Investing.com -- En 2025 el presidente de la Reserva Federal tendrá por delante una tarea nada fácil: preservar la autonomía del banco central mientras evita el conflicto abierto con la administración de Donald Trump.
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El reto de Jerome Powell consiste en gestionar la política monetaria con cautela, sin que parezca que está anticipando las posibles presiones inflacionarias derivadas de las políticas de la nueva administración.
Este delicado equilibrio quedó patente tras la victoria electoral de Trump, cuando Powell destacó que la Reserva Federal no especularía sobre el impacto de las futuras políticas en las tasas de interés.
"No adivinamos, no especulamos y no suponemos", dijo Powell el 7 de noviembre. Sin embargo, las últimas proyecciones de la Reserva Federal sugieren que algunos funcionarios ya están teniendo en cuenta los cambios de política, señalando menos recortes de tipos en 2025 debido a la preocupación por la inflación.
La semana pasada, la Reserva Federal recortó los tipos en un cuarto de punto, completando así una reducción de un punto porcentual desde septiembre. A pesar de ello, las previsiones actualizadas revelan una postura más cautelosa respecto a la relajación.
La mayoría de los funcionarios prevén ahora sólo dos recortes el próximo año, frente a los cuatro previstos en septiembre. Se espera que la inflación se mantenga en el 2,5% en 2025, frente a las previsiones anteriores del 2,2%. En particular, 15 de los 19 funcionarios de la Reserva Federal consideran que existe el riesgo de que la inflación supere las previsiones.
Michael Gapen, economista jefe para Estados Unidos de Morgan Stanley (NYSE:MS), señaló el cambio. La última reunión "resultó mucho más agresiva de lo que pensábamos porque hicieron lo que dijeron que no iban a hacer: Dijeron que no iban a especular sobre las políticas y luego un mes más tarde decidieron especular sobre las políticas", dijo.
Un factor clave detrás de esta cautela es la agenda económica propuesta por Trump, que incluye aranceles y políticas de inmigración más estrictas. Los aranceles podrían hacer subir los precios, mientras que unos controles fronterizos más estrictos podrían restringir la oferta de mano de obra, aumentando los salarios. Powell ha restado importancia al impacto directo de la elección de Trump en las previsiones de inflación, atribuyendo en cambio el cambio a los recientes datos de inflación.
A pesar de ello, Powell, según el Wall Street Journal, ha aconsejado en privado a sus colegas que actúen con cautela en sus comentarios públicos para evitar percepciones de sesgo político. Este enfoque coincide con los esfuerzos de Powell por mantener la reputación de la Reserva Federal de tomar decisiones apolíticas y basadas en datos.
Hay mucho en juego. Powell recuerda la experiencia de la Reserva Federal durante el primer mandato de Trump, cuando las guerras comerciales provocaron recortes de tipos. Sin embargo, el entorno actual difiere. La inflación ha sido elevada, a diferencia del contexto de baja inflación de 2018. Powell destacó esta distinción en su conferencia de prensa del 18 de diciembre, haciendo referencia a análisis internos anteriores de la Reserva Federal.
"Lo que el comité está haciendo ahora es discutir las vías y comprender de nuevo las formas en que los aranceles pueden afectar la inflación y la economía", dijo Powell. "Nos pone en posición, cuando finalmente veamos cuáles son las políticas reales, de hacer una evaluación más cuidadosa y reflexiva de lo que podría ser la respuesta política apropiada".
Los asesores de Trump sostienen que la desregulación y el incremento de la producción energética podrían mitigar los riesgos inflacionarios. El reciente nombrado secretario del Tesoro, Scott Bessent, minimizó las preocupaciones, afirmando: "Los aranceles no pueden ser inflacionarios, ya que si el precio de un producto sube, a menos que se aumente el poder adquisitivo de la gente, tendrán menos dinero para gastar en otros productos, lo que evitaría la inflación". Esta declaración fue hecha en un programa de radio presentado por Larry Kudlow, ex asesor de Trump.
A pesar de estas afirmaciones, los analistas prevén que el banco central estadounidense actuará con prudencia si los avances en la oferta se ven revertidos. "En este contexto, no venimos de seis años de inflación por debajo del objetivo, sino de un periodo de inflación mucho más alta", señala Michael Feroli, economista jefe de JPMorgan (NYSE:JPM).
Por otro lado, algunos analistas apuntan que el entorno económico tendrá un impacto importante en la medida en que las empresas trasladen el aumento de los costos a los consumidores.
El economista Ray Farris considera que, en un contexto de pleno empleo, los aumentos de costos son más propensos a ser transferidos a los consumidores que durante una recesión. También destaca la incertidumbre sobre la rapidez con que las empresas ajustan los precios, ya que los aumentos graduales podrían generar la percepción de una inflación más persistente entre la población.
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