómo da forma a sus decisiones políticas es crucial, especialmente cuando los índices de condiciones financieras basados en el mercado pueden ofrecer perspectivas diferentes.
Reuters contribuyó a este artículo.
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