FXMAG Spain - El miércoles se llevará a cabo la tercera reunión del Comité de Mercado Abierto de este año, que decidirá sobre el nivel de las tasas de interés en EE.UU. Es casi seguro que habrá otra subida de 25 puntos básicos, pero también se puede decir con mucha certeza que esta será la última subida de tipos de este ciclo de ajuste en Estados Unidos. El recorte de la tasa de interés puede llegar antes de lo esperado, pero no tiene por qué ser una señal positiva para el mercado de capitales.
- El miércoles se realizará la reunión de mayo del Comité de Mercado Abierto
- El consenso de los analistas supone que el FOMC volverá a subir las tasas de interés en EE. UU. en 25 puntos básicos
- Sin embargo, hay muchos indicios de que este puede ser el último, décimo consecutivo, aumento en las tasas de interés en los EE. UU.
¿Diez veces de suerte?
El miércoles 3 de mayo se llevará a cabo la tercera reunión del Comité de Mercado Abierto de este año, durante la cual conoceremos la decisión sobre las tasas de interés en Estados Unidos. El día antes de la reunión del FOMC de mayo, básicamente no hay dudas sobre qué decisión tomarán los miembros del Comité: el mercado espera que las tasas de interés en los EE. UU. vuelvan a subir 25 puntos básicos el miércoles. Esto significará un aumento en el rango de la tasa de fondos federales al nivel de 5.00-5.25%. Este escenario es asumido por más del 95% de los participantes del mercado de futuros. El resto, que representa menos del 5% de todas las posiciones, apuesta a que los miembros del Comité de Mercado Abierto dejarán las tasas de interés en el nivel actual, terminando así el ciclo de aumentos de tasas de interés en Estados Unidos. Hace una semana, el mercado era mucho menos decisivo en este asunto, ya que la distribución de posiciones en el mercado de futuros era de 75:25 (75% para una suba de 25 pb).Sin embargo, la Fed es, en cierto sentido, un "rehén" de las expectativas del mercado y los miembros del FOMC no están ansiosos por sorprender con sus decisiones, por lo que no se esperan sorpresas en la reunión de mañana. Sobre todo que el problema del sector bancario estadounidense, presente desde mediados de marzo, pasó a un segundo plano a principios de semana. El martes pasado, First Republic Bank publicó su informe financiero del primer trimestre, informando salidas de depósitos de más de $ 100 mil millones solo en las últimas tres semanas de marzo.
La información no solo condujo a nuevas caídas en el precio de las acciones del banco, cuya capitalización cayó por debajo de los 1.000 millones de dólares a fines de la semana pasada, sino también a más retiros de fondos por parte de los clientes por temor a la insolvencia del banco.
El próximo miércoles tendrá lugar la decisión de tipos de interés del FOMC junto con su rueda de prensa.Finalmente, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) suspendió el domingo las operaciones de First Republic Bank y comenzó a aceptar ofertas de bancos que querían hacerse cargo de los activos y clientes de FRB. El lunes, la FDIC anunció que el liquidado First Republic Bank será adquirido por JPMorgan Chase (NYSE:JPM), lo que, según el director ejecutivo de JPM, Jamie Dimon, "resuelve la mayoría de los problemas del sector bancario". Considerando que más del 90% de los participantes del mercado de futuros asumen otra suba de tasas de 25 pb. en la reunión del FOMC de mayo, se puede suponer que ellos también piensan lo mismo.El mercado anticipa en un 90% que la Fed subirá el coste de oportunidad de la liquidez en 25 pb.
En mi opinión la Fed ya pivotó y está ampliamente descontado. pic.twitter.com/Tvfxw2KF6E
— Gustavo M. (@GustavoBolsa) May 1, 2023
Crisis bancaria y tipos de interés
Hasta ahora, los factores clave (pero, por supuesto, no los únicos) para la Fed al decidir sobre aumentos adicionales de las tasas de interés han sido la inflación, incluida la inflación subyacente, el gasto del consumidor y la condición del mercado laboral de EE. UU. Antes de la reunión de marzo, se les unió otro factor bastante inesperado, que es la liquidez del sector bancario estadounidense y la condición de los bancos comerciales individuales. Los problemas potenciales de todo el sector quedaron resaltados por el colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank, que fueron liquidados por la FDIC a mediados de marzo, mientras que la Fed cubrió todos los depósitos de sus clientes con un programa de protección. En ese momento, la Reserva Federal también lanzó un programa de respaldo de liquidez para otros bancos comerciales en la forma del llamado BTFP (Bank Term Funding Program), es decir, préstamos a un plazo de hasta un año, garantizados con bonos del Tesoro estadounidense (valuados en términos nominales, no a precio de mercado).En la reunión del FOMC de marzo (22 de marzo), la situación en el sector bancario estadounidense seguía siendo tan tensa que el presidente de la Fed, Jerome Powell, comenzó su discurso asegurando que los bancos estadounidenses están en buenas condiciones financieras y que la Fed tiene las herramientas para mantener la liquidez. de los bancos comerciales a un nivel apropiado y que garantizará la seguridad de los depósitos de los clientes de los bancos estadounidenses, sin dejar lugar a interpretaciones.
Sin embargo, lo más importante fue lo que dijo Powell momentos después. Hubo referencias estándar a una inflación persistentemente alta y al principal objetivo de la Fed, que es reducirla al nivel del 2% del objetivo. El presidente de la Fed afirmó una vez más que no será fácil y que el camino hacia la meta de inflación será "largo y lleno de baches". La mayor parte de la atención del mercado se centró en las palabras de Powell sobre los problemas en el sector bancario: afirmó que la situación tensa de los bancos conducirá a una reducción de la solvencia y, por lo tanto, a una reducción del gasto de los consumidores. Se dijo entonces una frase muy importante: "no seguiremos afirmando que son apropiadas nuevas subidas de tipos de interés". Es difícil encontrar una declaración más moderada del presidente de la Fed, anunciando el próximo final del ciclo de aumentos de tasas de interés en los EE. UU., que ha estado ocurriendo desde marzo del año pasado.
Dado que la subida de tipos de 25 puntos básicos del miércoles está en gran medida "en el precio", la atención del mercado se centrará principalmente en la rueda de prensa de Jerome Powell, que tradicionalmente comienza media hora después del anuncio de la decisión del Comité, es decir, a las 20:30 horas. . Aquí es donde se esperará una declaración clara del final del ciclo de endurecimiento monetario, por lo que se debe tener en cuenta una volatilidad muy alta.
No más alzas, es hora de bajar las tasas
Hemos dejado atrás nueve subidas de tipos de interés en Estados Unidos, incluidas dos en 2023. El ciclo de ajuste monetario en los EE. UU. comenzó en marzo del año pasado, cuando el rango de tasas de los fondos federales era de 0,00-0,25%. La primera subida ascendió a 25 pb. (a 0,25-0,50%), en mayo, el FOMC elevó las tasas en 50 pb, y en junio, julio, septiembre y noviembre cada vez hasta 75 pb (el más rápido de la historia). En diciembre, las tasas subieron 50 puntos básicos, y en febrero y marzo la reserva federal comenzó a frenar el ciclo de aumentos, elevando dos veces la tasa de interés del dólar en 25 puntos básicos (al nivel de 4,75-5,00 %). ).En la reunión de mayo se producirá la décima subida de tipos de interés de este ciclo, que muy probablemente será la última. Esto significa que el rango de tasas de los fondos federales alcanzará un máximo de 5.00-5.25%. Actualmente, más del 65% de los participantes del mercado de futuros asumen que en la reunión del FOMC de junio el ciclo de subidas de tipos de interés terminará y los tipos permanecerán sin cambios (es decir, en el nivel de 5,00-5,25%, tras la subida de mayo). Curiosamente, el mercado de futuros ya está valorando el primer recorte de tipos de interés en EE. UU. en la reunión de noviembre del Comité de Mercado Abierto: más del 40 % de las posiciones apuestan por un recorte de 25 puntos básicos el 1 de noviembre, es decir, un retorno al nivel de 4,75-5,00 %. El próximo recorte de tipos de interés en EEUU se produciría en la última reunión de este año, el 13 de diciembre.
Teniendo en cuenta las débiles lecturas preliminares del PIB para el primer trimestre, puede resultar que la recesión en los EE. UU. llegue antes de lo esperado, y con ella la relajación monetaria.