El lunes, CareMax Inc. (NASDAQ:CMAX) recibió una revisión de la calificación bursátil por parte de Jefferies, que pasó de una posición anterior a una calificación de Mantener. Junto con el cambio de calificación, la firma también ajustó el precio objetivo para las acciones de CareMax a 7,50 dólares, un aumento significativo desde el objetivo anterior de 1,50 dólares. El ajuste se produce tras un análisis detallado del modelo financiero de la empresa y de las condiciones del mercado.
La reevaluación de Jefferies sugiere que la dirección de CareMax podría no lograr su objetivo de alcanzar el punto de equilibrio del flujo de caja libre (FCF) a finales del año fiscal 2024. Esta previsión se basa en las recientes tendencias de utilización en todo el panorama de Medicare Advantage (MA).
La firma también ha revisado a la baja sus estimaciones de ahorro e ingresos del Programa de Ahorro Compartido de Medicare (MSSP) para los ejercicios 2024 y 2025, citando un notable aumento de la tasa de ahorro implícita para el ejercicio fiscal 23 y la posible dificultad de lograr nuevas mejoras incrementales.
A pesar de la rebaja, Jefferies reconoce el cambio estratégico de la dirección de CareMax para centrarse en la generación de FCF a corto plazo a través de acuerdos de MA afiliados de riesgo parcial y pago por calidad dentro de su base de médicos MSSP y Steward. Este movimiento se considera un paso positivo, ya que proporciona a CareMax una vía de crecimiento más eficiente desde el punto de vista del capital. La posibilidad de ampliar estas relaciones a acuerdos MA de riesgo completo también se reconoce como una valiosa oportunidad a largo plazo.
Aunque todavía se prevé un aumento significativo en el FCF para el año fiscal 24, impulsado en gran medida por un pago MSSP esperado de aproximadamente 65 millones de dólares en el tercer trimestre, los ajustes del modelo de la firma indican ahora que el punto de equilibrio del FCF probablemente se retrasará hasta al menos 2026.
Jefferies señala que su modelo actual no requiere financiación adicional hasta 2025, dado el acceso de CareMax a un préstamo a plazo de 60 millones de dólares (DDTL). Sin embargo, el margen de error en las proyecciones financieras es considerablemente menor que antes.
El nuevo precio objetivo de 7,50 dólares refleja 7,7 veces la estimación actualizada del EBITDA de la empresa para el ejercicio de 25 años. Esta revisión tiene en cuenta los retos planteados por los vientos en contra de la utilización a corto plazo, una perspectiva menos clara del FCF y un perfil de apalancamiento que está significativamente estirado, incluido un apalancamiento de 11,1 veces, incluida una disposición de 60 millones de dólares de DDTL basada en la estimación del EBITDA para el ejercicio fiscal de 24 años.
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