Analistas de Redburn Atlantic rebajaron tanto a BP (NYSE:BP) como a ExxonMobil (NYSE:XOM), un movimiento que se produce en medio de una perspectiva más cautelosa para el mercado petrolero.
La firma de investigación de renta variable revisó su pronóstico del precio del petróleo, reduciendo la suposición para el Brent crudo de 2025+ de 80 a 75 USD por barril. Esta revisión refleja expectativas de un mercado petrolero más holgado con mayor capacidad de reserva a medida que crece la oferta no-OPEP y la demanda, particularmente en China, continúa decepcionando.
"Aunque los dividendos siguen seguros, las recompras variables estarán bajo presión el próximo año y pronosticamos que al menos la mitad de nuestra cobertura se verá obligada a reducir los pagos", dijeron los analistas. "Esto nos lleva a adoptar una visión incrementalmente más cautelosa sobre el sector".
La firma destaca que la OPEP+ probablemente necesitará extender aún más sus recortes voluntarios de producción para evitar un exceso de oferta en el mercado. Sin embargo, incluso con estas medidas, los analistas ven que el mercado pasará de un déficit en la segunda mitad de 2024 a un superávit en la primera mitad de 2025, creando una presión adicional a la baja sobre los precios del petróleo.
Como resultado de este entorno macroeconómico más débil, Redburn ha rebajado a BP de Compra a Neutral, reduciendo su precio objetivo de 570p a 500p.
La rebaja se debe a preocupaciones sobre la posición financiera de BP, ya que el programa de recompra de acciones de la compañía podría necesitar ser recortado el próximo año. Los analistas pronostican una reducción en las recompras a alrededor de 4.5 mil millones USD en 2025, por debajo de las estimaciones de consenso de 6 mil millones USD, y destacan la vulnerabilidad de BP a nuevas caídas de los precios de las materias primas debido a su balance estirado.
"No vemos un camino claro para reducir significativamente el apalancamiento del balance, dejando a la compañía entre las más expuestas a cualquier debilidad adicional de las materias primas", se señala.
ExxonMobil también fue rebajada a Neutral, con un precio objetivo revisado de 120 USD, por encima de los 119 USD anteriores.
Los analistas citan preocupaciones de valoración, señalando que Exxon cotiza con una prima del 20% respecto a sus pares en el valor empresarial estimado para 2025 sobre el flujo de caja después de impuestos descontado (EV/DACF) y un rendimiento de flujo de caja libre (FCF) del 7.3%.
A pesar del sólido balance de Exxon y su cartera orientada al crecimiento, se argumenta que estas ventajas ya están reflejadas en el rendimiento de la acción, que ha subido significativamente en lo que va del año.
Además, los márgenes de refinación más débiles presentan un obstáculo a corto plazo para Exxon.
En contraste con BP y Exxon, Redburn mantiene una perspectiva más favorable para Shell (SHEL) y Eni (E), citando sus balances más sólidos y perspectivas de distribución más resilientes.
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