Investing.com - Un mercado laboral aún resistente, la inflación perdiendo fuelle, sin que la actividad económica retroceda. El escenario de un aterrizaje suave de la economía estadounidense, con el consumo como uno de los motores, ha sido el más esperado por los analistas tras los fuertes temores de recesión del año pasado, aunque persisten los riesgos ante las altas tasas de interés y los choques externos.
La tarea de combatir la inflación endureciendo la política monetaria sin desencadenar una recesión -el llamado aterrizaje suave- puede considerarse difícil y a menudo no se consigue este objetivo. Cuando la inflación necesita un freno, los bancos centrales restringen el crédito, encareciéndolo mediante la subida de las tasas de interés. Con todo más constante, como se dice en la jerga económica, la demanda agregada tiende a caer, reduciendo la presión sobre los precios, pero también provocando un aumento del desempleo y una disminución de la actividad económica o, en el peor de los casos, una recesión. Por ello, las autoridades monetarias buscan alternativas en sus políticas para no caer en una rigidez excesiva y cambiar un problema por otro
¿Se encuentra Estados Unidos en un aterrizaje suave?
Menos inflación sin recesión - al menos hasta ahora. La inflación estadounidense aún no ha alcanzado el objetivo del 2% de la Fed, pero está lejos del máximo de casi dos dígitos de julio de 2022. En diciembre de 2023, el índice anual de precios al consumo (IPC) alcanzó el 3.4%.
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Mientras tanto, la medida preferida de la Reserva Federal de EE.UU., el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE), creció un 2,6% interanual en noviembre.
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Además, el mercado laboral sigue calentándose, con una fuerte creación de empleo. Sólo en diciembre se crearon 216,000 puestos de trabajo no agrícolas, según el informe de nóminas.
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El Producto Interior Bruto (PIB) del tercer trimestre de 2023 se expandió un 4.9% a tasa anual ajustada, según la Oficina de Análisis Económico. Los datos del cuarto trimestre se publicarán la próxima semana.
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Dirigentes de la Reserva Federal (Fed, el banco central estadounidense), del Tesoro, así como de grandes bancos e instituciones financieras parecen ver este escenario como el más probable. El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, afirmó que se producirían avances reales en el proceso de desinflación sin dañar demasiado el mercado laboral, siendo "cada vez más concebible" un aterrizaje suave. La Secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, afirmó que el proceso "está en marcha" y que la expectativa es que a partir de ahora continúe un periodo de características similares.
Al igual que otros "banqueros", UBS (SIX:UBSG) cree que la economía estadounidense estaría en este proceso. "Nuestro caso base es el de un aterrizaje suave, en el que el crecimiento se ralentiza hasta situarse justo por debajo de la tendencia, se evita una recesión en EE.UU., la inflación cae hacia los objetivos del banco central en la segunda mitad del año y la Fed recorta las tasas de interés en 100 puntos base", según un informe enviado a los clientes y al mercado.
Bank of America (NYSE:BAC) tiene la misma opinión. "Las subidas de tasas observadas durante el último año y medio deberían debilitar en última instancia el crecimiento y provocar un aumento de las tasas de desempleo, aunque nuestros economistas abogan por un aterrizaje suave en lugar de una recesión", señala también BofA en un informe.
¿Disminuyen los riesgos de recesión?
William Castro Alves, estratega jefe de Avenue, que habló en exclusiva con Investing.com Brasil, considera que el aterrizaje suave de la economía estadounidense ya se ha producido. El mercado apostó fuerte por una recesión de la economía estadounidense, pero, en su opinión, los temores pertenecen al pasado.
"Ya no ha ocurrido. Así que 2023 ya ha sido el año del aterrizaje suave y podemos discutir si 2024 seguirá siéndolo, pero aparentemente, sí. Estamos saliendo de un crecimiento del PIB muy superior a la media", afirma Alves, que menciona como uno de los factores los altos niveles de gasto fiscal que, en su opinión, crean un cierto colchón y ayudan a garantizar el ahorro del consumidor estadounidense. El todavía boyante mercado laboral también impulsa el poder adquisitivo, ya que el 70% del PIB estadounidense procede del consumo. Para 2024, Avenue espera que se mantenga el escenario optimista.
El analista de Investing.com Thomas Monteiro cree que el repentino cambio en las proyecciones futuras sobre el ciclo de tasas de interés de la Reserva Federal ha tenido un impacto significativo en la visión del mercado sobre un aterrizaje suave estadounidense y también sobre los riesgos de recesión a escala mundial.
"Teníamos una proyección mucho más alta de recesión antes de este giro, y ahora esperamos que las cosas cambien un poco. De hecho, hemos visto que sectores importantes de la economía estadounidense ya lo anticipan, como el sector inmobiliario. El inmobiliario salió de un 2022 y 2023 muy malos, casi en su totalidad, y ya ha empezado a recuperarse a la espera de que mejoren las tasas de interés", dijo, señalando también la resistencia del consumo, al igual que Alves.
El mercado laboral, que ha empezado a mostrar los primeros signos de declive, también tiende a mantenerse muy fuerte, en su opinión, aunque ponderó que siempre hay riesgos.
Un retorno de las presiones inflacionistas, por ejemplo, podría obligar a la Fed a revisar su senda prevista de recortes de tasas de interés en 2024. Una ralentización de la economía china y las elecciones estadounidenses -en previsión de un futuro enfrentamiento entre el expresidente Donald Trump y el actual, Joe Biden- también están en el radar y podrían traer volatilidad a los mercados.
"Nuestro consejo a los inversionistas es prudencia. Aun así, no es momento de lanzarse de cabeza", advierte Monteiro.
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