Por Andrés González y Jose Elías Rodríguez
MADRID (Reuters) - La filial de renovables del gigante industrial vasco Gestamp ha dado mandato a Bank of America Merril Lynch para que estudie alternativas como la entrada de un socio en el capital o la salida a bolsa a través de una "yieldco", dijeron cuatro fuentes conocedoras de la operación.
Con este movimiento, Gestamp Renovables busca aprovechar el apetito de los inversores por los activos renovables para poner en valor sus filiales eólica y solar.
"Tras un resultado muy exitoso en nuestra actividad solar y eólica desde 2008, iniciamos una nueva etapa, para la que buscamos la mejor estrategia posible en Gestamp Wind y Gestamp Solar", dijo un portavoz de Gestamp Renovables, que no ofreció más detalles al encontrarse la operación en sus primeras fases.
Gestamp es una multinacional industrial no cotizada con presencia en 25 países, que facturó en 2013 un total de 8.587 millones de euros con un beneficio operativo bruto (ebitda) de 892 millones.
De estas cifras, Gestamp Renovables contribuyó con unas ventas de 285 millones de euros y un Ebitda agregado de 146 millones, según datos facilitados por la compañía.
"Gestamp ha encargado a BAML que estudie opciones para sus filiales eólica y solar. Puede ser un yieldco (cotizado), un private yieldco o simplemente la entrada de un inversor financiero", indicó una de las fuentes.
Bank of America Merril Lynch no quiso realizar comentarios a la información.
La idea es aprovechar la fiesta de liquidez y el interés inversor para cerrar la operación antes de verano, indicó una de las fuentes.
FIEBRE RENOVABLE TRAS INCERTIDUMBRE DE REFORMA
Las sociedades "yieldco" son muy populares actualmente entre los inversores estadoun (MADRID:ACS.MC)idenses y empresas españolas como Abengoa o ACS han aprovechado este apetito para lanzar sus vehículos de alta rentabilidad en España o América.
Pese a que el grueso del negocio del grupo proviene de los componentes de automoción, Gestamp cuenta con una cartera energética relevante, con 900 MW eólicos en operación y construcción y 300 MW solares.
Además, el grupo tiene un 'backlog' de otros 900 MW solares y una cartera potencial de 5,6 GW. En solar, el 'backlog' es de 500 MW y la cartera potencial alcanza los 10,2 GW.
A modo de comparación, la filial de alta rentabilidad de la constructora ACS, Saeta Yield, tiene una cartera de 689 MW ubicada enteramente en España, mientras que Abengoa Yield tiene cerca de 850 MW, la mayor parte en el exterior.
La matriz de Gestamp está participada en un 35 por ciento por la multinacional del acero Arcelor Mittal y hace dos años llegó a un acuerdo con Mitsui para venderle una participación del 30 en las filiales de automoción del grupo en Argentina, Brasil, México y Estados Unidos.
Además del negocio de operación, en renovables el grupo vasco también está presenten en la fabricación de torres eólicas y bridas con 10 plantas repartidas por todo el mundo.
UNA LISTA CRECIENTE DE YIELDCOS
La reforma del sector eléctrico español menguó la rentabilidad de las instalaciones de energías renovables y paralizó de facto la inversión, pero el cambio de ciclo económico, la puesta en valor de este tipo de activos y los ingresos recurrentes están atrayendo a los inversores, especialmente internacionales.
Estos ya han dejado de ver con miedo a una economía española que durante la larga crisis ha sufrido severos ajustes en sectores como el de construcción y energía.
Gestamp continuaría ahora la vía abierta por Abengoa, que colocó el verano pasado en el Nasdaq la filial de alta rentabilidad Abengoa Yield.
Los pasos de la sevillana fueron seguidos luego por Acciona -que también busca tener su propia "yieldco" en Estados Unidos de la mano del fondo KKR- y ACS, constructora que este lunes sacaba a la bolsa madrileña Saeta Yield, cargada con 689 MW de activos renovables en España.
Grandes fondos de inversión están apostando por estas compañías "yieldco", que suelen ganar tamaño a medida que incorporan activos de sus compañías matriz a través de contratos con opciones de compra preferentes (ROFO). Entre estos figuran, además de KKR, Global Infraestructure Partners, que se hará con más del 20 por ciento de Saeta Yield en la opv.
La filial de ACS debutó el lunes en bolsa con caídas del 4,3 por ciento pese a haber fijado el precio de salida en la parte baja del rango de precios.
No obstante, algunos analistas y banqueros de inversión consideraron ya un éxito el simple hecho de colocar a precios razonables activos que antes se evitaban por la incertidumbre regulatoria. Además, estas operaciones permiten descargar la deuda de proyectos que requirieron de una inversión intensiva para su desarrollo.
"Hace tan sólo tres meses hubiese sido impensable colocar activos renovables españoles", dijo un banquero de inversión a Reuters el viernes pasado. "Esto es una prueba de que ahora hay compradores para este tipo de activos porque dan a los inversores una rentabilidad relativamente buena".
Saeta, con una rentabilidad por dividendo del 6,7 por ciento, ha permitido a ACS embolsarse hasta 384 millones de euros y quitarse definitivamente de encima cerca de 1.435 millones de deuda. Por su parte, Abengoa levantó 830 millones de dólares con la salida a bolsa de Abengoa Yield.